中新经纬 4 月 26 日电 ( 宋亚芬 ) 近期持续下跌的日元仍未停止贬值的步伐。4 月 25 日，日本东京外汇市场日元对美元汇率一度跌至 1 美元兑换 155.40 日元左右，创 34 年来新低。

日元为何 " 跌跌不休 "？

今年以来，日元对美元的贬值幅度已经达到 10%。哪些因素导致日元持续下跌？

中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲在接受中新经纬采访时表示，从内部来讲，日元的下跌跟利差套利的因素有关。尽管日元结束了负利率，但是它和美元之间的利差太大，而日本股市又是以外资驱动为主，所以，利差效应是日元贬值的一个关键点。从外部来讲，日元贬值和美元相对升值有一定关联，但并不是绝对的关联。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室助理研究员周学智也持类似观点。他指出，目前，大宗商品价格正在上涨，美国通胀粘性增加、降息预期下降，在此情况下美国和日本的国债收益率都在往上走，但是二者的利差还是比较大。受美国 10 年期国债收益率偏强的影响，日元的贬值可能还要持续。

周学智预计，日元未来可能要跌破 160 关卡。此外，日元今年还可能会出现一个转折点。" 目前美国股市已经有高点向下的趋势，若美股下跌，大宗商品价格和美国的 CPI ( 消费价格指数 ) 上行动力就没有那么强了，美国国债收益率可能就会往下走，到那个时候日元汇率预计会有一波上涨，但时间可能要在几个月之后。"

谭雅玲也表示，未来美元可能要贬值，而日元现在的极端贬值就为其铺垫了极端升值的可能。" 日元现在被低估了，大约低估了 30%，它如果未来反转，升值的力度也会特别大。"

日元贬值对日本是利是弊？

一般而言，一国的货币贬值会利好其出口。但由于日本现在不是以出口为主，所以，谭雅玲认为，利好影响有限。她同时表示，日本作为一个资源进口国，储备要素比较少，所以要大量进口石油等战略性物资和基础材料物资，因此，从这一点上来说货币贬值对它是极为不利的。

这一因素还会导致日本通胀再起。周学智指出，日本很多东西都靠进口，如果原材料价格上涨，输入性通胀就可能会抬头。

为了应对通胀给日本民众带来的生活负担，日本此前曾进行一轮大幅加薪。" 而当通胀压力增加之后，加薪的效果也将大打折扣。" 周学智补充说。

此外，周学智认为，日元贬值还会造成日本贸易赤字短期扩大。他解释说，经济学上有一个词叫 "J- 曲线效应 "，根据这一效应，汇率贬值时，因为很多进口商可能对贬值产生预期后会加大进口，从而在短期内造成贸易赤字变大。而当进口价格上涨之后，对日本的很多企业其实都是一种压力。

全球经济风险会加大吗？

除了日元，很多东亚国家的货币近期也面临较大的贬值压力。

谭雅玲认为，原因主要还是跟股市的投资转移有比较重要的关系。相对而言，亚洲资本市场的流动不是特别稳定，伴随发达国家股指下探，很多资金到发达国家去抄底股市，而资金撤离对汇率会形成挤压。此外，美元升值对日元、韩元等亚洲货币有比较大的影响力。两方叠加，亚洲货币就出现了一轮相对比较极端的贬值行情。

不过，周学智预计，这一情况不会给全球经济带来很大风险，主要的风险点还是在美元身上。" 美股近期出现大跌走势，现在风险比较大，而美国经济相对比较稳定实际上是受财富效应影响。一旦股市乏力，美国经济中的财富效应减小或者消失，对全球所有的资产价格都会带来不利影响。不过，美元下行时，亚洲货币包括日元在内，可能就有一个升值的空间。" ( 中新经纬 APP )

中新经纬版权所有，未经授权，不得转载或以其它方式使用。

责任编辑：张芷菡

作者：郭晋嘉