太平洋证券股份有限公司近期对交通银行进行研究并发布了研究报告《交通银行 2024 年中报点评：贷款结构优化，息差环比回升》，本报告对交通银行给出买入评级，当前股价为 7.35 元。

交通银行 ( 601328 )

事件：交通银行发布 2024 年中报，报告期内公司实现营业收入 1323.47 亿元，同比 -3.51%；实现归母净利润 452.87 亿元，同比 -1.63%；年化加权 ROE 为 9.29%，同比 -0.87pct。中期分红 0.182 元 / 股，股利支付率 29.85%。

利息净收入平稳增长，非息净收入对营收形成主要拖累。报告期内公司利息净收入为 842.34 亿元，同比 +2.24%；分拆来看，资负平均余额变动带动利息净收入 +79.25 亿元，年化平均收益率和年化平均成本率变动带动利息净收入 -60.78 亿元。报告期内非息净收入为 481.13 亿元，同比 -12.15%；中收为 210.00 亿元，同比 -14.56%，主因代理类、投资银行和银行卡业务收入承压；投资收益 + 公允价值变动收益为 160.22 亿元，同比 -9.38%，主要受去年个别股权 IPO 后估值上升带来的高基数影响。

贷款结构优化，息差环比回升。报告期末公司贷款余额为 8.27 万亿元，较上年末 +3.90%；公司类贷款、个人贷款、票据占比分别为 65.94%、30.91%、3.15%，较上年末分别 +0.85pct、-0.17pct、-0.68pct，票据占比明显压降。报告期内公司净息差为 1.29%，同比 -2bp，环比 24Q1+2bp；其中生息资产收益率、计息负债付息率分别为 3.48%、2.36%，同比分别 -16bp、-9bp。

不良率下行，前瞻指标有所波动。报告期末公司不良率、关注率、逾期率分别为 1.32%、1.66%、1.45%，较上年末分别 -1bp、+15bp、+7bp。前瞻指标波动主要来源于零售端，报告期末个人贷款关注率 / 逾期率较上年末 +23/+29bp。报告期末公司拨备覆盖率、拨备率分别为 204.82%、2.70%，较上年末分别 +9.61pct、+0.11pct，环比 24Q1 分别 +7.77pct、+0.10pct。

投资建议：交通银行贷款结构优化，息差环比回升；虽前瞻指标波动，但拨备水平持续提升，风险抵御能力充足。预计 2024-2026 年公司营业收入为 2550.65、2604.05、2693.38 亿元，归母净利润为 914.96、938.06、972.89 亿元，每股净资产 15.43、16.66、17.94 元，对应 9 月 6 日收盘价的 PB 估值为 0.44、0.41、0.38 倍。上调至 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济下行风险、息差持续收窄风险、资产质量大幅恶化风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张帅帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 88.76%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 938.17 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.04。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。