民生证券股份有限公司方竞 , 李萌近期对鼎龙股份进行研究并发布了研究报告《2024 年中报点评：Q2 业绩大幅增长，半导体创新材料业务加速发力》，本报告对鼎龙股份给出买入评级，当前股价为 19.51 元。

鼎龙股份 ( 300054 )

事件：8 月 19 日，鼎龙股份发布 2024 年半年度业绩，2024 年上半年公司实现营收 15.19 亿元，同比增长 31.01%；归母净利润 2.18 亿元，同比增长 127.22%；扣非归母净利润 1.97 亿元，同比增长 188.64%；毛利率为 45.19%，同比增长 11.36pct。

渗透率增长带动业绩改善，Q2 营收利润大幅增长。公司 Q2 实现营收 8.11 亿元，同比增长 32.35%，环比增长 14.52%；实现归母净利润 1.36 亿元，同比增长 122.88%，环比增长 67.04%；实现扣非归母净利润 1.31 亿元，同比增长 177.48%，环比增长 98.68%。Q2 营收和净利润大幅增长得益于公司持续拓展半导体业务市场，提升产品在国内主流晶圆厂和显示面板厂的渗透水平，推动销售收入快速增长。此外公司打印复印通用耗材业务运营稳健，盈利能力有所提高。

CMP 抛光垫营收创新高，CMP 抛光液放量销量增长。2024 年上半年公司 CMP 抛光垫营收 2.98 亿元，同比增长 99.79%。抛光硬垫方面，公司持续拓展国内逻辑晶圆厂客户，扩大技术节点、制程占比及客户范围，相关新型号产品已获批量订单。自主研发的 DH71XX 系列产品在多家客户的 Grinding 制程中成功实现硬垫替代软垫，并已获得批量订单。抛光软垫方面，潜江工厂的多个产品已实现批量销售，产能稳步提升。2024 年上半年公司 CMP 抛光液及清洗液营收 0.76 亿元，同比增长 189.71%。公司搭载自产超纯硅和氧化铝研磨粒子的抛光液稳定供应下游晶圆厂，订单量持续增加；仙桃产业园的抛光液和配套纳米研磨粒子产线通过工艺验证，已有多款抛光液产品开始供应。此外，铜 CMP 后清洗液在多家国内客户实现规模销售，多款新产品正处于技术验证阶段。

半导体显示材料国产供应持续领先，光刻胶有望成为新增长点。2024 上半年半导体显示材料营收 1.67 亿元，同比增长 232.27%。公司保持 YPI、PSPI 产品国产供应领先地位，TFE-INK 市场份额进一步提高。无氟光敏聚酰亚胺、黑色光敏聚酰亚胺、薄膜封装低介电材料等半导体显示材料新品也在按计划开发、送样中。公司仙桃产业园已经正式投入使用，PSPI 产线开始批量供货。光刻胶方面，公司已布局 20 款产品，9 款已完成内部开发并送样测试，其中 5 款进入加仑样验证阶段，测试进展顺利。公司基于多年材料开发经验，自主解决树脂、PAG 和 Quencher 等核心原材料均自主开发。潜江一期年产 30 吨高端晶圆光刻胶量产线已进入试运行阶段，目前整体运行状态良好。二期年产 300 吨高端晶圆光刻胶量产线建设按计划推进中，产线建设目标对标国际一流光刻胶生产企业。

投资建议：我们看好公司的半导体业务将受到下游需求拉动并持续增长。预计 24/25/26 年公司实现归母净利润 4.79/6.60/9.31 亿元，对应当前的股价 PE 分别为 38/28/20 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：终端需求不及预期、产能建设不及预期、主要原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券刘天文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.32%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 4.42 亿，根据现价换算的预测 PE 为 41.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.5。

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