天风证券股份有限公司孙潇雅近期对同飞股份进行研究并发布了研究报告《传统业务稳健发展，储能、半导体温控持续发力》，本报告对同飞股份给出买入评级，当前股价为 30.9 元。

同飞股份 ( 300990 )

23 年实现较高增长，24Q1 布局新品开发、股权激励费用影响利润增速

23 年合计实现营收 18.45 亿元，YOY+83.13%；归母净利润 1.82 亿元，YOY+42.69%；扣非归母净利润 1.70 亿元，YOY+60.86%。毛利率 27.5%，YOY+0.16pct。

24Q1 实现营收 2.74 亿元，YOY+0.57%；归母净利润 514 万元，YOY-81.88%；扣非归母净利 373 万元，YOY-83.46%。毛利率 26.33%，净利率 1.87%。

23 年业务分拆：

1、电力电子装置温控产品：实现收入 11.95 亿元，yoy+199.77%，毛利率 25.48%，yoy-3.37pct。

2、数控装备温控产品：实现收入 6.06 亿元，yoy+5.99%，毛利率 31.15%，yoy+5.19pct。

23 年各细分赛道（储能，半导体，氢能等）稳步拓展，打开新机遇

1）分地区看，公司 2023 年实现海外收入 8642 万元，yoy+41.51%，毛利率达到 38.76%，yoy+16.95pct。公司 2023 年通过德国全资子公司 ATF，打开通往国际的技术窗口，抓住与一些行业知名跨国公司达成在欧洲的合作契机，促成与其国内制造基地的合作。

2）储能温控领域 2023 年实现营业收入约 9.04 亿元，成功拓展宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航等业内优质客户。

3）此外，公司拓展了半导体制造、氢能、数据中心、新能源汽车（充换电）等新领域，成功开拓客户包括北方华创、海德利森、吉智新能源等多家知名企业。

盈利预测

从财务报表看，公司 24Q1 销售、管理、研发费用同比均有所增加，主要系公司加大新产品、新工艺开发，以及股权激励费用摊销等因素。我们看好：1）行业层面，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指出推进重点行业设备更新改造，相关政策措施推进有望推动高端数控机床产业发展；2）公司层面，公司持续开拓储能、半导体设备、数据中心温控等多行业、多客户，有望进一步打开公司下游市场空间。基于公司 24Q1 经营业绩承压，我们调整公司 24-26 年营业收入至 25.0、33.3、43.2 亿元（原值为 24-25 年 31.9、47.4 亿元），归母净利润 2.5、3.2、4.2 亿元（原值为 24-25 年 4.0、5.8 亿元），yoy+39.7%/+24.0%/32.6%，对应当前估值 20、16、12X PE。

风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险，原材料价格波动风险，技术风险，人力资源获得及流失风险，规模扩张风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券贺朝晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.53%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.85 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.25。

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