作者  | 陈     畅

编辑  |  韩忠强

运营  | 刘     珊

一次失败的抄底

私募大佬葛卫东，栽在了芯片股上。

4 月 26 日，国内模拟芯片龙头思瑞浦迎来定增解禁。思瑞浦于 2012 年成立，2020 年成功登陆 A 股市场，主营产品包括信号链类模拟芯片与电源类模拟芯片，下游应用领域主要为信息通讯、工业控制、监控安全、新能源等。成立至今，已覆盖华为、中兴、海康威视、哈曼、科大讯飞等核心用户，且正在延展至国内外汽车客户。

2023 年 10 月，由于核心业务——信号链芯片需求疲软，思瑞浦业绩与市值大幅缩水，为了巩固和发展公司在行业中的竞争优势，提高盈利能力，思瑞浦完成了 18.01 亿元的定增募资，定增发行价格为 149.53 元 / 股，锁定期为 6 个月。定增名单中，葛卫东豪掷 2.88 亿元认购 192.60 万股。

彼时，行业一个普遍共识是，半导体处在下行周期，过了这个周期，以思瑞浦为代表的公司就会迎来反弹。然而半年解禁期已至，思瑞浦未能等来春天。4 月 26 日上午，思瑞浦股价低开，并徘徊在 91 元左右，较定增发行价浮亏近 40%。按照葛卫东 192.60 万股的认购量来算，这位私募大佬半年时间亏了 1.14 亿。

▲（思瑞浦股价走势。图源 / 百度股市通）

令葛卫东头痛的还不止思瑞浦一家。

2023 年 12 月，有着 " 科创板 3D 打印第一股 " 之称的铂力特，通过定增方式扩产，以 94.50 元 / 股的发行价，募集资金 30.1 亿元，限售期同样为 6 个月。葛卫东现身定增名单，以 1.5 亿元的总价，获配 158.73 万股。

4 月 26 日上午，铂力特 * 股价收于 79 元左右。距离解禁期还有不到 2 个月，如果铂力特 * 股价不能迎来大幅度涨幅，葛卫东回本也难。

值得一提的是，从两家公司无论是募资情况还是内部变化来讲，并非没有给葛卫东发出预警。

原本，思瑞浦的预期定增募资额是 40 亿，最终仅完成不到一半，这已经说明市场的警觉。2024 年年初，思瑞浦不顾外界反对，斥资 8.9 亿元，以 317.23% 的高溢价，收购亏损同行创芯微 85.2574% 的股权，试图将客户延伸至 OPPO、一加、小米等消费电子领域。

然而，一顿操作后，2023 年思瑞浦实现营收 10.94 亿元，同比下滑 38.68%；实现归母净利润亏损 3471.3 万元，同比下降 113.01%，这是公司自 2020 年上市后的首亏。为此，思瑞浦给出的解释是，主要受经济形势、终端市场需求不及预期、市场竞争激烈等因素影响，公司产品销售承压所致。

另外一家铂力特，2023 年营收和净利润虽然都是增长的，但公司股价却于 2023 年 7 月达到 137 元高点后一路下跌。公司曾披露多则高管增持公告，以期提振股价，但收效有限。

定增大法失灵

作为业界闻名的私募大佬、超级牛散，葛卫东曾靠 " 定增大法 " 赚得盆满钵满。

2017 年 5 月，葛卫东以 36.48 元的价格，参与西藏药业的定增发行，锁定期为 3 年。参与定增伊始，西藏药业的股价表现并不好，2018 年达到 24 元低点。葛卫东不愧是大佬，一直潜伏不动。

2020 年，西藏药业股价迎来爆发式上涨，最高触及 182 元，较定增价涨了快 5 倍，再加上西藏药业实施每 10 股转增 4 股，放大了葛卫东手中定增部分的价值。葛卫东等来时机，将这些定增股份以及后期加仓的股份转移到姐姐葛贵兰那里，葛贵兰又于高位快速抛售离场。这一轮长达三年的投资，葛卫东和姐姐获利超 10 亿。

2019 年 7 月，葛卫东认购科大讯飞，以 27.15 元 / 股的价格，斥资 4 亿元，认购 1476 万股，限售期 12 个月。至解禁期，科大讯飞股份近 40 元，葛卫东定增持股部分浮盈超 40%。

类似的成功案例还有兆易创新，2019 年 8 月葛卫东以 75.47 元 / 股的价格，斥资约 3.8 亿元，认购了 503.5 万股兆易创新的定增发行，定增锁定期 12 个月。

2020 年 8 月解禁期满，兆易创新的股价超过 150 元，并且在此期间，兆易创新也实施过每 10 股转增 4 股，以膨胀后的 704.9 万股来算，上述定增股份已由初始价值 3.8 亿元上涨至 10 亿元以上，葛卫东 1 年就浮盈了 6 亿多。

大赚的滋味似乎加深了葛卫东对这支科技股的自信。2020 年 6 月，葛卫东再度参与定增，一举爆买 15 亿。截至今年 3 月，葛卫东持股数达到 1872.2 万股，成为公司第三大股东。

属于葛卫东的好运气不是一直都有。尤其是进入 2021 年以后，随着市场行情的震荡下行，葛卫东的定增大法有些失灵。

早在 2017 年，葛卫东就建仓了用友网络，见证了后者股价从个位数涨至 2020 年中的 50 多元的高峰。2022 年 1 月，葛卫东以 31.95 元 / 股的价格，花 2 亿元获配 625.978 万定增股，成为第五大股东。解禁期 6 个月满后，用友网络股价持续下滑至 20 元。葛卫东等不及这位 " 老朋友 " 东山再起，不久后就悄然退出十大股东。

2021 年 10 月，葛卫东以 324.23 元的定增发行价获配 92.53 万股安恒信息，认购金额接近 3 亿元。值得注意的是，此次安恒信息定增发行价格超过公司二级市场的股价（314.99 元 / 股），属于溢价发行，可见机构对其持看好态度。

但安恒信息接下来的表现却很不争气，2022 年 4 月，解禁期满，其股价不及 130 元，葛卫东又被无情套牢，后不得已连续减仓。

2022 年 11 月，葛卫东再出手，以 17.60 元 / 股发行价，花 2.7 亿元参与湘电股份定增，锁定期 6 个月满后，2023 年 5 月，公司股价停留在 17 元以下，葛卫东同样以减持应对。

一般来说，上市公司定增的目的通常是企业扩张、并购重组、技术创新等，融资资金的用途会有提升企业业绩，带来企业价值增长的可能。定增通俗的解释是 " 打折买股票 "，与直接在股市上买相比，成本更低，盈利空间也就更大。因此，定增成为葛卫东等大佬 " 捡漏 " 的好机会。与此同时，定增的锁定期决定着其风险性和未知性，这一点从被定增企业的股价起伏中体现得淋漓尽致。

外界无法确切得知葛卫东卖出定增股份的确切时间点，然而，一个明显的数据是，2022 年，葛卫东以 220 亿元财富，位列胡润全球富豪榜第 1023 位。2024 年的胡润全球富豪榜，葛卫东财富缩水至 160 亿，排名下滑至 1632 位。