民生证券股份有限公司马天诣 , 崔若瑜近期对上海瀚讯进行研究并发布了研究报告《2023 年年报 &2024 年一季报点评：业绩短期承压，卫星侧布局持续深化》，本报告对上海瀚讯给出买入评级，当前股价为 15.96 元。

上海瀚讯 ( 300762 )

事件：2024 年 4 月 30 日，上海瀚讯发布 2023 年年报与 2024 年一季报，2023 年全年公司实现营业总收入 3.13 亿元，同比去年 -21.93%，归母净利润为 -18975.9 万元；2024Q1 公司实现营业总收入 6807.27 万元，同比去年 -11.8%，归母净利润为 -1003.66 万元。

公司业绩短期承压，24Q1 降幅收窄边际修复。2023 年在复杂外部环境下，由于所处行业政策变化等因素波动影响，公司主营业务受到较大冲击，收入及利润短期承压明显。同时由于公司在 5G、新一代战术通信系统等新技术和产品方向加大科研投入力度，研发人员和研发支出增长较快，致使公司 2023 年整体经营业绩承压明显。2024Q1 伴随外部影响对于公司生产经营的逐步消退，收入与利润层面公司降幅收窄，边际逐步修复。

公司不断加大研发投入与新品开拓，多业务领域实现跨越式发展。公司在有无人通信领域做了重点布局，在行业 5G 及末端通信等方向都取得了阶段性成果。公司与分队、单兵领域总体单位进行了战略合作，配合其参加行业重点背景预研、型号竞标项目并取得重要突破，验证了 5G 产品在分队、单兵领域信息化的重要作用。同时公司参加了单兵领域背景预研一期项目，通过集优成功入围自组网专题，进入了新一代单兵的研制队伍，有望在背景预研二期行成新的型号装备。公司成功入围船舶 5G 技术遴选，成为 5G 供货单位之一；成功入围某通信系统 5G 和微波网络传输第二阶段竞标工作；成功中标某 5G 专网轻量化核心网和 5G 无人平台型模组研制项目。

卫星互联网蓬勃发展，公司积极布局相关产品。2023 年 7 月 25 日上海市松江区委书记程向民在 " 高质量发展在申城 · 松江区 " 新闻发布会上表示，上海松江加快开辟新领域新赛道，打造低轨宽频多媒体卫星 "G60 星链 "，实验卫星完成发射并成功组网，一期将实施 1296 颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网。公司成功中标相关低轨卫星星座地基基站与测试终端研制项目，首批次产品已于年底顺利交付。公司中标入围低轨卫星星座一期卫星通信载荷产品研制，载荷预计于 2024 投产，配合相关星座 2024 年发射规划，实现交付上星。

投资建议：在国家国防开支向国防信息化倾斜的大背景下，我国军用宽带通信将加速渗透。公司作为军用宽带领域的先行龙头，将充分受益于已定型 4G 产品的采购装配和 5G、数据链等新产品的定型列装，我们看好公司军用宽带业务快速回暖提升。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.90 亿元、1.70 亿元、2.96 亿元，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧；客户订单变动；新产品落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券陈卓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 26.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.35 亿，根据现价换算的预测 PE 为 30.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.28。

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