五一，一天假期，住的小区大几百米就是 4A 旅游度假区，阴天，加上时不时下雨，早上没出门都塞满车。
躺在按摩椅上，一边按摩，一边思考。
索性，就把这些日子来，对公司关注，持续跟踪探索，22 年～24 年一季度报告，疏理和分享一下自己的思考：
好行业：
产业链最上游的煤炭矿产资源行业 ( 家里有矿 ) 。
（注：火电在电力中的比例 67.4%，水 / 风 / 光 / 核电占比 29.34%，火电保供是能源底线，环保绿电提升任重道远。 )
好公司：
A. 公司经营持续性 ( >70 年，永续经营型国有企业 ) 。
—— A1. ) 上市公司目前拥有的煤矿，总储量≈ 60 亿吨，已探明可采储量≈ 29.6 亿吨。
—— A2. ) 七元矿今年三季度开始投产 ( 常规产能 500 万吨 / 年，设计产能 1000 万吨 / 年 ) ，泊里矿明年投产 ( 常规产能 500 万吨 / 年，设计产能 800 万吨 / 年 ) 。总之没确定核增之前，按 1 千万吨增量 ( 500 万吨 × 2 ) 。
—— A3. ) 24 年公司己核定产能 3600 万吨，10% 增量不算超产，保守总产能 3960 万吨。（注：七元 / 泊里两新矿不包括在这里，如果达产后，保守达产总产能 4600*1.10=5060 万吨），以后如有核增再另算增量。
B. 公司核心竞争力。
—— B1. ) 稀缺资源。公司主要产品是低硫，低灰，低氮的最环保最优质无烟煤品种。（四个字：天生丽质）
—— B2. ) 产品效益最大化。公司洗选后，形成块煤，粉煤，末煤，煤泥，四大细分品种，面对炼钢，化工，水泥，火电客户，不同品种和客户，不同价格销售。 ( 不同部位牛肉，卖不同价格，利润最大化 . )
—— B3. ) 提质增效，真抓实干。2024 年，华阳目标是所有无烟煤，" 全入洗、精品煤 " ，6 座洗煤厂都在抓紧时间技改，增加块煤，粉煤的洗出率。
—— B4. ) 长协煤占比高，盈利能力强。公司营收里面，末煤占总营收 75% 左右，这部分又有 90% 是作动力煤长协给东北，华北的大电厂。
—— B5. ) 大客户，长协订单。由年报与公司日常信息披露可查，公司的块 / 粉煤客户有鞍钢，本钢等大型钢厂，公司的动力煤有华能集团，华电集团。
—— B6. ) 大部分矿井己经改造成智能化先进产能，生产效率大大提升。今年 4 月份为止，已有 3 个子公司由三班倒生产，改为二班生产，减班次不减产能，厉害！
—— B7. ) 降本提质增效，注重生产安全，真抓实干，努力提质增效的管理层。在 22 年至 23 年煤价向下回归的过程中，23 年度毛利率同比不降反增。
—— B8. ) . 市场竞争力强。无烟煤当动力煤和其他烟煤品种竞争，由于高效清洁环保，相当于同样价格下的降维打击竞争对手。
好价格：
目前二级市场≈ 340 亿市值，并未真实反映公司的真正价值。
因为煤矿行业，真实资产评估价值并没有如实反映到公司资产财务报表里面。
C1. ) 约 60 亿吨煤矿仅探矿权价值 ( 相当于 60*20=1200 亿，之前买下来的，就当己经省下来，新矿拍买价一路走高 ) 。
C2. ) 约 30 亿吨可开采无烟煤价值按照 24 年一季度吨煤纯利润 100 元 / 砘 ( 30*100=3000 亿 ) ， ( 仅让大家对未来的产出价值有个模糊印象，此为不正确的估算方式。 ) 实际往上波动还远远不止，实际往下波动也有限。下表为公司近二年产品销售毛利润 / 吨跟踪记录
煤炭行业里面，横向纵向，大家自行对比。
至于，发电厂，供热厂，光伏组件厂，钠离子电池原材料 / 电池组件 / 储能的完整产业链打造完成，销售和产出期，他们总体盈亏基本平衡。一句话，当买无烟煤矿，白送这些产业，万一以后小鸡长成可以下金蛋的母鸡呢？
煤炭行业各上市公司动力煤产能，按核定产量完成，且动力煤长协议价高比例合约。就是指定供应商，指定客户，按需供应。市场价格有经济周期各行业淡旺季影响波动，但完全饿死饱死的无序竞争己经退出。
煤炭行业分化开启，优秀企业己经领先 N 个身位了！
我买够了，我大喇叭广播一下。
瞎吹无罪……
最后，祝大伙节日快乐！
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