德邦证券股份有限公司翟堃 , 张崇欣近期对中矿资源进行研究并发布了研究报告《年报及一季报点评：业绩承压，公司 Bikita 矿山项目落地提高原料自给率，拟收购 Kitumba 铜矿有望带来新增长点》，本报告对中矿资源给出买入评级，当前股价为 36.11 元。

中矿资源 ( 002738 )

投资要点

事件：公司发布 2023 年年度报告及 2024 年一季度报告，营收利润同比有所下滑。

公司 2023 年营业收入 60.13 亿元，同比 -25.22%；归母净利润 22.08 亿元，同比 -32.98%；扣非归母净利润 21.30 亿元，同比 -33.86%。公司 2024 年 Q1 营业收入 11.27 亿元，同比 -45.63%；归母净利润 2.56 亿元，同比 -76.63%；扣非归母净利润 2.28 亿元，同比 -79.32%。公司 2023 年及 2024 年一季度营收利润均同比有所下滑。

2023 年公司 Bikita 矿山原料端双 200 万吨项目达产，Tanco 矿山 100 万吨选矿厂建设持续推进。（1）BIKITA：公司的 "Bikita 锂矿 200 万吨 / 年（锂辉石）建设工程项目 " 和 "Bikita 锂矿 200 万吨 / 年（透锂长石）改扩建工程项目 " 于 2023 年 7 月建设完成并正式投料试生产。2023 年 11 月 9 日，经过有序的设备安装调试和试生产等工作，前述两个项目已实现稳定生产，达到项目设计规划的生产能力和产品质量，实现达产达标。两个项目分别年产约 30 万吨锂辉石精矿和 30 万吨化学级透锂长石精矿，提高了公司锂盐业务的原料自给率。（2）Tanco：公司所属加拿大 Tanco 矿山 18 万吨 / 年锂辉石采选生产线生产顺利，产品持续运回并投入使用。2023 年 2 月，公司召开第五届董事会第二十九次会议审议通过了《关于投资建设加拿大 Tanco 矿区 100 万吨 / 年采选项目的议案》，公司董事会批准投资新建 Tanco 矿山 100 万吨 / 年选矿工程。2023 年内公司积极推进 100 万吨 / 年选厂设计以及筹备政府环评、审批等工作。

公司拟收购赞比亚 Kitumba 铜矿项目，未来有望新增铜矿新增长点。2024 年 3 月 14 日，公司全资下属公司 Afmin 与 Momentum 和 Chifupu 分别签署了《股份买卖协议》，Afmin 拟以合计基准对价 5,850 万美元现金收购 Momentum 持有的 Junction50% 股权和 Chifupu 持有的 Junction15% 股权。Junction 主要资产是位于赞比亚的 Kitumba 铜矿项目，该项目目前处于待开发阶段，根据 2015 年 7 月 29 日第三方独立机构 MSAGroup ( Pty ) Ltd. 出具的符合澳大利亚 JORC 规范（2012 版）的资源量估算报告显示，Kitumba 铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为 2,790 万吨，铜金属量 61.40 万吨，铜平均品位 2.20%。

投资建议：随公司矿端、冶炼端逐步放量，叠加锂价大幅下跌，预计公司 2024-2026 年营收分别为 63.22/80.46/98.04 亿元，归母净利润分别为 15.27/17.88/22.92 亿元，对应 PE16.46/14.05/10.96 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：锂盐价格下降速度超预期；公司产能释放不及预期；下游需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券程文祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.46%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 26.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 47.11。

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