本文来源：时代财经 作者：何铭亮

图片来源：东航物流微信公众号

4 月 23 日晚东航物流（601156.SH）公布了 2023 年年报，其全年营业收入同比下降 12.14% 至 206.21 亿元，归属于母公司净利润同比下降 31.58% 至 24.88 亿元。

同时，东航物流主营业务毛利为 44.33 亿元，同比下降 31.76%；综合毛利率 21.51%，同比下降 6.18 个百分点。

东航物流在年报中解释称，利润下滑主要系航空货运市场逐渐恢复至新常态化阶段，运价同比大幅下滑所致。

与航空客运在疫情期间深受打击不同，航空货运在三年疫情期间，需求增长、运力不足等因素曾一度推高运价，也让航空货运公司收获了超额利润。

比如主营客运业务的中国东航（600115.SH），其 2022 年营收较 2019 年减少超 700 亿元，2020～2022 年归母净利润累计亏损超 600 亿元；但主营货运的东航物流营收和归母净利润一直在攀升，从 2019 年的 112.96 亿元和 7.88 亿元，分别增长至 2022 年的 234.70 亿元和 36.37 亿元，增幅分别为 107.77%、361.55%。

货运运价回落拖累航空速运业务

自 2022 年全球航空货运运力逐步恢复以来，货运运价有所回落。2023 年，供给端上，随着国际客运航线恢复，国际客机腹舱快速恢复，国际运力供给显著增加；需求端，以高科技产品、机电产品等为代表的传统空运货物需求出现较大幅度下滑，以消费品、服装等为代表的跨境电商货物需求实现一定增长。

分业务板块来看，去年占到东航物流营收四成的航空速运业绩下滑幅度最大，营收同比降低 31.37% 至 91.17 亿元，毛利同比下降 51.78% 至 22.41 亿元，毛利率下降 10.41 个百分点至 24.58%。

东航物流对此解释称，伴随航空货运市场逐渐恢复至新常态化阶段，运价大幅下滑，2023 年其货邮运输总周转量同比增长 18.80%，但收入同比下降 31.37%。

地面综合服务收入规模则略有增加，2023 年增长 0.55% 至 23.67 亿元，毛利增长 119.87% 至 9.58 亿元，毛利率从 2022 年的 18.51% 修复至 40.48%，处于历史正常水平。东航物流解释称，从成本端来看，2023 年该业务板块人工成本同比下降，同时较 2022 年减少了防疫费用的支出。

综合物流解决方案方面，收入同比增加 16.74% 至 91.25 亿元，毛利则同比下降 12.65% 至 12.33 亿元，毛利率下降 4.54 个百分点至 13.52%。东航物流称，公司充分发挥航空运输及地面货站操作等资源优势，强化直客营销等，但在空运运价大幅下滑的情况下，毛利率有所下降。

跨境物流利好航空货运

近年来，以希音 Shein、拼多多 Temu 为代表的跨境电商发展蓬勃。2022 年 9 月，拼多多 Temu 正式在美国市场上线，仅用时数月一跃成为美国最受欢迎的购物应用软件，上线首月日均商品交易额突破 150 万美元。

随着国内跨境电商物流需求爆发，为航空货运领域带来利好，航空公司也纷纷抢夺这块 " 蛋糕 "。

南航物流招股书显示，2021 年希音还未进入其前五大客户行列，到了 2022 年便跃升成为第二大客户，2023 年上半年则超越苹果成为南航物流的第一大客户，其营收占比也从 4.41% 提升至 12.79%。

国货航的招股书也显示，其于 2007 年首次涉足跨境电商物流服务，2018 年起逐步扩大资源投入，随后设立独立业务板块。

海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良今年 1 月在新闻发布会上透露，根据初步测算，2023 年，我国跨境电商进出口 2.38 万亿元，增长 15.6%。其中，出口 1.83 万亿元，增长 19.6%。

值得注意的是，Shein 与 Temu 总部均位于华南区域的广东广州，而东航、东航物流均以华东区域的上海为主基地，从靠近货源的角度看，南航物流等驻扎在广州的航空货运公司等无疑更占优。

不过，此前有上市机场相关人士对时代财经指出，" 全国都在运珠三角的跨境电商货，多地机场均在以补贴方式吸引珠三角的货源，一个航班可以给到百余万元的补贴。"

" 境内的国际航权主要汇集到北京、上海、广州三座城市，上海浦东机场的优势在于国际航权非常多，而且上海出发往返美国的航线，比广州或深圳往返美国的飞行时间要少，有较大的成本优势。" 上述机场方面人士表示。

东航物流也注意到了华南区域蓬勃的电商跨境货运需求。

其年报显示，2023 年东航物流运营 2 条深圳始发、覆盖欧美市场的全货机定班航线，服务华南市场的跨境电商需求，并通过 " 南货北调 " 利用上海始发运力满足客户出货需求。

而且，基于华东市场制造业客户、华南市场电商客户的定制化需求，东航物流针对性地优化中转卡车转运线路、客货机班次衔接等流程，升级南京、成都、昆明至欧美等航线的产品体系。

2024 年 2 月，东航与希音 Shein 全面深化战略合作，旗下东航物流与 Shein 签署战略合作备忘录，通过丰富航线网络、扩大包机业务、加强华南及海外市场物流布局等方式深化合作。

2023 年，东航物流跨境电商解决方案实现主营业务收入 46.98 亿元，同比增加 71.71%。而且，2018～2023 年公司该板块收入复合增长率达 73.60%，占公司整体收入比例从 2018 年的 2.74% 上升至 2023 年的 22.79%。