中原证券股份有限公司张洋近期对长江证券进行研究并发布了研究报告《2023 年年报及 2024 年一季报点评：经纪、利息表现稳定，权益自营有望释放业绩弹性》，本报告对长江证券给出增持评级，当前股价为 5.57 元。

长江证券 ( 000783 )

2023 年年报及 2024 年一季报概况 : 长江证券 2023 年实现营业收入 68.96 亿元，同比 +8.23%；实现归母净利润 15.48 亿元，同比 +2.58%；加权平均净资产收益率 4.79%，同比 -0.23 个百分点。2023 年拟 10 派 1.20 元（含税）。24Q1 实现营业收入 13.32 亿元，同比 -38.09%；实现归母净利润 4.02 亿元，同比 -46.82%。

点评：1.23 年代理买卖收入市占率创新高，公募佣金市占保持近年高位，合并口径经纪业务手续费净收入同比 -11.92%，24Q1 同比 -15.63%。2.23 年股权融资规模降幅较大，各类债券承销金额同比回升，合并口径投行业务手续费净收入同比 -24.71%，24Q1 同比 +113.79%。3.23 年券商资管公募规模保持增长，公募基金业务贡献度有所提升，合并口径资管业务手续费净收入同比 -9.74%，24Q1 同比 +78.38%。4.23 年权益自营量化投资转型初见成效，固收自营取得平稳收益，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比扭亏为盈，24Q1 同比 -97.07%。5.23 年两融余额小幅回升，进一步大幅压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比 -8.24%，24Q1 同比 -24.78%。

投资建议 :2023 年公司主要的收入来源经纪业务代理买卖收入市占率创新高，卖方研究业务稳居行业头部；利息净收入因债券回购和融资类业务利息净收入减少同比小幅下滑，但总额维持高位。近年来公司权益自营持续拖累业绩表现，在市场回暖后有望推动公司释放业绩弹性。24 年一季度末，湖北国资成为公司第一大股东，未来有望为公司注入新的发展能动，公司的区域优势有望进一步增强。预计公司 2024、2025 年 EPS 分别为 0.23 元、0.26 元，BVPS 分别为 5.95 元、6.25 元，按 5 月 8 日收盘价 5.58 元计算，对应 P/B 分别为 0.94 倍、0.89 倍，首次覆盖给予 " 增持 " 的投资评级。

风险提示：1. 权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2. 市场波动风险；3. 资本市场改革的政策效果不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.99%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 16.02 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，增持评级 1 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.46。

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