上海证券有限责任公司刘京昭近期对信维通信进行研究并发布了研究报告《信维通信 23 年年报及 24 年一季报点评：23 年业绩短期承压，卫星互联网开辟新成长曲线》，本报告对信维通信给出买入评级，当前股价为 18.36 元。

信维通信 ( 300136 )

投资摘要

事件概述

4 月 24 日，信维通信发布 23 年年报及 24 年一季报。年报数据显示，公司实现营业收入 75.48 亿元，同比下降 12.13%；实现归母净利润 5.21 亿元，同比下降 19.65%。一季报数据显示，公司实现营业收入 18.58 亿元，同比增长 6.97%；实现归母净利润 1.52 亿元，同比增长 4.49%。2023 年公司业绩短期承压，主要系行业周期性压力叠加宏观经济需求下行影响。

核心观点

消费电子行业疲软，24Q1 数据初步好转。由于消费电子行业逐步步入存量调整期，公司业绩受到终端需求显著下降及下游去库存压力影响，公司旗下子公司信维创科、信维通信（江苏）、艾利门特 23 年营收同比下降 30.25%、16.37%、10.38%。连接器子公司亚力盛同比降幅在子公司中最小，为 9.25%，得益于在商业卫星领域业务的快速突破。2024 年 Q1，公司业绩同比初步回暖，营收利润双端出现改善。费用控制表现优异，毛利率水平改善。费用方面，业绩放缓的大背景下，公司费用管理表现良好，23 年管理、研发费用同比增长率为 -0.74%、1.41%，且财务费同比下降 38.63%，系报告期利息费用减少所致。24 年 Q1，管理、研发费用率较 23Q1 呈现扩大趋势，但略小于 23 年全年数据，下降至 3.99%、8.33%。利润率方面，受益于智能工厂建设，公司实现了工厂数据化管理，生产运营管理效率获得优化，23 年公司整体毛利率为 22.07%，同比增长 0.26pct，其中粉末冶金子公司艾利门特营业利润率、净利率同比增长达 33.04%、11.20%。

维仕科技完成并表，业绩初露锋芒。声学公司维仕科技于 23 年被公司收购，期间实现归母净利润 1.03 亿元，顺利完成 23 年度业绩承诺。展望未来，维仕科技声学器件业务将与现有主业呈现高度协同性及互补性，利于加快在电子元器件的产业布局。

受益卫星互联网建设，业务成长前景向好。卫星互联网近几年来发展快速，越来越多的国家启动了商业卫星通讯项目的建设，目前公司已成功给北美大客户供货，未来计划切入更多大型厂商，相应领域收入规模预计进一步扩大，第二成长曲线有望开启。

投资建议

随着各国对频段资源与轨道资源的争夺日益加剧，卫星互联网产业链或迎来加速成长期。公司是国内泛射频领域的领军企业，有望深度受益于卫星互联网发展。我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 81.28、87.40、92.60 亿元，同比增长 7.69%、7.53%、5.94%；实现归母净利润 7.75、10.65、13.22 亿元，同比增长 48.63%、37.42%、24.13%，对应 PE 为 21/16/13 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

AI 大模型商用化不及预期；北美云厂商投资不及预期；网络架构转变；宏观经济不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周高鼎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 63.34%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

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