天风证券股份有限公司鲍荣富 , 何富丽近期对海南发展进行研究并发布了研究报告《年报点评报告：23 年实现归母净利 0.92 亿同增 163%，持续关注免税业务进展》，本报告对海南发展给出增持评级，当前股价为 7.32 元。

海南发展 ( 002163 )

公司发布 2023 年年报。公司 23 年全年实现营收 41.83 亿元同比 +15.67%；归母净利润 0.92 亿元同比 +163.33%。23Q4 实现营收 13.16 亿元同比 +4.96%；实现归母净利润 -0.56 亿元同比 +23.89%。

营收端：2023 年，幕墙工程 / 幕墙玻璃制品 / 家电玻璃制品 / 幕墙门窗制品 / 特玻材料分别

27.49%/+10.61%/-85.23%/-95.78%/-1.10%，公司幕墙与内装工程业务稳健增长。

毛利率端：公司 23 年毛利率为 8.82%，同比 +1.64pct；Q4 毛利率为 12.60%，同比 +7.51pct。

费用端：公司 23 年期间费用率为 9.94%，同比 -1.26pct。其中，销售费用率为 1.42%，同比 -0.01pct；管理费用率为 5.33%，同比 -0.54pct；研发费用率为 2.77%，同比 -0.62pct；财务费用率为 0.42%，同比 -0.09pct。

重点工作落地见效。公司根据经营发展思路，明确年度重点工作任务，制订任务清单，明确时间节点，推进重点工作落地见效。推动公司业务结构优化，完成海南海控龙马矿

业有限公司、海南海控小惠矿业有限公司（以下合称海控矿业）股权转让和精美特精简优化；全力开拓市场，工程订单量同比显著增长，三鑫科技实现订单 34 亿元，过亿优质订单达 11 个。公司充分发挥在粤港澳大湾区的桥头堡作用，积极拓展新兴业务，实现公司新旧动能转换。

技术创新促发展。三鑫科技优化 BIM 技术，承建的深圳承建大厦项目提高设计、加工效率，整体节省设计、加工及管理成本 35%，工期缩短 60 天；海控三鑫完成国家级绿色工厂创建，并发布 1.6mm 薄玻璃新产品；海控特玻首次入选建筑门窗幕墙行业大数据 "TOP10" 品牌、建筑门窗幕墙行业品牌榜建筑玻璃首选品牌；海控科技获得 " 海南省省级工业设计中心 " 认定。公司下属子公司全年荣获 " 鲁班奖 "" 中国建筑工程装饰奖 " 等国家级奖项 6 项，国家级荣誉表彰 7 项，专利 49 项。

投资建议：2024 年公司将夯实主业提升现有业务，开拓市场进一步寻找优质资源及项目合作机会，加大科技创新优化管理。同时受控股股东大力支持取得免税市场业务拓展，利于公司参与海南免税市场实现业务多元化。考虑到公司免税资产注入进度，我们调整公司 24-26 年归母净利润分别为 1.2/2.9/4.1 亿（24 年前值为 2.9 亿），对应 51/21/15xPE，调整为 " 增持 " 评级。

风险提示：公司经营风险、免税业务进展不及预期、原材料价格波动风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杜玥莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 19.78%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.42 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.33。

最新盈利预测明细如下：

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。