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蓝鲸财经记者 王健文

4 月 26 日晚间，国内 " 医疗器械一哥 " 迈瑞医疗发布 2023 年年报。

2023 年，迈瑞医疗实现营业收入 349.32 亿元，同比增长 15.04%；实现净利润 115.82 亿元，同比增长 20.56%，这也是公司归母净利润首次突破百亿。同日公司发布的 2024 年一季报显示，今年一季度，公司的营收为 93.73 亿元，同比增长 12.06%；净利润为 31.60 亿元，同比增长 22.90%。

业绩高增之下，迈瑞医疗抛出了 18.19 亿元的分红方案，加上 2023 年三季度末时派发的 52.13 亿元分红，全年公司的分红额超过 70 亿元。而通过分红与薪资，公司董事长，前新加坡首富李西廷共计从公司取得了接近 20 亿元的收入。

从业务上看，迈瑞医疗的三大类传统业务表现分化，生命信息与支持业务收入增速下滑，但体外诊断业务表现良好。且为了拓展心血管业务，2024 年开年，公司便再度开启收购，将 A 股上市公司惠泰医疗的控制权收入囊中。

高分红 + 高薪酬，前新加坡首富李西廷 20 亿落袋为安

迈瑞医疗成立于 1991 年，2006 年，迈瑞医疗远赴纽交所上市。不过，由于在美股市值偏低，2016 年，迈瑞医疗选择私有化退市，并于 2018 年在深交所上市。截至 4 月 26 日，公司市值约为 3502 亿元。无论是从 2023 年的业绩表现还是从市值情况上来看，迈瑞医疗均稳居医疗器械行业的 " 一哥 " 之位。

而在业绩再创新高后，迈瑞医疗也抛出了 2023 年利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 15 元，合计分红 18.19 亿元。

这并非年内公司首次分红，早在 2023 年三季度末，公司就进行过一次分红。彼时，公司向全体股东每 10 股派发现金红利 43 元，共派发现金红利 52.13 亿元，两次合计分红 70.32 亿元，占公司归母净利润的 60.72%。自 2018 年上市以来，迈瑞医疗持续实行高分红政策，累计分红总额约为 248 亿元。

在公司大手笔分红之下，迈瑞医疗实控人李西廷与徐航也受益良多。作为迈瑞医疗的创始人，李西廷出生于安徽砀山。在公司回 A 上市前，李西廷移民新加坡。随着迈瑞医疗的市值水涨船高，2022 年福布斯新加坡富豪榜显示，李西廷以 156 亿美元身价成为新加坡首富。2023 年，随着公司股价下滑，李西廷的财富排名也降至第三位。

从迈瑞医疗年报披露的股权比例上来看，李西廷通过 Smartco 持股 26.98%，徐航通过 Magnifice 持股 24.49%，李西廷、徐航又通过深圳睿隆、深圳睿福分别持股 1.06%、0.96%。

根据这一持股比例，2023 年迈瑞医疗的 70.32 亿元分红中，李西廷可以分得 19.72 亿元，徐航可分得 17.90 亿元。

当然，作为迈瑞医疗的董事长，李西廷不止通过分红的方式在公司取得收入。年报显示，2023 年，李西廷的薪酬共计 2662.86 万元。在全部 A 股上市公司中，李西廷的薪酬也排行前列，Wind 数据显示，根据目前披露的年报数据，2023 年，李西廷的薪资数额仅次于药明康德的董事长李革，排行 A 股第二位，高于百济神州欧雷强、美的集团方洪波等知名高管。

在将分红与薪酬合计计算后可知，2023 年，李西廷从迈瑞医疗取得的收入约为 20 亿元。

2024 年，迈瑞医疗或仍将进行多次分红。4 月 26 日公司公告显示，公司董事会已审议通过了一项授权董事会制定中期分红方案的议案。

业绩创新高，但传统支柱业务增速下滑

迈瑞医疗的主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大类产品，其中，生命信息与支持类产品是公司业绩最主要的来源，2023 年其收入占公司总收入的 43.66%。这一业务也是迈瑞医疗的传统支柱业务，在成立早期，迈瑞医疗就主营监护仪等生命信息与支持设备，国产第一台血氧饱和监护仪就出自迈瑞医疗。

不过，与 2022 年相比，2023 年，迈瑞医疗生命信息与支持业务的收入增速由 20.15% 下降至 13.81%。

迈瑞医疗的生命信息与支持业务包括监护仪、麻醉机、手术床、除颤仪等产品以及手术室 / 重症监护室整体解决方案。从产品类型上来看，这项业务的增长较为依赖医疗机构新建、翻新带来的需求。不过，随着 2023 年下半年开始的医疗行业整顿行动，以及同年四季度医疗专项债暂缓发行，国内医疗机构的相关招标活动以及项目建设都有所推迟，这也让公司该项业务的收入增速有所下滑。

与生命信息与支持业务业务相比，迈瑞医疗的体外诊断业务仍保持着较高的增长速度，2023 年增速达 21.12%，收入占公司总营收的比重也由 33.77% 增长至 35.56%。

迈瑞医疗体外诊断业务收入的快速增长，同样有赖于国内医疗市场的整体复苏。年报显示，自 2023 年 3 月份以来，国内常规门急诊、体检、手术等诊疗活动迅速恢复，体外诊断试剂消耗也随之提升。

体外诊断业务是迈瑞医疗近年来发展的重点。从全球医疗器械市场来看，体外诊断业务的市场规模排行首位，市场潜力巨大。也因此，迈瑞医疗频繁通过收购的方式扩充自身在这一行业内的声量。

2021 年，迈瑞医疗以 5.32 亿欧元的对价收购了芬兰体外诊断原料供应商 HyTest（海肽生物）100% 股权，保证了体外诊断产品上游供货渠道的畅通。2023 年，公司又以 1.15 亿欧元的对价，收购了德国 DiaSys（德赛诊断）的 75% 股权，进一步拓展了在海外市场的影响力。年报显示，在海外市场，2023 年公司体外诊断业务的收入增速超过 30%。

控股惠泰医疗，目标直指全球前十

医疗器械行业细分赛道众多，且不同赛道之间往往存在技术壁垒。因此，行业内的公司想要提升收入规模，往往需要通过收并购的方式跨界。如目前全球规模最大的医疗器械公司美敦力就是频繁并购扩张体量的代表。

除了在体外诊断行业内频繁进行收购之外，2024 年 1 月，迈瑞医疗再次跨界，宣布以 66.52 亿元的自有资金收购国产电生理龙头惠泰医疗 21.12% 的股权，成为惠泰医疗第一大股东及控股股东。

对手握大量资金的迈瑞医疗而言，收购惠泰医疗股权给自身带来的压力并不算大。2023 年年报显示，截至 2023 年年底，公司所持的现金及现金等价物余额达 186.68 亿元，约为此次收购金额的三倍。而从资产负债情况上来看，同期公司的资产负债率为 30.44%、现金短债比为 167.03，负债压力并不大。

在此次收购案背后，迈瑞医疗的 " 野心 " 再度展现。

惠泰医疗是一家 A 股上市公司，于 2021 年登陆科创板。2023 年，公司营业收入为 16.50 亿元，同比增长 35.71%；归母净利润为 5.34 亿元，同比增长 49.13%。

虽然被称作电生理龙头，不过，从 2023 年年报上看，惠泰医疗电生理业务的营收占比仅为 22.39%，冠脉通路、外周血管介入等血管介入类产品占比更高。整体而言，惠泰医疗的业务主要是围绕心血管展开的，在高值耗材制造领域也有一席之地，这均是迈瑞医疗尚未开展的业务，也是公司接下来将要发力的重点领域之一。

在收购公告发布后的电话会上，迈瑞医疗方面也表示，凭借传统的生命信息与支持、体外诊断、医学影像三类业务，公司有信心在 2025 年跻身全球医疗器械公司前二十位。不过，前二十仅仅是公司当前阶段的目标，之后公司要向全球前十甚至更高的地位发起冲击，为此，公司会进一步扩充产品线。

不过，虽然迈瑞医疗放出了目标全球前十的豪言，但从目前来看，公司想要实现这一目标并不容易。

MD+DI 数据显示，2023 年，全球医疗器械企业中，迈瑞医疗排行第 27 位，对应的收入约为 47.2 亿美元。与之相比，排行第 20 位的美国手术机器人公司直觉外科为 68.5 亿美元，二者间的收入差距超过 40%；而排行第 10 位的美国骨科巨头史赛克收入约为 194.0 亿美元，双方收入差距超过 300%。也就是说，迈瑞医疗的营收至少要再翻两番，才能够比肩史赛克。

此次被迈瑞医疗纳入控制的惠泰医疗虽然是国产电生理龙头，但在国内电生理市场中占据的份额并不高。年报显示，2023 年，惠泰医疗完成的三维电生理手术超过 1 万例，但根据弗若斯特沙利文数据，2020 年，我国三维电生理手术总量就高达 16.4 万例，其中强生、雅培、美敦力三家国际巨头的占比就接近 90%。与电生理业务类似，惠泰医疗的另一项主要业务冠脉通路产品同样面临和国际巨头竞争的问题。

在此背景下，迈瑞医疗想要在心血管领域打开局面，或许仍需要进行更多努力。