民生证券股份有限公司吕伟近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《2023 年年报及 2024 年一季报点评：星火逐步对标 GPT4，AI 应用持续落地》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为 45.11 元。

科大讯飞 ( 002230 )

事件：科大讯飞发布 2023 年年度报告及 2024 年一季报，2023 全年实现营收 196.50 亿元，同比增长 4.41%；实现归母净利润 6.57 亿元，同比增长 17.12%。2024Q1 实现营收 36.46 亿元，同比增长 26.27%；实现归母净利润 -3.00 亿元。

2023 年主营业务中，大数据广告平台、智能硬件业务业务、数字政府行业、政法业务、汽车业务和医疗业务维持增势：1）教育业务实现营收 55.64 亿元，同比下滑 9.70%，产品已在全国 32 个省级行政单位以及日本、新加坡等海外市场应用；2）大数据广告平台实现收入 39.38%，同比增长 41.61%；3）运营商业务实现收入 20.96 亿元，同比下滑 0.05%，与中国移动联合发布 5G 新通话 " 商务速记 " 产品，家庭语音用户覆盖 1.1 亿，累计语音交互次数达 660 亿次；4）信息工程业务实现营收 18.86 亿元，同比下滑 28.75%；5）智能硬件业务实现营收 16.17 亿元，同比增长 22.35%，消费者硬件 GMV 同比增长 84%，"618" 全周期内销售额同比增长 125%、" 双 11" 全周期内销售额同比增长 126%；6）数字政府行业应用实现营收 13.19 亿元，同比增长 22.79%，已发布公共组件能力 150 余项、支撑 22 家厅局建设 30 个项目、最高可缩短开发周期 75%，在上海浦东、广东徐闻、吉林长春等全国市场落地，大模型能力全面加速该业务智能化变革和模式创新，高效支撑 " 一网统管 "" 一网通办 "" 一网协同 " 等场景落地；7）政法业务实现营收 7.28 亿元，同比增长 0.55%，人机协同的辅助事务集约化服务已在安徽、湖北、广东、山东、湖南等省份的 20 余家法院逐步落地；8）汽车业务实现营收 6.96 亿元，同比增长 49.71%，新增前装智能化产品出货超 750 万套，累计出货量逾 5,360 万套；年度在线交互次数突破 100 亿次，同比增长 229%，月均活跃用户超 2,500 万；9）医疗业务实现营收 5.40 亿元，同比增长 15.41%，讯飞星火认知大模型赋能医疗业务取得显著成果。

星火大模型逐步对标 GPT4。讯飞星火围绕 "1+N" 整体布局，率先实现了在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业的深度应用。2024 年 1 月 30 日，讯飞星火 V3.5 正式升级发布，语言理解、数学能力、语音交互能力超过 GPT-4Turbo，代码达到 GPT-4Turbo96%，多模态理解达到 GPT-4V91%

投资建议：公司作为国内人工智能龙头企业，积极看待科大讯飞的大模型布局和 AI 应用落地 , 公司 2024-2026 年预计实现营收 217.47、241.41、277.17 亿元，预计 EPS 分别为 0.30 元、0.41 元、0.50 元，2024 年 4 月 30 日市值对应 PE 分别为 150X、111X、89X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧；新业务推进不及预期；用户增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券黄韦涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.12%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.06 亿，根据现价换算的预测 PE 为 150.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 57.9。

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