瓶装饮用水市场格局稳定多年后，似乎终于迎来了重新洗牌的时间。

4 月 22 日，港交所官网信息显示，华润饮料（控股）有限公司（简称 " 华润饮料 "）已向港交所递交上市申请。这位包装饮用水行业第二名，开始借助资本市场寻找赶超之路。

作为头部纯净水品牌怡宝的母公司，华润饮料赴港上市的传闻近年来时有传出。作为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业（按 2023 年零售额计），此次顺利上市之后，华润饮料将成为华润集团旗下第 18 家上市公司。

根据招股书信息，2021 年至 2023 年，华润饮料营业收入分别为人民币 113.4 亿元、126.2 亿元和 135.1 亿元，期内利润分别为 8.6 亿元、9.9 亿元和 13.3 亿元，2023 年利润同比增速为 34.7%，连续三年净利润率分别为 7.6%、7.8% 及 9.9%。

根据灼识咨询报告，在中国前五大即饮软饮企业（以 2023 年零售额计）中，华润饮料的零售额增速及净利润增速（以 2021 年至 2023 年的复合年增长率计）均排名前二。该公司旗下「怡宝」品牌饮用纯净水产品于 2023 年的零售额达到了人民币 395 亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。

而在饮用水之外的品类上，根据灼识咨询报告，以 2023 年零售额计，华润饮料在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均居于中国市场前十位；在中国菊花茶饮料市场排名第一，以及在风味水市场排名第二。

就在华润饮料力图冲击港股的同时，其最大的竞争对手农夫山泉却又以发布纯净水产品的方式，行业变得空前热闹。

第二名的压力

在纯净水细分市场，华润饮料可以说是绝对的头部。

根据灼识咨询的报告，在细分的饮用纯净水市场，华润饮料在 2023 年的零售额达到 395 亿元，市场份额达 32.7%，市占率第一，且超过排名第二至第五企业的总和。

但是到了包装饮用水和即饮软饮市场，怡宝的优势就没有这么显著了。

灼识咨询报告显示，在中国即饮软饮市场，华润饮料 2023 年的零售额排名为第五。而在包装饮用水领域，华润饮料则以 396 亿元的零售额和 18.4% 的市场份额，位居居于第二，而第一名的零售额则为 507 亿元，市场份额 23.6%。

按照目前的市场格局推算，第一名或为农夫山泉。

事实上，早在 2015 年，华润怡宝曾以 0.3% 的身位超越农夫山泉，但这种优势很快被超越。随后，华润饮料便连续 10 年位居包装饮用水第二名的位置。

但这个过程中，二者的差距逐步拉大。

根据农夫山泉的 2023 年业绩公告显示，其营收达到了 426.67 亿元，同比增长 28.4%，实现净利润 120.79 亿元，同比增加 42.2%。其中，包装饮用水产品收入首次超过 200 亿元，达到了 202.62 亿元，较 2022 年增长 11%。

不仅如此，农夫山泉之所以可以实现如此显著的增长，除了饮用水业务发展稳健之外，以东方树叶为代表的茶饮业务板块的异军突起，也起到了功不可没的作用。数据显示，该部分业务的营收突破百亿元，达到 126.6 亿元，同比增长 83%。且东方树叶有望在 2026 年成为农夫山泉公司又一超 200 亿元的大单品。

对于华润饮料来说，压力是全方位的，一方面要应对竞争对手的飞速狂奔，毕竟农夫山泉仅包装饮用水上的营业收入，就已经远远超过华润饮料的整体收入；另一方面，如何提升自身的增长水平，也是一个难度不小的课题。

根据华润怡宝历年发布的《社会责任报告》显示，2017 年 -2019 年期间，该品牌分别实现营业收入 100.35 亿元、104.35 亿元、103.96 亿元，利润分别为 6.31 亿元、7.27 亿元和 8.63 亿元。2019-2021 年，华润怡宝分别实现利润 8.63 亿元、10.37 亿元和 12.05 亿元，总资产报酬率分别为 13.85%、14.23% 和 14.23%。

招股书显示，华润饮料的整体营收增速从 2022 年的 11.31% 下滑到了 2023 年的 7.07%，净利润则从 2021 年的 7.6%，增至 2023 年的 9.9%。

由此可以看出，华润饮料虽然仍在持续增长，但与最强劲的对手相比，速度仍然慢了一些。

拳头产品的单一，则是另一个关乎未来增长前景的关键问题。招股书信息显示，华润饮料旗下已经有 13 个品牌和 56 个 SKU。其饮料产品的营收占比从 2021 年的 4.6% 提升到了 2023 年的 7.9%，但整个品类直到 2023 年才突破 10 亿元大关。进展仍显缓慢。

农夫山泉与纯净水的恨与爱

不过，几乎在华润饮料提交招股书的同时，农夫山泉也正式吹响了进军纯净水领域的号角。

4 月 23 日，一张 " 农夫山泉纯净水 " 的相关宣传图在网络上广泛流传。宣传图显示，这是一款绿色瓶身的纯净水，其水源来自千岛湖、峨眉山、丹江口在内的十大水源地的天然水源。

此举被市场解读为向怡宝、哇哈哈等纯净水企业的宣战。

不过，对于凭借着矿泉水突出重围的农夫山泉来说，对于这种以一对多的打法显然并不陌生。

" 纯净水就是地下水，天然水就是自然资源中的水 "，2000 年，为了能够在传统 " 纯净水 " 市场中突出重围，农夫山泉打出了 " 天然水 " 概念，并将二者进行了严格区分。

同年 4 月，农夫山泉在千岛湖召开新闻发布会，创始人钟睒睒表示，" 经过科学验证，纯净水对饮用者健康不利，为国民健康考虑，从此后，农夫山泉不再生产纯净水，全部产成天然水。"

此举引发了多家纯净水品牌的强烈不满。娃哈哈、上海正广和、乐百氏等六家大型纯净水企业结成联盟，共同对农夫山泉发起指责。

其中，娃哈哈创始人宗庆后向法院提起诉讼，指控养生堂饮用水公司（农夫山泉的母公司）存在不正当竞争行为。随后也引发了多家纯净水品牌联合提交了对农夫山泉 " 不正当竞争 " 的申诉。

农夫山泉则选择反诉娃哈哈，说对方散播虚假事实。

虽然这次饮用水行业的世纪之战，最终以农夫山泉和娃哈哈握手言和画上了句号。但 " 矿泉水 " 这一品类却也彻底打开了知名度，并让农夫山泉坐上了第一的宝座，并形成了天然矿泉水 > 天然水 > 纯净水和其他饮用水的市场格局。

如今，20 余年过去了，农夫山泉选择进入曾经嗤之以鼻的纯净水领域，显然有着更为全面的考量。

根据农夫山泉财报数据显示，2020 年至 2022 年，农夫山泉包装饮用水的营收占比分别为 61.0%、57.4% 和 54.9%。饮用水的收入占比逐年下降。

而到了 2023 年，无糖茶的飞速成长，进一步挤压了饮用水的收入占比。2023 年，虽然农夫山泉包装饮用水产品实现了 10.95% 的同比增长，但其营收占比却首次低于 50%，降至 47.5%。

因此，市场普遍认为，农夫山泉开拓纯净水业务的举动，是在试图扩充饮用水业务的版图，与竞争对手进行一场更大范围的全品类对抗。

" 时至今日，我仍然坚持认为，水中的矿物元素对人体健康是至关重要的，这也是我坚持生产天然水的原因。" 虽然钟睒睒在一个多月前发布的《我与宗老二三事》中，曾再次强调其对矿泉水的执着，但是面对饮用水业务的承压，以及纯净水这块仍有待开垦的巨大市场，即便是钟睒睒，也无法视而不见。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜谢璇，编辑｜房煜）