受地缘冲突、美联储降息预期波动等因素影响，资本市场风险偏好的矛盾日益突出，大宗商品价格也进入高波动阶段。

黄金、白银近日就突遭 " 大空袭 "。以黄金为例，金价在经历前段时间的 " 疯长 " 后出现了回调。当地时间 4 月 22 日，COMEX 6 月交割的黄金期货跌 3.01%，报 2341.1 美元 / 盎司，创 2022 年 6 月以来最大单日跌幅。

大宗商品近日的价格变动是阶段性行情，还是大势所趋？

图：COMEX 黄金期货 6 月交割价格走势

两大因素 " 压制 " 贵金属

长期以来，地缘政治都是影响黄金、白银价格的第一要素，中东地区紧张局势逐步升级下，市场对于黄金、白银等避险资产的需求也同步升温。不过，这种情况近期有所改变。

前不久，在伊朗用导弹和无人机对以色列发动袭击后，以色列也向伊朗境内发起了明显袭击。当外界以为中东局势将进一步升级下，伊朗外交部发言人 Nasser Kanaani 却表示，" 以色列的袭击是微不足道的 , 毫无军事价值。" 这也暗示着中东紧张局势可能会暂告段落。

" 伊朗政权淡化了以色列的反应，并表示不会进行报复，这一事实已经降低了黄金市场的一些风险溢价。" 悉尼 ABC Refinery 机构市场全球主管尼古拉斯 · 弗拉佩尔表示。

随着中东局势缓和，避险溢价出清，市场也将关注点转向经济方面。市场对于美联储货币政策预期的变动，成为影响金价的主要因素，而美联储降息预期的降温也是前两日压制金价上涨的重要因素。

继美联储主席鲍威尔以及多位美联储官员发表鹰派言论导致市场下调降息预期后，当地时间周二，标普全球公布的不及预期的美国 4 月制造业 PMI 数据却提振了降息预期。

值得一提的是，本周还将有更多数据来袭。当地时间周四，美国商务部将公布第一季度国内生产总值 ( GDP ) 数据。周五，美国还将公布 3 月份个人消费支出 ( PCE ) 物价指数数据。上述一系列数据的公布都将影响美联储对于货币政策的判断，进而影响美元、黄金等价格走势。

相较于黄金，白银的避险资本属性较弱，因此白银价格的变动更多受市场供需影响。国家能源局公布的数据显示，2024 年 3 月，我国光伏新增装机 9.02 吉瓦，同比下降 32%，这也是 2022 年以来首次月度新增装机同比下降，影响了此前市场对光伏用银需求的乐观预期。

期货合约既是投资贵金属的方式，也可被添加到投资组合作为对冲风险工具。投资者可选择芝商所的黄金期货（产品代码：GC）、白银期货（产品代码：SI）产品应对近期价格的变动。

芝商所旗下的 COMEX 黄金期货是全球交易最广泛的期货产品之一，每份黄金期货合约代表 100 金衡制盎司的可交割黄金，最小变动价位为 10 美元。虽然黄金期货是实体交割的商品合约，但也是分散投资组合风险的重要工具。芝商所的白银期货也是市场上很受欢迎的产品，每份白银期货合约代表 5000 金衡制盎司的可交割白银，最小变动价位为 25 美元。

原油价格有望维持高位

中东冲突缓和一度导致 WTI 原油跌落至 81 美元的关口。不过，油价同样在美国制造业 PMI 数据公布后有所走高，上演了先抑后扬的反转戏码。

具体来看，当地时间周二，美国 4 月制造业 PMI 数据发布后，纽约商品交易所 6 月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格突破 83 美元 / 桶，收近 2%。据统计，今年以来美国 WTI 原油已涨超 16%。

图：WTI 6 月原油期货价格走势

有分析人士称，制造业活动放缓将促使美联储今年加速降息，而较低的借贷成本通常会刺激经济，进而刺激原油需求。在地缘风险降温下，原油也回归基本面。

从供应端来看，原油供应持续维持偏紧格局。2024 年一季度，OPEC+ 减产开始进入实质阶段。今年三月，OPEC 原油产量为 2642 万桶 / 日，环比再度减少 5 万桶 / 日。值得注意的是，2024 年 3 月 OPEC+ 将自愿减产措施延长至今年二季度末。

与此同时，二季度原油需求回暖，炼厂春检结束并陆续重启，消费能力的增强将提振原油库存去化节奏。

针对原油价格未来走势，宝城期货指出，二季度全球原油供需缺口料扩大，基于上述因素考虑，预计未来原油价格将大概率延续偏强走势。

为应对油价上涨风险以及捕捉原油市场供需再平衡过程中的投资机会，投资者可关注芝商所旗下的 WTI 原油期货合约（产品代码：CL）。芝商所的 WTI 原油期货合约是原油价格的国际基准，随着美国产量增长和原油出口解禁，它的基准地位更加稳固。

WTI 原油期货的特色，包括无需缴纳管理费、几乎每天 24 小时都可以进行交易、可以直接参与市场等。WTI 原油期货还是一种实物交割合约，单位为 1000 桶，日成交量超过 100 万手。

$NQ100 指数主连 2406 ( NQmain ) $ $SP500 指数主连 2406 ( ESmain ) $ $ 道琼斯指数主连 2406 ( YMmain ) $ $ 黄金主连 2406 ( GCmain ) $ $WTI 原油主连 2406 ( CLmain ) $