天风证券股份有限公司缪欣君 , 潘暕 , 许俊峰近期对东软集团进行研究并发布了研究报告《公司业绩扭亏为盈，AI 创新助力增势》，本报告对东软集团给出中性评级，当前股价为 8.25 元。

东软集团 ( 600718 )

事件：2024 年 4 月 24 日，公司发布了 2023 年度报告。2023 年，公司实现营业收入 105.44 亿元，同比增长 11.39%；实现毛利率 24.20%，同比增长 3.42%。

点评：公司业绩扭亏为盈，增长潜力开始显现。2023 年，公司实现归母净利润 7391 万元，去年同期为 -3.43 亿元，同比增长 4.17 亿元。分行业看，医疗健康及社会保障方面，实现收入 25.71 亿，同比增长 29.74%；智能汽车互联方面，实现收入 39.16 亿，同比增长 9.36%；智慧城市方面，实现收入 16.23 亿，同比下降 2.41%；企业互联及其他方面，实现收入 24.33 亿，同比增长 8.64%。分产品看，自主软件、产品及服务方面，实现收入 90.35 亿，同比增长 12.21%；系统集成方面，实现收入 13.32 亿，同比增长 7.58%；物业广告方面，实现收入 1.77 亿，同比增长 0.61%。

大健康板块快速增长，汽车相关业务持续加速。大健康板块方面，公司在医疗健康及社会保障领域保持 30% 左右的业务增速；在医保信息系统领域、人社 IT 解决方案行业和医疗 IT 应用市场等领域保持市场份额第一；签约了近 20 个覆盖 " 智慧医院 " 关键领域的千万级项目。智能汽车方面，公司研发的智能座舱平台已在极越 01 和吉利银河 E8 车型上实现量产，与众多国内外厂商保持深度合作，整体出货量持续提升；出海业务增长显著，年内新增定点金额约为上年同期 3 倍；公司在智能座舱域控制器、车载无线终端和 C-V2X 车端集成方案各项成绩为国产厂商第一，T-Box 市场份额居国产第一。

设立科技研究院，持续推进 AI 等领域创新。2023 年，公司设立东软魔形科技研究院，专注推动大语言模型系统工程战略。公司推出 "AI+ 医疗 " 领域的垂域大模型 " 添翼医疗领域大模型 "，以及一系列 "AI+ 医疗行业应用 "，包括飞标医学影像标注平台 4.0、虚拟内窥镜等，其中，飞标医学影像标注平台已在多家知名医疗机构得到应用，多个 AI+ 应用已在数个标杆项目中实现应用。公司持续重配研发，2023 年，公司研发费用 10.32 亿，同比增长 12.16%，新增软件著作权 447 件，申请专利 187 件，授权专利 175 件，其中发明专利授权 153 件，同比增长 46%。

持续驱动智慧城市建设，加速民生数据要素深度布局。公司以 " 数据要素 " 为核心，通过全栈技术融合，主动融入 " 生态共同体 "，协助构建端到端的算力基础设施，驱动新型智慧城市建设。公司已在沈阳、锦州等地分别与政府联合组建了数据公司并陆续开始投入运营，深度参与国家平台及海南、内蒙古、苏州、南通等多个省市的医保数据治理工作。

投资建议：公司联营公司仍处于投入期，亏损对于公司利润影响高于原先预期，调整公司盈利预测，2024 年归母利润由 6.17 亿元，下调至 2.84 亿元，同时预计 2025-2026 年归母利润为预计为 4.17/5.56 亿元，调整为 " 持有 " 评级

风险提示：公司降本增效不及预期风险、汽车智能化不及预期，市场竞争加剧，宏观经济风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券杨蒙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.33%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.5 亿，根据现价换算的预测 PE 为 39.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.46。

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