太平洋证券股份有限公司近期对阿特斯进行研究并发布了研究报告《卓尔不同的光储先锋，全球化战略推动成长》，本报告对阿特斯给出买入评级，当前股价为 13.97 元。

阿特斯 ( 688472 )

事件：2024 年 9 月 23 日，公司发布 2024 年限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象的限制性股票数量为 0.69 亿股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额 36.9 亿股的 1.88%。本激励计划首次授予的激励对象共计 745 人，首次授予价格为 5.56 元 / 股。

股权激励目标业绩稳健增长，彰显公司持续成长信心。本激励计划以公司 2021-2023 年扣非净利润的算术平均值（15.17 亿元）为基数，2024/2025/2026 年扣非净利润增速目标值分别为 81%/200%/239%，对应扣非净利润分别为 27.5/45.5/51.4 亿元；触发值分别为 45%/140%/171%，对应扣非净利润分别为 22.0/36.4/41.1 亿元。本次股权激励对应目标业绩稳健增长，彰显公司持续成长信心。

量价平衡海外渠道发力，组件盈利率先反转。2024 年 H1 公司组件出货量为 14.5GW，实现收入 155.0 亿元，对应毛利率为 16.5%。公司在价格和出货量之间做综合平衡，主动减少亏损地区出货量，以利润为优先，依靠自身海外渠道及产能优势，提高在美国等高盈利市场出货占比，在行业普遍亏损情形下盈利率先反转。2024 年第三季度，公司组件预期出货 9.0-9.5GW，随着硅料、组件等价格逐步企稳，存货减值等影响趋弱，盈利有望进一步回升。

储能业务进入收获期，在手订单充裕。2024 年 H1 公司储能出货量为 2.6GWh，实现收入 40.8 亿元，对应毛利率为 23.3%。公司前期大量储能项目储备和已签署的储能合同订单于今年开始交付，预计第三季度储能出货量为 1.4-1.7GWh，全年出货量为 6.5-7.0GWh。截至 2024 年 H1 末，公司拥有约 66GWh 的储能系统订单储备，已签署合同的在手订单金额为 26 亿美元。储能作为公司第二成长曲线，经过长期耕耘与积淀，已进入收获期，未来成长可期。

投资建议：公司坚持践行卓尔不同的全球化品牌战略，面对日益复杂的全球政治风险与行业产能过剩形势，扎实建立全球化渠道、品牌优势，率先走出行业周期底部。我们维持公司 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润为 36.53/48.05/62.22 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：光伏装机量需求不及预期；海外市场拓展不及预期；海外政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.99%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 38.01 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.57。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。