铅笔道作者 | 直八

最近，广东汕头杀出一个超级 IPO：汕头超声仪器研究所股份有限公司，简称 SIUI ——向深交所冲刺 IPO。

这家公司干啥的？两类主要产品，一个是医学影像设备，另一个是工业无损检测设备。

SIUI 也是一个超级隐形冠军。根据美国 Global Info Research 数据，汕头超声被评定为全球超声诊断仪器的重点供货商之一；2021 年，SIUI 超声影像设备的国内市场销量排名前三。

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SIUI 最领先的业务是医用超声设备，比如无线彩超、便携式彩超、推车式彩超、全容积乳腺超声成像系统等多种产品，应用于临床诊断、床旁检查、专科诊断等场景。

报告期内，超声设备收入占主营业务收入的比例分别为 88.58%、89.57%、88.71% 和 83.56%。

超声设备的主要功能是疾病诊断。比如妇产科，用于产前检查、胎儿生长发育监测、胎儿畸形筛查等；在内科，它常用于心脏、肝脏、胆道、胰腺、脾脏、肾脏等器官的检查和诊断。

与其他品牌相比，SIUI 的超声设备有以下特点。

1、操作简便： 产品界面设计简洁直观，操作流程清晰易懂。

2、成像清晰： 采用公司自主研发的像素域宽波束成像技术等，成像质量高。

3、舒适度高： 探头柔软舒适，检查过程无痛，减少患者的紧张感。

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超声设备属于技术密集型产业。2019 年全球超声医学影像设备市场规模为 197,683 台 / 套，至 2020 年增加至 211,976 台 / 套，预计到 2024 年将进一步增加至 305,989 台 / 套，年复合增长率为 9.13%。

而就国内市场而言，预计 2023 年将进一步增加至约 170 亿元，年复合增长率为 13.90%。

从全球竞争看，海外巨头主导高端市场，国产厂商占据中低端市场： 国际巨头如 GE 医疗、飞利浦和西门子医疗等在高端市场占据主导地位，而国内厂商如 SIUI、迈瑞医疗、开立医疗等则在中低端市场逐渐占据一席之地。

其中，国产替代趋势明显。  国家政策鼓励医疗器械国产化，国产设备在技术、性能和价格方面不断提升，逐步打破国外垄断。

以价格为例，国产医用超声设备价格普遍低于国际品牌。一般来说，国产中低端设备价格可能在几万元到几十万元不等，而国际同类设备价格可能会高出 20% - 50% 甚至更多。

例如，国产的便携式超声设备可能价格在 10-30 万元左右，而国际类似配置的设备价格可能在 15-45 万元左右。

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就超声设备而言，行业当下最重视的需求之一是：高性能和可靠性。具体而言包括：成像质量、诊断准确率、使用寿命等性能指标。

而为了应对该需求，设备正在变得更智能化和自动化。越来越多的医疗器械产品开始融入人工智能、大数据、云计算等智能化技术，实现自动化检测、智能诊断等功能。

行业重视的另一个需求是：便捷性和易用性。为了应对该需求，设备正朝着便携化和小型化的方向发展，例如便携式超声、掌上超声、便携式 DR 等。

SIUI 的主要上游是原材料供应商，比如电子元器件供应商——芯片、PCB 板、液晶显示屏、工控主板等共 170 多种型号；下游是经销商和代理商，以及终端客户——医疗机构、工业企业、科研机构。

医疗机构客户好理解，工业企业对 SIUI 的需求是什么？用于对工业设备和产品进行无损检测，比如中船黄埔文冲船舶、大连船舶重工集团。

过去 3 年，公司的业绩表情情况

2022 年、2023 年、2024 年上半年，SIUI 的收入分别为 3.36 亿元、3.27 亿元、1.60 亿元，对应的净利润分别为 1.27 亿元、1.15 亿元、5776 万元。

综合表现来看，收入的增速较低，背后的原因之一是医疗行业整顿升级的影响，具体表现如下：

1、公立医院招投标活动推迟：  由于医疗行业整顿升级，公立医院对医疗设备的采购节奏放慢，招投标活动显著推迟。

2、产品推广受阻： 医疗行业整顿升级导致部分医疗机构对新产品和新技术的接受度下降，使得 SIUI 新产品的推广和销售面临一定困难。