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今年不少专业养老保险公司增资进行得 " 如火如荼 "。

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文 / 每日财报   栗佳

一转眼，2024 年一季度早已悄然而过，时间来到极为重要的二季度，也是半年为一节点的重要时期。回首开年至今，保险市场真忙的 " 马不停蹄 "。

对于寿险市场而言，年初 " 开门红 " 的整体情况并不及预期，又再一次深陷动荡调整的资本市场浪潮中，稍事调整下又开始频繁进行人事更迭，为应对愈发激烈的市场竞争排兵布局。

今年以来自然灾害频发，财险市场面临处理各类案件倍增，刚刚过去的暴雨等重大赔付也不少，近期新能源车险改革新政的意见下发，也让财险赛道 " 好不热闹 "。

相比这些，可能还有一个关键词，我们也需要格外关注，那就是险企的注册资本。

众所周知，近两年一些信托兑付问题和理财产品破净等时有发生，使得消费者的风险意识不断提高。

因此，站在消费者角度，其在购买保险产品的同时，也开始关注签发这些保单的险企综合实力。

事实上，今年以来，已有超过双位数保司发起或正式落地了增资计划，总金额超百亿。

一般而言，险企增资主要目的不尽相同，包括提高偿付能力，满足监管要求；引入战投或财务股东，稳定业绩端经营；延展业务边界，进行业务协同，打造新增长极等等。

而在增资过程当中，我们还发现不少保司的股东已变阵，面临重新大洗牌，同时国资也非常热衷于对保险行业进行增资。

01

偿付能力告急，进行补充为第一要义

据金管总局数据显示，截至 2023 年末，保险公司平均综合及核心偿付能力充足率分别为 196.5%、127.8%，相较 2021 年末分别减少 35.5%、91.9%，其中，财产险公司分别为 236.5% 和 204.3%，人身险公司分别为 186.2% 和 110.3%。

随着 " 偿二代二期 " 工程落地后，原银保监会正式实现了对保险业审慎监管的三支柱框架进行修订与完善。其中，在保单未来盈余计入资本分级、投资资产风险因子上调等因素的影响下，导致部分中小险企偿付能力已不达标，处于监管警戒线之下。

而且更残酷的现实境遇却是，面对激烈的市场竞争环境，保险公司不得不通过研发新产品、拓展渠道市场、设立分支机构等方式提升核心竞争力，消耗着大量资本。

鉴于此，不少保险公司则对资本补充的诉求愈加强烈。这时候，通过外部引入资本，或是股东增资扩股的方式来补充资本，提升偿付能力水平，也就成为核心方向。

比如，3 月 19 日，中华人寿在中国保险行业协会官网披露公告，公司已审议通过增加 3 亿元注册资本金的议案，注册资本金将由 26 亿元增至 29 亿元。

根据公告，中华人寿向中华保险集团定向增发 2.4 亿股，向中华财险定向增发 0.6 亿股，增资价格为 1 元 / 股。增资后，中华集团、中华财险对中华人寿的持股比例不变。

其增资目的很明确，那就是对持续下行的偿付能力进行提振。

数据显示，截至去年末，中华人寿核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为 71.18%、126.84%。该公司 2023 年 2 季度风险综合评级（分类监管）评价结果为 BB，2023 年 3 季度风险综合评级结果则下降至 B。

而偿付能力呈断崖式滑坡同样不容乐观的中信保诚人寿，时隔近 13 年来的首次增资在 2 月份正式落定，增资金额高达 25 亿元，由公司现有股东，即中信金控和英国保诚集团双方按照原持股比例以现金方式进行增资，增资后双方持股比例保持不变。

据悉，此次增资到位后，在 2024 年一季度之时，中信保诚人寿的综合、核心偿付能力预测数约分别升至 186% 和 95%。

财险方面，锦泰财险也是出于提高偿付能力以应对业务扩张为目的进行增资。

据悉，锦泰财险在 3 月初宣布了增资计划，共有 8 位股东参与，包括 3 位在册股东和 5 位新引入的投资方，拟定增发 12.79 亿股，募资 20.98 亿元。对于增资原因及资金用途，锦泰财险表示，本次发行募集资金，在扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金，增强公司资本实力，提升公司偿付能力。

很明显看到，在以提升偿付能力水平为核心要义的增资下，以上谈及的保司虽然股权和股东有所变动，但第一大股东仍 " 稳坐江山 "，并没有明显改变。

02

股东易主，" 国资 " 加码入场

实际上，透过开年至今多家险企增资事件，还有两大变化值得关注，一是股权结构发生变化的同时，有些保司的第一大股东也在生变；二是国资频频出手，加强对中小险企话语权。

以百年人寿为例，4 月 12 日，其连发两份股权变动公告，就其股权变动事项进行披露。

一则是增资公告，宣布百年人寿所新增发的 1.1 亿股，每股 1 元，合计 1.1 亿元股份，全部由新增股东大连金运公司所认购。增资完成后，百年人寿注册资本将由 77.948 亿元增加至 79.048 亿元，大连金运公司持股比例达 1.39%。

另一则是股权转让公告，公告显示，其原股东大连融达投资将所持有的 8 亿股股份悉数转让给大连金运公司，转让完成后，大连融达投资退出股东行列。而大连金运公司加上此前的增资认股，持股比例将从 1.39% 增至 11.51%，正式超越万达集团所持有的 11.39%，成为百年人寿第一大股东。

作为一家老牌的寿险公司，百年人寿在市场上贡献了非常多的热销产品，其保费规模也在行业中处于中前列。

而如今第一大股东易主，正式来到国资怀抱，我们认为百年人寿未来的经营和管理思路也有望迎来改变，财务状况会有很大改善。

诚然，与百年人寿一样，其他寿险公司如三峡人寿、横琴人寿、信泰人寿等也迎来了新国资股东。

公开资料显示，今年 1 月份，三峡人寿发布公告称，由渝富资本和重庆高科两家重庆市地方国企，分别向三峡人寿增资 2.75 亿元方案正式获批，注册资本从 10 亿元增加至 15.37 亿元，两者顺利并列成为三峡人寿第一大股东。

同一时间，信泰人寿迎来了今年市场上最大的一笔险企增资，新增注册资本 52.04 亿元，增资金额 93.73 亿元，增资完成后，其注册资本变更为 102.04 亿元，全部由 4 家浙江国资企业 " 打包 " 认购，他们分别是物产中大、杭州城投资本、杭州萧山环境、杭州萧山钱江世纪城。

此次增资，也被认为是国资赶来 " 救火 " 纾困的典型案例。要知道此前信泰人寿股权一直处在动荡中，极不稳定，尤其是随着 " 明天系 " 暴雷后，该公司一次次处于漩涡中，已有不少股东纷纷选择 " 割肉 " 逃离。

但好在此次实力雄厚的四家国资背景股东入场，也正式宣告信泰人寿股权纷争落下帷幕，接下来其经营战略和人事更迭，想必也极具看点。

3 月 5 日，横琴人寿也发布了变更注册资本相关公告，经股东会审议批准，公司拟新增注册资本 7.53 亿元，由公司股东珠海铧创投资管理有限公司出资 15.81 亿元全额认缴。本次变更注册资本后，公司注册资本将由 23.85 亿元增加至 31.37 亿元。

若本次增资顺利落地，珠海铧创在横琴人寿的持股比例将由 32.9% 上升至 49%，接近绝对控股，国资股东的话语权逐渐增强，其他 4 家股东的持股比例则均被稀释至 12.75%。

03

专业养老公司增资频繁

背后市场扩容空间不容小觑

从增资亮点来看，我们还发现，今年不少险企养老赛道上的增资情况进行得 " 如火如荼 "。

事实上，专业养老公司的频繁增资近年来并不少见。比如，泰康集团在去年 9 月，就完成对旗下泰康养老的 10 亿元增资，来满足泰康养老的养老业务发展和偿付能力需要。

增资后，截至 2023 年四季度末，泰康养老的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为 94.84% 和 189.68%，相较 2023 年初均得到明显提升。

此外，太保养老也在去年 9 月在上海联合产权交易所发布了增资扩股项目，拟募资金额不低于 10.75 亿元。增资扩股完成后，太平养老新增股东持股比例为 10%，原股东持股比例为 90%。

今年以来，这种趋势似乎并没有减缓的迹象，反而增资额度和项目数量都在增长。

还是以泰康养老为例，在经过去年的增资后，股东方泰康集团在今年 4 月份，又向其增资 20 亿元，增资完成后，泰康养老注册资本将从 70 亿增加至 90 亿元。

面对持续增资，泰康保险集团管委会成员、泰康养老总裁薛振斌在日前的媒体座谈会上提到三个原因，其一在时下这个市场环境下，股东增资是难能可贵的，这说明了泰康集团对于泰康养老的高度认可和支持，对其未来发展投下了信任票；其二，这是聚焦服务国家多层次养老保障体系建设，做好养老金融，是做好金融五篇大文章的具体体现；其三，泰康养老是泰康养老方案支付筹资环节中的重要组成部分，增资泰康养老彰显了资本实力，增强了未来发展的后劲。

长寿时代下，面对新的发展，泰康养老在此次座谈会上也宣布了公司新的目标，即聚焦养老金融，致力于做第三支柱养老保险的头部企业，为企事业单位职工提供养老的最佳投资方案。其中，个人养老金将会作为公司关键发力点。

与此同时，以专业养老见长且为中国首家合资养老保险公司的恒安标准养老，在今年也拟定了一笔 2 亿元的增资，由恒安标准人寿全额出资，增资完成后，恒安标准养老股权结构保持不变，仍由天津泰达国际控股和英国安本集团双方各持股 50%，而注册资本会提升至 4 亿元。

备受资本青睐的专业养老公司持续增资背后，实则反应的是资本对我国未来养老产业的看好。根据测算，" 银发经济 " 将为我国经济贡献新的力量，到 2050 年银发经济规模将达到近 50 万亿元，占总消费比重将达到 35%。

所以，不论从业务发展还是市场空间扩容角度看，与保险行业密切相关的五十万亿级别养老赛道，资本不遗余力的对保险公司养老业务保驾护航，自然也合情合理。

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