【亿邦动力】2024 年 4 月 24 日，出门问问有限公司（下文简称 " 出门问问 "）正式登陆港交所主板市场，股份代号为 2438.HK，正式成为 "AIGC 第一股 "。

出门问问是一家以生成式 AI 与语音交互技术为核心业务的 AI 公司，成立于 2012 年，创始人李志飞是前 Google 科学家、资深自然语言科学家。

12 年来，出门问问先后经历了 C 端硬件、B 端方案、大模型三个发展阶段。

2012-2014 年，出门问问主要从事语音助手的研发，积累了四五十万用户。2014，适逢 Google 发布了 Android Wear 智能手表操作系统，出门问问收到启发，将手表作为作为语音交互落地的第一个场景，推出智能手表操作系统 Ticwear，并在次年发力 C 端硬件，先后推出智能手表 TicWatch、智能音箱、智能耳机、智能手环、智能车载等产品线。

2017 年，出门问问获得了来自大众汽车集团（中国）的 1.8 亿美元融资，出门问问开始发展 to B 业务，双方成立一家车载 AI 技术的合资公司大众问问。

2020 年，GPT-3 发布，大模型引发关注。恰逢智能硬件市场卷成红海，出门问问将过往经验与大模型结合，训练出 7B 参数的模型 UCLAI，并同时推出了一个 AI 配音产品 " 魔音工坊 "，转型大模型业务。

2023 年，出门问问将 UCLAI 升级为通用多模态大模型 " 序列猴子 "，并相继推出奇妙元、奇妙问、奇妙文、言之画、DupDub 等多款产品，覆盖文本生成、配音、数字人等方向。

招股书显示，出门问问 2022 年收入为 5 亿元，毛利 3.36 亿元（年复合增长率为 105.41%），净亏损为 6.7 亿元。截至最后实际可行日期，出门问问为全球超过 1 千万用户提供服务，在全球吸引超过 600 万名 AIGC 解决方案累计注册用户，预装公司的车载语音交互解决方案的汽车超过 200 万辆，AIoT 智能设备已累计销售超过 100 万件。

成立至今，出门问问经历 7 轮融资，累计融资金额超 2.55 亿美元，投资方包括红杉资本、真格基金、谷歌、圆美光电、SIG、歌尔声学等。

IPO 前，李志飞持股 26.72%，联合创始人李媛媛持股 3.02%，雷欣持股 3.00%。李志飞等三人为一致行动人，合计持股 32.74%。机构投资者方面，SIG 持股 17.03%，Google 持股 13.26%，红杉资本持股 10.92%，歌尔股份持股 10.03%，真格基金持股 3.07%，俞敏洪的晋盟控股持股 2.47%。

然而，出门问问首日遭破发，开盘价较发行价下跌超过 21%。截至中午 12:00，出门问问报于每股 3.11 港元，总市值 46.39 亿港元。

尽管顶着 "AIGC 第一股 " 的头衔，但市场对大模型商业化的前景显然产生犹疑。

由于出门问问 " 产模结合 " 的发展路径，始终面临模型层与应用层双重竞争。

从 2023 年的 " 百模大战 " 到 2024 年的 "AIGC 应用元年 "，围绕大模型概念的竞争始终激烈。截至 2024 年 3 月 28 日，通过国家网信办备案的大模型名单有 117 个，包括文心一言、通义千问、百应、小冰大模型、云雀大模型、360 智脑大模型等参与者。而国内已发布大模型总数超过 300 个。

出门问问也在招股书中坦承，其经营所处的 AI 行业竞争激烈，主要与专注于 AI 技术开发的公司竞争，竞争加剧可能导致业务增长放缓、价格下降、利润率降低或市场份额流失。

同时，大模型是资金密集型、人才密集型赛道，与同赛道上市公司相对比，出门问问在研发方面投入较低。

以同样做生成式 AI 和语音交互技术的科大讯飞为例，年报显示科大讯飞 2023 年的研发投入达 38.4 亿元，占营收的 20%。

出门问问的研发开支从 2021 年到 2023 年经历了小幅增长，研发开支依次为 0.91 亿元、1.19 亿元和 1.55 亿元，占营收比例为 22.9%、23.8% 及 30.6%。

研发投入也是出门问问此次 IPO 募资的主要用途之一。具体来说，IPO 募资的 44.3% 将用于持续提高建模技术，以进行模型训练；35.7% 将在未来三年用于解决方案开发及营销，其中 6.4% 用于 AIGC 解决方案。

大模型是一场长期战争，上市对 AI 企业来说，或许只是另一个难关的开始。