太平洋证券股份有限公司周豫近期对普蕊斯进行研究并发布了研究报告《全年业绩符合预期，短期利润有所波动》，本报告对普蕊斯给出买入评级，认为其目标价位为 72.02 元，当前股价为 44.63 元，预期上涨幅度为 61.37%。

普蕊斯 ( 301257 )

事件：

近日，公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年全年及 2024 年第一季度分别实现营业收入 7.60、1.85 亿元，同比增长 29.65%、17.42%，归母净利润为 1.35、0.23 亿元，同比增长 86.06%、-10.22%，扣非后归母净利为 1.14、0.20 亿元，同比增长 70.58%、7.74%。

点评：

全年业绩符合预期，短期利润有所波动。全年来看，公司收入同比增长 29.65%，归母净利润同比增长 86.06%，业绩符合预期。单季度来看，2023Q4 实现营业收入 2.16 亿元，同比增长 16.89%，归母净利润为 3382 万元，同比减少 1.1%，扣非后归母净利为 2804 万元，同比减少 11.32%，短期利润有所波动，我们预计主要原因是政府补助同比下降较多以及人员招聘带来的成本增加。

新签订单持续增长，项目类型不断丰富。公司 2023 年新签订单 12.92 亿元，同比增长 23.89%，截至 2023 年底，公司在手订单为 18.81 亿元，同比增长 24.97%，保障了未来业绩的转化。此外，公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的 SMO 项目，服务项目类型不断丰富，目前在执行项目数量为 1885 个，累计服务项目超 3100 个，包含核药项目 7 个、ADC 项目 60 个、CAR-T 项目 55 个、溶瘤病毒项目 8 个以及多抗双抗项目 80 个等。

客户服务能力不断提升，信息化建设持续提效。截至 2024Q1，公司共有员工 4407 人，其中业务人员超 4200 人，服务 930 家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超 1300 家，涵盖全国近 190 个城市。此外，公司近年来持续推进信息化建设，不断提升人员管理效能和项目执行效率，从而提升公司的核心竞争力。

盈利预测与投资建议：我们预计 2024 年 -2026 年公司营收为 8.84/10.30/12.26 亿元，同比增长 16.32%/16.51%/18.98%；归母净利为 1.64/1.94/2.23 亿元，同比增长 21.92%/17.97%/15.27%，对应当前 PE 为 17/14/13 倍，持续给予 " 买入 " 评级。

风险提示：解禁及减持的风险、新签订单不及预期的风险、SMO 行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋周豫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.7 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.49。

最新盈利预测明细如下：

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