财联社 7 月 1 日讯（记者 吴雨其）2024 年已过半，出道两年半的养老 Y 份额的半年度成绩单出炉。

2021 年 11 月，在《个人养老金实施办法》出台背景下，多家公募成立个人养老金专属份额 Y 份额，当年共计有 132 只养老目标基金进入个人养老金基金名录。基金管理人也在踊跃增设 Y 份额，今年以来，共增设了 15 只养老 Y 份额基金，鑫元鑫选稳健养老目标一年持有 Y 也将于 7 月 2 日成立。截止目前，全市场共有 194 只养老 Y 份额基金，累计增加 46.87%。

伴随着 Y 份额产品的一再扩容，业绩争议也在如影随形。" 前两年买了一只个人养老基金，每月定投，却还是亏损。" 一名投资者告诉财联社记者，由于看不到收益，他也只好停止补仓。截止 6 月 30 日，仍有超七成的养老 Y 份额基金自成立以来业绩尚未收正。

不过，随着今年以来权益市场震荡上行，也有多只养老 Y 份额纷纷回血，多只基金也由负转正，如嘉实安康稳健养老目标一年持有 Y 今年以来收益率达 3.12%，成立以来收益率也归正，达 0.48%。

超七成 Y 份额业绩未收正

具体来看，全市场共 193 只养老 Y 份额基金中，共有 15 只为 2024 年新成立的产品，47 只为 2023 年成立。从年内收益的情况来看，53.65% 产品取得了正收益，平均收益率仅有 -0.37%，其中今年 2 月成立的中欧预见养老目标 2045 三年持有 Y、中欧预见平衡养老三年持有 Y，收益率超过 6%。20 只养老 Y 份额收益率超过 2%。

年内跌幅榜来看，华夏养老 2055 五年 Y 年内收益率为 -11.78% 收益率垫底，其余华夏基金旗下四只产品华夏福泽养老目标 2035 三年持有 Y、华夏养老 2045 三年 Y、华夏福源养老目标日期 2045 三年持有 Y、华夏养老 2040 三年 Y 年内净值跌幅均在 9% 以上。

成立以来的收益情况显然更不如意，由于 2022 年成立之际属市场低迷期，有超过七成的养老 Y 份额基金业绩均未收正，其中华夏福源养老目标日期 2045 三年持有 Y 自成立以来净值已跌去 20.28%，业绩垫底。中欧预见养老 2050 五年 Y、华夏养老 2045 三年 Y、华夏养老 2040 三年 Y 紧随其后，均跌超 19%。

不过，在今年股市回暖期间，Y 份额产品也逐渐开始回血，部分 2022 年底成立的 Y 份额收益也由负转正。如中欧预见养老 2025 一年持有 ( FOF ) Y、平安稳健养老一年 Y、兴证全球安悦稳健养老一年持有 Y 成立以来收益率达 4% 以上，共有 30 只 2022 年成立的 Y 份额基金取得正收益。

基金市场人士也指出，今年以来，权益市场震荡中枢提高，养老 FOF 在资产配置上具前瞻性，市场反弹中表现优异，业绩回暖家驹。Y 份额基金主要投资 A 股和国内债券，市场回暖带动业绩恢复；另外，养老目标 FOF 具风格均衡、底层分散、波动性低等特征，也易于快速回血。

Y 份额仍存规模困境

养老 Y 份额面世两年半以来数量不断增长的同时，规模却 " 长不大 "，据财联社记者统计，全市场有规模数据的 Y 份额基金规模总计 58.01 亿元，平均规模仅有 3169.69 万元。

分产品来看，规模最大的为上述成立以来亏损较多的华夏养老 2040 三年 Y、华夏养老 2045 三年 Y，分别为 5.79 亿元、3.56 亿元。规模最小的南方养老目标日期 2060 五年持有 Y 仅剩 3.95 元，景顺长城养老目标日期 2035 三年持有 Y 则剩 20.08 元。

年内更有 5 只养老目标基金（FOF）已清盘，6 月 29 日，景顺基金发布公告称，景顺长城颐心养老目标日期 2040 三年持有的基金资产净值已触发基金合同终止事由，将于次日起进入基金财产清算程序。前一日，嘉实基金也发布公告称，嘉实养老目标日期 2045 五年持有已进入基金财产清算程序。

当中鹏华长乐稳健养老一年同时清盘了 A 份额和 Y 份额，最后净资产分别达 0.11 亿元和 0.01 亿元，这也是第 1 只宣告清盘的 Y 份额。

如何提高 " 第三支柱 " 吸引力

Y 份额基金面世不久就遭遇了权益市场的波动，在规模和业绩双杀下，众多投资者与前文受访者相同，对养老基金开始望而却步，如何才能改善投资者的投资体验？

实际上，养老投资是一项超长期、覆盖全生命周期的过程，为了保证人们的养老财富储备落到实处，风险控制是关键。而在金融市场中，风险无疑是客观存在且难以预测的，对此，富达基金管理（中国）有限公司养老投资业务负责人赵强表示，" 首先，应从需求出发帮助投资者控制养老投资风险，这需要资产配置思路和生命周期阶段高度匹配。目标日期基金（TDF）就是为解决这一问题而设计的解决方案，能够实现对风险的动管理，随着不同年龄的风险承受能力来调整资产配置。"

" 第二，如果从行为金融学的角度来看，还应从需求出发提升养老投资体验，这一点在解决方案推广实施的过程中可以发挥重要作用。"

例如在养老实践在中国落地时，优先考虑对风险滑降曲线进行部分调整，在初期适当调低风险资产占比，保证稳健的收益和良好的持有体验，鼓励投资者进行长期投资，而后再提高一定的风险资产比例并随着年龄阶段进行调整，以实现养老储备目标。此外，还能依据不同的客户需求，提供定制化的养老规划方案，如可调整每次缴费金额，并对方案定期做动态调整。

" 同时，我们认为通过全球化、分散化投资能更好地为投资者提供市场收益（Beta）和超额收益（Alpha），有助于增强养老产品的稳健性，控制一定的投资风险。另外，也不能忽视科技对金融赋能。" 赵强表示。

若以国际经验为鉴，人的惰性和行为问题是养老投资中需要解决的重要矛盾。富达投资大中华区投资策略及业务资深顾问郑任远也表示，" 在 TDF 诞生之前，大部分的投资者由于缺乏投资纪律都存在资产错配的问题，会导致退休时储备不够。作为一项化繁为简的解决方案，TDF 可以很好地帮助解决投资行为问题，而且通过风险滑降曲线对资产配置调整，更是满足了养老投资组合风险随时间递减的要求。"

" 在 TDF 问世和推广的过程中，我们还意识到人不会自动做正确的事情，好的产品需要和有效的机制相结合才能发挥出强大作用。因此将 TDF ‘自动预设’为投资选择后，几乎可以解决所有的惰性问题。自美国在 2006 年颁布《养老金保护法案》，允许雇主自动为员工注册 401 ( k ) 计划并可以自动选择默认合格产品后，401 ( k ) 计划参与率大大提高，TDF 也迎来爆发式增长，长此以往，这为资本市场注入了源源不断的‘活水’，成为美国长期资本累积的基石。" 郑任远补充。