太平洋证券股份有限公司程志峰近期对宏川智慧进行研究并发布了研究报告《宏川智慧，2023 年归母净利增速 +32%，承压 Q1 换长期壁垒优势》，本报告对宏川智慧给出增持评级，当前股价为 14.95 元。

宏川智慧 ( 002930 )

事件

近期，宏川智慧发布 2023 年报。报告期内，实现营业总收入 15.47 亿，同比去年增加 +22.48%；归母净利 2.96 亿，同比去年增长 +32.49%；公司也发布 2024 年 Q1 季报，实现营业总收入 3.8 亿，比去年同期增加 +1.07%；归母净利 0.6 亿，同比回落 -12.75%。

2023 年报，公司加权平均净资产收益率 11.8%，拟每股派发现金红利 0.25 元（含税），按照 27 日披露时的收盘计算，股息率 1.7%。

点评

公司系一家创新型石化产品物流综合服务提供商，主要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务。石化物流行业是连接石化工业产品供应方和需求方的纽带。主要特点是：行业监管力度趋严，供给受约束；行业进入壁垒较高，也属于重资产行业，岸线、码头等资源是进入行业的重要壁垒。

此行业近年来，市场集中度逐步提高，行业呈现规模化。公司通过持续的并购成长路径，逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发展格局。截止去年末，公司下属公司运营码头总计 14 座，从 1 千吨到 8 万吨码头均有；运营罐容总计 500.3 万立方米，单一储罐罐容从 100 至 5 万立方米不等；运营仓容总计 6.49 万平方米，在建仓容为 9.41 万平方米；化工仓库主要为甲类库、乙类库，多个仓库为郑州商品交易所甲醇指定交割库。

公司仓储基地 / 库区主要布局在华东和华南区域，并通过增值服务各个业务与各仓储基地 / 库区有效联动，集群效应优势逐渐显现，能够满足绝大部分石化产品的仓储需求。

投资评级

随着化工品周期性复苏，公司新投产仓库的出租率逐步爬坡，有望在下半年为公司贡献增量业绩。我们首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

风险提示

宏观经济不及预期；仓库出租率意外下滑；运营安全事故；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券林珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.36%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.61 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.95。

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