联创光电（600363）近期在收购参股公司江西联创光电超导应用有限公司（联创超导）的过程中，连续遭遇交易所问询。公司原计划在 8 月初溢价近 22 倍收购联创超导 11% 股份，但随后多次修改收购方案，并多次延期回复交易所问询。

交易所的关注点主要集中在联创超导的收入来源、估值合理性及未来业绩预测上。联创超导的主要收入来自新三板挂牌的盈谷股份（830855）全资子公司宁夏旭樱，但奇怪的是，在盈谷股份的供应商名单中并未出现联创超导，这引发了市场对联创超导收入真实性的质疑。

此外，联创超导的估值也备受争议。尽管其 2023 年首次实现盈利，但净利润仅为数百万元，且 2024 年上半年再次陷入亏损。然而，交易对方却承诺未来三年净利润累计不低于 6 亿元，这一高额承诺与当前业绩形成鲜明对比，被市场质疑为 " 画饼 "。

在最新的收购方案中，联创光电通过增资和获得表决权委托的方式，将对联创超导的持股比例提升至 58.8%，从而将其纳入合并范围。然而，交易所的问询依旧不断，要求公司详细解释联创超导的收入来源、估值依据及未来业绩预测的合理性。

此次收购案不仅考验着联创光电的资本运作能力，也引发了市场对上市公司并购重组中信息披露、估值合理性及业绩承诺等问题的广泛关注。

（综合财中社内容）