日前，广汇汽车公告称，上交所决定终止公司股票及可转换公司债券上市，摘牌日期为 8 月 28 日。这只中国最大汽车经销商股，退市靴子最终落地。

同时有财经媒体报导说，广汇旗下江苏、广东等地的豪华品牌 4S 店出现 " 提车难 "，" 广汇暴雷 " 的说法迅速在网上蔓延。

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西安店面盈利能力下滑

但不至于 " 过不下去 "

截至 2023 年末，广汇汽车共拥有汽车销售网点 735 家。相对于广汇的退市，普通消费者显然更关注的是自己所在城市的 4S 店会不倒闭，自己买的车会不会也出现提不了车的情况。

一位在广汇体系内工作多年的资深汽车人表示，西安的广汇旗下 4S 店和南方的广汇 4S 店 " 不太一样 "，三重因素让西安的 4S 店虽然受大环境影响盈利能力有所下滑，但不至于 " 过不下去 "。

广汇在南方的豪华品牌 4S 店很多都是收购的其他集团的，比如广汇收购了宝信集团之后成为中国最大宝马、捷豹路虎经销商；而西安这些老的广汇 4S 店主要是日产、别克、本田等中端品牌。相对于豪华车在市场转变时承受的经营压力，这些中端品牌承受压力较小。

广汇西安的 4S 店虽然也受到了市场变化的影响，但目前还在正常的运营当中，庞大的汽车保有量基盘确保售后产值确保在售前收入受影响的情况能够支撑 4S 店的运作。并且，和其他地方的 4S 店不同，西安的这些广汇老店建店土地多是自有，不像其他的 4S 店是租的，这些地就给了这些老店最后的底气。再有就是广汇西安的店也逐步调整，主动关停了部分经营不良的 4S 店，新运营了一些新能源品牌的 4S 店，其中赛力斯的店面已经能在塞力斯体系内达到了比较领先的位置。

广汇在西安有资金协调中心，即使个别店临时出现个别 " 赎证 " 吃紧，协调中心也能在集团内部协调周转，相对更容易迈过门坎儿。

这位资深汽车人也坦言，外地提车难的消息出现后还是有一些影响，有销售就被订车的新能源车主询问提车情况，" 我的态度是，如果新能源很短时间提不了车，消费者又担心的话，还不愿改提现车其他车型的，就直接给消费者退掉 "。

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A 股面值退市最贵公司

评级已被下调

广汇汽车成立于 1999 年，曾长期在国内乘用车经销与服务行业处于领先。直到 2023 年广汇汽车总销量位列国内汽车经销商集团第一。

《2023 年中国汽车经销商集团百强排行榜》

广汇汽车股价在 6 月 20 日 -7 月 17 日期间连续 20 个交易日收盘均不足 1 元。由此，广汇汽车股票及可转换公司债券触及终止上市条件。目前，广汇汽车股价定格在 0.78 元 / 股，总市值 65 亿元。65 亿元让广汇汽车成为 A 股历史上面值退市最贵公司，广汇转债也将成为首只因正股低于面值而退市的高评级可转债品种。

就公司退市潜在影响，资深财税专家、西北工业大学管理学院企业导师仝铁汉指出，退市首先将导致企业价值降低，股东财富面临缩水可能；其次股票流动性差，变现困难，不利于后续融资，增加融资难度和资金成本；再者可能造成企业形象和商誉受损，对企业客户、供应商、债权人等相关方及未来发展可能会带来不利影响。

实际上退市前，广汇汽车主体信用评级已两度被下调。7 月 22 日，广汇汽车公告，大公国际决定将广汇汽车主体信用等级由 "AA+" 调整为 "AA"，评级展望由 " 稳定 " 调整为负面。8 月 6 日，广汇汽车公告，大公国际决定将广汇汽车主体信用等级由 "AA" 调整为 "AA-"，评级展望维持 " 负面 "。

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国内最大乘用车经销与服务集团

何以沦落至此？

而实际上 " 第一汽车股退市 "，广汇并不是首吃螃蟹者。2023 年 6 月 30 日，上海证劵交易所（下称 " 上交所 "）对庞大汽贸集团股份有限公司（下称 "*ST 庞大 " 或 " 庞大集团 "）股票予以摘牌，公司股票终止上市。庞大就是广汇之前的 4S 店之王，曾经坐拥 1400 多家 4S 门店，

探究这两位先后的 " 汽车第一股 "，激进的扩张一定是他们退市之路的重要原因。以广汇为例，仅在 2016 年，广汇就豪掷重金，相继收购了宝信汽车（现广汇宝信）、鹏峰集团、尊荣集团等。其中，宝信汽车以经营豪华车品牌为主，是宝马在华最大的经销商之一。通过对宝信汽车的收购，广汇汽车补足了自己在豪华车领域的短板。

但这些曾让广汇引以为豪的豪华品牌，在面临市场变化时给广汇带来了巨大压力。7 月 13 日，广汇汽车发布了 2024 年半年度业绩预告，预计亏损 5.83 亿元 ~6.99 亿元。业绩亏损的原因，广汇汽车表示，市场消费降级，行业竞争格局加剧，各大车企为抢夺市场份额大打价格战，使得公司新车销售规模和毛利率较去年同期均有所下滑。

今年以来，保时捷、奔驰、宝马、奥迪等传统豪华车品牌大幅降价，经销商的利润空间被进一步压缩，资金和运营压力随之增大，广汇汽车曾经引以为傲的豪华车盈利优势逐渐被瓦解。

除了激进的扩张之外，转型较慢也是原因之一。在 4S 店模式下，经销商缺乏自己的核心竞争力，主要靠品牌销售。这在汽车品牌强势的市场环境下当然没问题，然而近年来新能源汽车逐渐占据主流，合资车销量大幅萎缩。7 月份的数据，全国经销商的车库里压了超过 300 万辆的汽车。更多实力弱小的 4S 店更早已经消失，近 4 年来，超过 8000 家 4S 店彻底消失；2023 年，汽车经销商亏损的占比 43.5%，仅 27.3% 完成年目标。

这两年大幅度甚至狂飙的是新能源，特别是中国品牌新能源，而在这方面广汇的转型并没有他的收购来的那么激进。

除此之外，坊间对广汇的退市还有其他揣测，比如关于广汇有一条微博最近上了热搜， " 广汇汽车的管理层昨晚已经开始提前开庆功宴了，喝着茅子抽着华子 …… 可转债圈走了 33.70 亿元；公司总股本从 1.15 亿股通过四次增发加送转达到了 82.89 亿股，四次增发圈走了 369.50 亿元，这些钱再也不用还了，都是老板的 ……"

来源 / 东市西市