涨跌纷纭——一周大科技表现

近几周市场风格变化较快，大选行情从 "Harris 交易 " 快速转为 "Trump 交易 "，宏观经济的数据进一步降低了降息预期，使 " 经济远未进入衰退 " 的观点重燃。美元重新恢复强势，美债利率再度回升，市场的风险偏好也再度回归。

眼下又是财报季，银行股财报大范围超预期，也助攻道指创下新高。科技公司表现也强势，随着 $ 台积电 ( TSM ) $ 的财报大超预期，AI 需求被进一步证实，坚实的基本面、强劲的回购。接下来两周以财报为主的 " 事件驱动 " 会进一步决定大盘走势 .

至 10 月 18 日收盘，本周以来大科技公司波动不打。其中 $ 苹果 ( AAPL ) $ +2.02%， $ 英伟达 ( NVDA ) $ +1.58%， $ 特斯拉 ( TSLA ) $ +1.42%， $ 微软 ( MSFT ) $ +0.10%， $Meta Platforms, Inc. ( META ) $ +0.02%， $ 谷歌 ( GOOG ) $ -0.19%， $ 亚马逊 ( AMZN ) $ -0.68%。

影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点

Netflix 财报给 Google 和 Meta 的启示

本周， $ 奈飞 ( NFLX ) $ 率先公布了 Q3 财报，广告业务增量带来的收入增长，以及利润率接近 30% 的大超预期，都算是对目前全球经济的缩影，也给其他巨头的业务带来指引。

从订阅业务看，北美地区的活跃度较高，同时用户对 " 提价 " 后续约也表现得较为活跃，因此购买力相对较强，而拉美地区因为收入水平相对低一些，则在 " 共享账号打击 " 过后，对续约的积极性不高，表现为新增订阅大大不及预期。这样的情况可能在全球其他几个地区重现，例如：欧洲和日韩可能会和北美地区类似，而东南亚、印度、非洲可能更接近于拉美的情况。

从流媒体时长来看，META 的 Reel 和 Google 的 YouTube 可能也会迎来较为不错的结果。从 Nielsen 的调查数据来看，7 月 -9 月的观看时长，YouTube 遥遥领先，并且与 Netflix 的差距在拉大。而 YouTube 近几个季度增长的关键就在于其短视频端 YouTube Shorts 的发展。以此来看，在 TV 端的夏歇期间，短视频内容占据主流。同时考虑到实体经济活动并不差，广告业务可能会继续超预期。

此外，从二级市场表现来看，市场对超预期的交易可能并不敏感，因为连续大涨，指数创新高之后，科技公司（尤其是软件科技公司）的预期已经拉得很慢，也 Price-in 了相当一部分 " 软着陆 " 或者 " 不着陆 " 的预期，因此市场也对 2025 年的预期相对乐观。

另一方面，眼下大选在即，Google/Meta 在社媒、搜索等领域都表现得较为敏感，同时，竞选人对科技巨头的 " 垄断 " 以及分拆等也表现得不相同，Trump 对 Google 和 Meta 都有一定的看法，认为他们对他有偏见，并偏袒 Harris，甚至可能在当选总统后对他们发起起诉。

期权观察家——大科技期权策略

特斯拉在 Robotaxi Day 之后果不其然 "Sell in fact 的力量很大 " ，大跌之后，倒是没有延续跌幅。从近一周的表现来看，目前看空和看涨情绪相当均衡，使得股价波动极小，在 220 美元左右徘徊，只有做空 IV 的期权交易者获利。从交易量上来看，市场对其下周的财报目前为止下注并不多，因为下周财报后接着就会迎来大选，目前 TSLA 几乎是特朗普概念最重要的公司，可想而知其潜在的波动性。

目前 TSLA 的 IV Rank 仅仅 47%，IV Percentage 也仅为 74%，这在财报前一周来说是非常低的水平。财报季博弈大波动可能会成为性价比更高的方式。从 10 月 25 日的期权分布来看，最大痛点在 225 美元，高于现价，且 240、250、260 的 Call 分布都相对较大，而未平仓 PUT 则相对较少，基本集中在 200 的整数关。

再给个持仓大科技股的理由——为何 "TANMAMG" 组合总超大盘？

七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合 ( "TANMAMG" 组合 ) ，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从 2015 年以来表现是远超 $ 标普 500 ( .SPX ) $ 的，总回报达到了 2098.3%%，同期 $ 标普 500ETF ( SPY ) $ 回报 236.4%，再次拉开距离。

本周大科技股表现强势，组合今年以来的回报为 38.97%，超过 SPY 的 23.68%。

过去一年组合的夏普比率回升至 2.11，SPY 为 2.5 持平，组合的信息比率 0.94.