投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财顾频道联合星图金融研究院推出 " 财顾荐书 " 栏目，每期一位主理人，负责向大家推荐一本经典书籍。

本期主理人为星图金融研究院研究员武泽伟，推荐的书目是《海龟交易法则》，作者为柯蒂斯 · 费思，他是交易大师理查德 · 丹尼斯的得意弟子，曾经在 " 海龟培训 " 中名列前茅，并在上个世纪为理查德赚到了 3100 万美元。

说到海龟交易法则，就不得不提到理查德 · 丹尼斯和比尔 · 埃克哈特的赌约。当时，比尔认为交易能力主要由天赋决定，理查德则相信交易技巧可以后天传授，为此，理查德甚至不惜拿出一大笔钱来证明自己。他从上千名应聘者之中选出了一批学生，并给予每个人 100 万美元的交易账户（柯蒂斯甚至拿到了 200 万美元），最终，这批学生成为了业界传奇，在 4 年半的时间之中，海龟们实现了 80% 以上的年均收益率。

看到这里，相信很多读者早已按捺不住，恨不得马上让作者把海龟交易法则归纳出来，以便周一就到期货市场大杀特杀。然而，出乎大多数人意料的是，在作者看来，海龟与其说是一种技术分析方法，倒不如说是一种投资哲学，其中所蕴含的所谓 " 唐奇安通道法 "、20 日突破法、10 日突破法不过是微不足道的 " 小术 "，对整个交易系统的影响要比我们想象中要小得多。

在作者看来，海龟交易法则其实可以归纳为一句话，"坚定不移地执行期望为正的策略，等待利润实现。" 简单来说，就是你执行的策略，长期来看，赚到的钱多于赔掉的钱，因此，只要你坚定不移地执行，那就一定能等到均值回归，最终赚到大钱。

这也是为什么我认为海龟交易法则不能等同于技术分析，理论上讲，如果你可以找到其他期望为正的策略，哪怕它不归属于技术分析，只要你可以坚持不懈地执行，其实你也可以归类为一个 " 海龟派 "，因为你实际上就是在践行海龟派的哲学。

秉持着这一认识，我们也可以对柯蒂斯在书中提到的一系列重点进行检验。比如，海龟交易法则最重要的便是 " 头寸单位 "，它是依据期货品种本身的波动大小，从而确定固定资金对应的合约数量，以此作为投资的一个基本单位。那么，为什么理查德会搞出来这种计算方式呢？如果从期望的角度出发，便可以发现这是一种自然而然的风险控制方式，如果把不同的市场看作是投资组合的一部分，同时追求期望为正，一种自然的方式便是控制所有市场的绝对波动幅度大体相等，这使得投资者可以很方便地计量由不同期货品种构成的资产组合的期望收益。

对此，想必大多数人都心有疑惑，如果海龟交易法则真的如此简单而又有效，那它早就该一统江湖，为什么海龟交易法则在市场上却没有成为主流呢？

这就要回到此前的话题，海龟交易法则更倾向于是一种投资哲学，在实践中，我们很难找到一种 " 期望为正 " 的策略，甚至很多时候，我们只能找到 " 期望为负 " 的策略，这就意味着我们等待的时间越长，亏损的概率反而会越大。毕竟，策略期望都是后验的，我们顶多可以依据历史数据进行检验计算，在我们真正实现盈利或者亏损之前，没有人可以保证策略的有效性，甚至即使实现了一段时间的稳定盈利，我们也无法保证一个有效策略的期望始终为正。这就导致海龟派的投资实际上面临着极大的不可知性。

退一步讲，在柯蒂斯投身于期货市场的年代，至少理查德教给他们的 " 唐奇安通道法 "、20 日突破法、10 日突破法是有效的，即使是这样，海龟派之间的投资业绩也有很大差别，这主要是因为均值回归是一个很漫长的过程，绝大部分人是难以忍受长时间的没有盈利甚至亏损的。毕竟据柯蒂斯的回忆，他绝大部分收益来源于少数几笔交易，这意味着他大多数时候都在不赚甚至赔钱，在这种情况下，即使我们可以保证策略的期望为正，又有几个人可以真正坚持下去呢？

说到这儿，想必有读者会对海龟交易法则感到很失望。其实，海龟交易法则还是有很多可学之处，比如从概率的角度去思考投资，再比如从波动的角度去控制头寸，这些对于投资而言都是非常宝贵的知识和认知。

我们只能赚到自己认知之内的钱，或者说，是我们超出市场平均水平的钱，通过学习理查德 · 丹尼斯的 " 海龟哲学 "，可以从细微处为我们积累优势。长久来看，这对我们的账户肯定是有利的，希望各位读者可以从这本书的阅读中有所收获。

本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟，封面图来自壹图网。

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编辑：胡伟

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