雷达财经鸿途出品 文 | 李亦辉 编 | 深海

背靠吉利汽车、曾多次入选《胡润全球独角兽榜》的曹操出行，正式启动 IPO。

港交所官网显示，4 月 29 日，曹操出行递交了上市申请。据招股书，成立于 2015 年的曹操出行，经近九年的发展后，如今已成为中国领先的共享出行平台。按 GTV 计算，曹操出行于 2021-2023 年一直是中国前三大网约车平台。

营收方面，出行服务构成了曹操出行的主要收入来源，过去三年间占比均在 96% 以上，公司营收从 2021 年的 71.53 亿元增加至 2023 年的 106.68 亿元。同期，公司净亏损从 30 亿元下降至 19.81 亿元。

具体来看，招股书显示，2021 年至 2023 年，曹操出行实现收入分别为 71.53 亿元、76.31 亿元、106.68 亿元；经营亏损分别为 28.01 亿元、18.66 亿元、15.75 亿元；年度亏损分别为 30.07 亿元、20.07 亿元、19.81 亿元，亏损逐年缩窄。

当前，我国的网约车竞争激烈。根据招股书，以 GTV 计，一名领先的市场参与者拥有 75.5% 的市场份额。而这名参与者，应是网约车巨头滴滴，且按滴滴 2023 年总营收 1924 亿元算，曹操出行的收入仅为滴滴的 5.54%。

但在定制车模式下，曹操出行在业内也具备一定的差异化优势。公司于 2021 年开始专注于定制车和车服解决方案，在车辆开发上参与到设计及布置、定价、销售、营运及服务的全生命周期。

据弗若斯特沙利文的资料，截至 2023 年 12 月 31 日，该公司在 24 个城市拥有一支约 3.1 万辆车的定制车车队，这也是同行业中最大的定制车车队。

基于对定制车开发的深度参与，大幅优化了车辆 TCO（车辆总持有成本）并提高了运营效率。

根据弗若斯特沙利文的资料，枫叶 80V 及曹操 60 的预计 TCO 分别为每公里 0.53 元及 0.47 元，较具有换电功能的典型可比纯电动汽车的车辆 TCO 减少 32% 至 40%。

曹操出行也有着庞大的专职司机队伍，自成立以来，累计超过三百万名司机使用曹操出行，公司向司机总支付超过 300 亿元的服务报酬。

司机收入及补贴、折旧费用、车服成本及付给运力合作伙伴的佣金等是公司销售成本的主要部分。报告期内，公司销售成本分别为 88.99 亿元、79.70 亿元、100.52 亿元。

销售成本高企，也是曹操出行亏损的根本原因。随着定制车模式下车辆 TCO 的下降，该公司逐步向盈利靠拢。2021 年至 2023 年，公司毛利率由负 24.4% 提升至正 5.8%，并于 2023 年第四季度实现了 5.0% 的经调整 EBITDA 率。

于 2023 年，公司录得毛利润人民币 6.15 亿元。

有市场人士认为，公司亏损不断减小，毛利转正，有望迎来盈利曙光。

值得关注的是，背靠吉利的曹操出行，过去几年里公司管理层变动频繁。天眼查信息显示，曹操出行的公司主体为杭州优行科技有限公司，2015 年至 2021 年 12 月该公司的法定代表人为刘金良。

根据公开资料，刘金良 1995 年加入吉利，是吉利元老。2015 年刘金良创建曹操出行，作为吉利新能源汽车共享生态的战略性投资业务。

2021 年 5 月，曾在滴滴专车事业部担任总经理的龚昕出任曹操出行 CEO，并在年底接替刘金良成为公司的法定代表人。据媒体报道，同时还有多位吉利系高管退出。

2022 年 3 月，刘金良进一步卸任曹操出行的董事长一职，接棒者为易到用车创始人周航。

周航上任后，曹操出行裁员、业务收缩，但很快就传出周航或退出曹操出行的消息。

2023 年 1 月 19 日，优行科技发生工商变更，公司董事长由周航变更为杨健。

根据招股书，目前曹操出行的董事长仍然为杨健，首席执行官为龚昕，其中杨健曾于吉利控股担任董事会副主席逾 11 年。

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