证券之星消息，2024 年 4 月 30 日香飘飘（603711）发布公告称公司于 2024 年 4 月 29 日接受机构调研，中银基金、长江证券、华泰保兴参与。

具体内容如下：

问：2024 年第一季度冲泡增速较慢的原因 ?

答：2024 年 1-2 月 , 作为冲泡业务的销售旺季 , 公司冲泡产品的出货速度较快 ;3 月 , 冲泡业务逐渐走出旺季 , 以消化渠道库存为主。随着外部环境的好转 , 公司在渠道端的投入有所增加 , 同时对于经销商费用的支持也有所增加 , 作为商业折扣会抵减一部分收入。总体来看 , 一季度的销售节奏是符合公司的预期的。

问：公司 2024 年 4 月即饮业务的销售情况 ?

答：总体来说 , 目前即饮业务的销售表现基本符合公司预期。

当前 , 即饮业务的重心在品牌定位及营销策略的梳理、制定环节 , 具体的品牌营销活动预计会在 5 月下旬向市场投放。

问：公司当前的备货节奏 ?

答：公司始终非常注重渠道库存的管理 , 第二季度 , 即饮逐步进入销售旺季 , 公司坚持以动销为原则 , 确保公司的出货节奏与终端消费者购买的动销节奏能够匹配 , 从而进一步保证产品的货龄及新鲜度 , 目前 , 公司渠道库存处在良性健康的水平。

问：新总裁入职后主要做了哪些工作 ?

答：1、在冲泡的销售旺季 , 对市场进行了走访调研 ;2、重视品牌与产品创新 , 着力挖掘产品卖点及定位 , 提升产品创新力度 ;3、在渠道端提出打造样板市场成功模式 , 并积极拓展新的业态渠道 ;4、提升经销商招募及人力资源配置的力量。

问：公司如何驱动冲泡业务的增长 ?

答：1、产品的与时俱进 , 持续推进产品的创新升级。公司在产品健康化方面做了很多有益的尝试 , 公司推出的燕麦奶茶、燕麦拿铁等产品 , 经过初步试销 , 反馈较好。期望将来可以提高冲泡产品在一二线市场的销售体量。2、持续推进渠道下沉及高势能建设。公司的冲泡产品在居家消费的便捷性、性价比、质量稳定性等方面具有一定的优势 , 在县乡镇市场及礼品市场的消费需求比较稳固 , 因此在渠道下沉方面会有一定的发展机会。未来将重点打造终端的高势能建设 , 带动消费需求和消费频次。

问：冲泡业务盈利能力升的原因 ?

答：1、公司内部降本增效 , 通过自动化生产设备改造 , 有效实现了用工成本的降低及生产效率的提升 , 冲泡毛利率有所改善 ;2、公司在 2022 年 2 月份对冲泡产品进行了提价 , 原材料成本总体稳中有降 , 提价效应逐步体现 ;3、公司对冲泡业务的品牌营销及费用投放策略更加稳健 ;4、随着外部媒体环境的改变 , 公司的宣传渠道由电视媒体逐渐向新媒体转变 , 费用投入有所降低。

问：冲泡业务今年的规划 ?

答：1、不断加强产品创新 , 推动产品的创新升级 , 激活品牌活力。公司前期推出的燕麦奶茶、燕麦拿铁等产品 , 经过初步试销 , 反馈良好 , 公司将会沿着健康化方向继续推进 ;2、持续推进渠道下沉 , 通过产品的生动化陈列 , 建立产品势能 , 营造热销氛围 , 以带动其他渠道和门店的销售。

问：公司即饮业务的策略 ?

答：1、公司计划优化 Meco 杯装果茶和兰芳园冻柠茶两个产品品牌的定位 , 在二季度开始 ,Meco 杯装果茶将用新的定位与消费者进行沟通 , 测试市场的反馈效果 ;2、同时 , 配合品牌营销活动会持续进行投入 , 并优化投入的方向和策略 , 提升费用使用效率 ;3、在渠道端 , 公司会聚焦打造样板市场和样板经销商 , 寻找可复制的成功模式 ;4、对于即饮新产品的创新研发和试销优化 , 也一直在按部就班地进行。

问：Meco 果茶的定位和打法 ?

答：Meco 果茶是公司开创的品类 , 采用差异化的杯装形态 , 更具高级、品质感 ; 同时 , 杯装形态更偏向于室内静态的消费场景 , 公司着力挖掘产品卖点 , 并对目标消费人群进行研究 , 期望将果茶打造成 " 茶饮店之外的第二选择 "。

Meco 果茶的打法包括以下几点 1、围绕新的定位 , 配合市场运营计划 , 与消费者进行沟通 , 同时测试市场的反馈效果 ;2、聚焦头部区域 , 积极探索总结成功原因 , 优化提炼成功模式 , 打造可复制的样板市场 ;3、挖掘杯装果茶的礼品装、家庭装的消费机会 ;4、积极开拓零食渠道、餐饮渠道的市场机会。

问：兰芳园冻柠茶的打法 ?

答：1、公司将会围绕样板市场 , 持续做好运营工作 , 将样板市场的成功模式进行复制推广 ;2、积极探索餐饮渠道的市场机会 , 开拓更多专职做餐饮的经销商 ;3、持续加大冰冻化建设力度 , 通过尝试线下的自动贩卖机等方式 , 拓展冰冻化的销售渠道。4、对冻柠茶的定位进行研究和优化 , 将用新的定位与消费者进行沟通 , 并测试市场的反馈效果。

问：兰芳园冻柠茶相比竞品的差异点 ?

答：兰芳园瓶装冻柠茶产品 , 是公司基于 " 竞争思维 " 研发推出的。柠檬茶是一个很大的品类 , 市场空间巨大 , 柠檬本身富含维生素且口感较佳 , 消费者接受程度高 , 公司认知到柠檬茶市场的巨大潜力 , 因此推出了冻柠茶产品。

公司的冻柠茶产品 , 主打正宗港式口味 , 并且采用了在香港有悠久历史的兰芳园品牌。同时 , 公司的冻柠茶产品针对现有产品的消费痛点进行优化 , 用蜂蜜取代蔗糖 , 解决了茶的涩味问题 ; 采用低糖配方 , 可以满足消费者对于 " 健康 " 的追求 , 口感也更加清爽。目前 , 已经在广东、京津冀、长三角等地区取得了较好的反馈。

问：大红袍牛乳茶的后续规划 ?

答：2023 年 , 公司对大红袍牛乳茶进行了试销 , 通过收集外部的反馈、意见 , 对其包装、内容物进行迭代升级 , 目前来看 , 该产品还需要时间来进一步探测优化。

问：即饮业务的盈亏平衡点 ?

答：公司的即饮业务 , 目前仍然处于投入阶段。近期 , 公司在积极打造样板市场、样板经销商 , 寻找可供复制的成功模式 , 同时 , 在费用和资源的投放上 , 会根据实际情况进行动态调整。未来 , 当即饮业务模式更加成熟 , 费用投放更加平稳的时候 , 盈亏平衡点会逐渐清晰。

问：公司是否还有价计划 ?

答：公司目前没有提价计划 , 主要原因是公司坚持以消费者为中心 , 重视并保障消费者的利益。未来 , 公司期望通过品质提升 , 以及推出更多的高端系列产品 , 来满足消费者差异化的需求。

问：如何看待消费降级趋势 ?

答：公司认为 , 消费降级的本质是 " 降级不降质 ", 消费者对于高品质的好产品的需求是始终存在的 , 公司产品在品质稳定性、性价比方面具备优势 , 公司会充分把握市场机会 , 发挥优势 , 同时积极顺应健康化的消费趋势 , 努力做出健康、好喝、高性价比的产品给到消费者。

问：公司费用投放规划 ?

答：公司会根据现阶段需要 , 维持近几年以来较大力度的费用投放力度。今年以来的新变化是 , 公司更加强调对费用和效率的关注 , 并非减少投入 , 而是关注如何将费用投放在高价值、能产生实际效果的地方 , 提升费用投放的精准有效性 , 当遇到明确性机会点时 , 公司一定会根据需要采取大胆的 , 近乎压迫式的费用投入 , 以期通过有效费用的大力度投入带来较大效应的收入或产出报。

问：公司 2024 年的业绩指引 ?

答：公司会围绕股权激励计划营收考核目标努力。

冲泡业务 , 主要侧重点在巩固现有的基本盘 , 同时继续在产品创新升级的道路上 , 大踏步前进。即饮业务 , 公司将会努力延续去年较好的势头。1、Meco 果茶和兰芳园冻柠茶作为今年的两个拳头产品 , 都具有一定的增长潜力 ;2、现有即饮团队经过磨合 , 已较为稳定 ;3、渠道拓展方面在去年的基础上积攒了一定的经验 ;4、今年公司会努力提升费用投放的精准有效性。

香飘飘（603711）主营业务：奶茶产品的研发、生产和销售。

香飘飘 2024 年一季报显示，公司主营收入 7.25 亿元，同比上升 6.76%；归母净利润 2521.26 万元，同比上升 331.26%；扣非净利润 1976.78 万元，同比上升 382.57%；负债率 27.23%，投资收益 457.73 万元，财务费用 -1925.48 万元，毛利率 33.64%。

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.42。

以下是详细的盈利预测信息：

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