4 月 30 日，白电三巨头均迎来上涨，其中美的集团（000333.SZ）涨幅为 2.32%，格力电器（000651.SZ）上涨达 3.97%，而海尔智家（600690.SH）更是大涨了 5.07%，其 H 股的涨幅则达到了 7.93%，表现异常强劲。

海尔智家之所以股价表现更为强劲，其原因在于公司的一季度业绩更强。

利润大增，业绩超预期？

海尔智家主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营，旗下拥有海尔、卡萨帝、Leader、Candy、Fisher&Paykel 及 AQUA 等品牌。

从品类来看，电冰箱产品收入最多，其次是洗衣机，两者合计贡献了过半的营收，2023 年空调业务的占比也达到了 17.47%。

海尔智家的营收结构和美的集团、格力电器有所不同。数据显示，2023 年美的的暖通空调贡献了 43.11% 的收入，而格力的空调业务则贡献了 70.14% 的营收。

2024 年一季度，海尔智家实现营收 689.78 亿元（人民币，下同），同比增长 6.01%，实现归母净利润 47.73 亿元，同比增长 20.16%。

对比来看，海尔智家期内利润端增速大幅跑赢收入端增速，显示出其盈利能力出现了显著提升，这主要是因为数字化带动毛利率同比提升了 0.3 个百分点，叠加费用率降低，其利润端的表现超出了市场预期。

另外，对比近年的业绩来看，海尔智家一季度的归母净利润也来到了一个高位，仅次于 2023 年二季度。

细分来看，中国市场的收入同比增长 8.1%，中国市场经营利润增长超过 30%。其中，制冷、洗护产业保持稳健增长、水产业实现两位数增长；家用空调、厨电、智慧楼宇等潜力产业的收入增长均超 10%。

面对欧美主要家电市场需求下滑的挑战，海尔智家采取措施最终实现海外业务持续发展与盈利能力提升：2024 年一季度海尔智家海外收入增长 4%、经营利润增长超两位数。

对于海尔智家的一季度 " 成绩单 "，华创证券、中泰证券、申万宏源等券商均认为超出了预期，表现亮眼。

美的、格力业绩如何？

值得一提的是，另外两家白电巨头也披露了 2024 年一季度业绩。

数据显示，一季度，美的集团的营收同比增长 10.22% 至 1061.02 亿元，归母净利润同比增长 11.91% 至 90.00 亿元。

期内，美的集团的毛利率同比增加 3.28 个百分点至 27.32%。

分业务来看，一季度，智能家居板块收入同比增长 11%。根据公司官网信息，公司大力拓展新渠道和新市场，海外电商零售额同比增长约 60%，在巴西、埃及、马来西亚和中东市场的自有品牌销售同比增长超 50%。

一季度，商业及工业解决方案板块的收入同比增长 9%。其中，新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别实现收入 77、82、67 亿元，分别同比增长 23%、增长 6%、下降 12%。

而 2024 年一季报显示，格力电器期内的营收同比增长 2.56% 至 363.64 亿元，归母净利润同比增长 13.77% 至 46.75 亿元。

总的来看，白电三巨头一季度的业绩都取得了增长。其中，美的集团的业绩规模仍然远超格力电器和海尔智家，但是格力电器、海尔智家归母净利润的增速表现则要强于美的集团。

另外，近些年来，海尔智家业绩整体增速要快于格力电器，2024 年一季度的营收和归母净利润均超过了格力电器。

结语

值得注意的是，近期也有多家研究机构表达了对家电股的看好。

国联证券日前发布研报指出，2024 年家电内销迎来更新大周期，而政策正不断强化这一逻辑。3 月以来，渠道地方陆续落地相关方案，厂商中龙头格力率先响应，以旧换新声量再放大。更新主导阶段，价格折让有弹性，虽不能比肩家电下乡，但锦上添花可期。年初以来板块内外需表现稳健，股息估值仍有优势，建议积极布局。

财信证券也发布研报称，4 月 12 日，商务部等 14 部门正式印发《推动消费品以旧换新行动方案》，结合 3 月白电和厨电此类安装属性较强的大家电零售额增速均有较大提升，我们认为在以旧换新政策支持引导下，将有效拉动二手房改造和家电厨卫换新，促进家装家电的消费。建议关注具有品牌和渠道双优势的家电龙头；以及产品迭代创新较快，拥有自己以旧换新渠道的扫地机器人龙头。

信达证券的研究人员也表示，以旧换新行动方案发布，关注家电板块行情催化。