近年来，随着一级市场基金存量逐年增加，大量基金进入退出或清算期，但另一边 IPO 却开始缩紧，监管趋严，各方都开始寻求多样化的退出渠道。

在此背景下，市场对 S 交易的认可度逐渐上升，入局玩家逐渐增多。市场化母基金、政府引导基金、银行、保险、信托、地方国企和产业集团等也逐步开始了对 S 基金的布局。

日前，在上海 S 基金联盟 2024 年度论坛上，100 亿科创接力基金正式启动。

值得一提的是，去年 5 月，上海科创基金与上海国际集团、松江国投集团、成都高新策源、海通创新、齐鲁投资等投资人，签订了上海科创接力一期基金合作协议。这是中基协私募新规实施以来备案的首支 S 基金，也是业内首支集聚银行、证券、保险等多类型金融资本以及多地国有资本、引导基金的 S 基金。

据上海国际集团介绍，上海科创接力一期基金正是 100 亿科创接力基金的第一步，未来将进一步加强对基金管理人上海科创基金的战略支持，通过 S 基金产品的序列化发展，着力打造目标管理规模超 100 亿元的科创接力基金，并以此为纽带，带动多种类型资本参与投资接力，助力上海持续打造市场领先的 S 基金发展高地。

今年年初，上海进一步加码 S 基金，在《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》提出，大力推动二级市场基金（S 基金）发展，支持各类主体在沪发起设立 S 基金，股权投资集聚区对 S 基金新设（迁入）建立绿色通道；开展 S 基金运作模式创新，做大份额转让型交易，拓展接续型、重组型等交易模式，逐步形成行业标准。

当前正是我国发展新质生产力的关键阶段，S 基金的另一重要价值是为资本接力、为科创助力。 

合肥在也 4 月迎来了首支 S 基金。

本月，合肥市共创接力创业投资基金合伙企业（有限合伙）完成注册设立，规模 28 亿元，由兴泰资本牵头组建并担任基金管理人。

该基金牵头的大股东是经合肥市国资委授权经营的地方金融控股集团兴泰控股，曾发起设立了建信信托、徽商银行等地方金融企业，旗下的兴泰资本管理着合肥市高质量发展引导基金、市产业投资引导基金等政府引导基金。此次兴泰控股认缴了 11 亿元，持股 39.29%。

此外，由兴泰资本管理的合肥市产业投资引导基金，是 S 基金的第二大股东。其余的出资方则包括合肥百大、合肥城建、安徽公共资源交易集团、合肥客运、合肥轨道、合肥供水、合肥工业科技、合肥引江济淮投资公司等合肥国资企业。

而此前，福建也设立了首支 S 母基金：自贸领航 S 母基金宣。据介绍，自贸领航 S 母基金目标规模 20 亿元，首期规模 5 亿元，可投资以 S 策略为主的基金，实现对市场化优质 S 基金的覆盖和链接。

年初，海珠城发集团下属二级公司广州市海珠数字经济创业投资管理有限公司受让了 S 基金中孚懿德 5% 的基金份额，该交易是海珠城发落地的首支 S 基金，标志着海珠城发在 PSD 多元化投资策略布局的逐步完善。

实际上，S 基金的火热在行业的预想之中。从 IPO 收紧后，项目通过上市推出的难度明显上升，基金的时间周期也被拉得更长。

退出难也进一步导致了募资难，当下，机构首先要退出才能实现 DPI，才能实现回报，才能有资本去募新的基金，推动自身进一步的发展。

因此，各家都在寻求更多样化的退出方式，在 " 退出难 "、" 全员退出 " 的大背景下，各家 GP 也在通过过往经验和资源的积累来应付如今的困境，比如有些机构在前两年就开始不完全局限于 IPO，采取 " 能退即退 " 的策略，其中 S 交易成为了一级市场的理想退出路径之一。