9 月底以来，随着一系列经济刺激政策的发布，国内的经济预期开始好转，并且由于前期的预期过于悲观，市场的反应显得尤为积极。国海富兰克林基金的基金经理刘晓表示，无论是消费、基建还是房地产，预期都有望得到修复，虽然目前处于第一阶段，政策的效果仍需验证，但市场关注的焦点已经偏向国内，因此，刘晓认为短期内资金的流向和市场关注度都应该更多聚焦在国内经济上。

刘晓认为，目前的市场情绪主要反映了信心的变化，而基本面上的变化其实暂未完全反映，尤其是第三季度的情况。在当前阶段，保持冷静非常重要，尽管难度很大，刘晓的策略是继续专注于熟悉的公司，择机把该买回来的股票买回来。

本轮市场变化非常迅速，在历史上也较为少见，操作难度相对较大。刘晓称，对于制造业，之前很多相关板块跌幅较大，例如化工、建材、机械领域，这些行业在海外出口方面的表现都相对良好，但过去几个月的表现有所下滑，甚至回到了今年 2 月的水平，这类板块相对来说较容易加仓，更易在市场下跌时买入，组合也已经有一定的配置。对于消费板块，其出现基本面的边际改善，主要是对未来政策的预期改善，如果数据验证，可考虑择机增配。

对于后续操作思路，刘晓表示，短期内如果市场出现大的波动，会根据所关注个股的预期回报率进行决策，如果一些股票已经达到预期回报率，可能会选择兑现部分收益，相反，对于已经跌得比较深的股票，可能考虑补回一些仓位。

展望未来 3 到 5 年，刘晓表示，中长期仍将重点关注以下几个投资方向：

第一个方向是 AI。AI 行业仍然是一个朝阳行业，其增长速度并不慢，明年的海外资本开支可以看得比较清楚，2026-2027 年仍有较大的资本开支潜力，只是还在等待更多的验证。刘晓认为目前 AI 行业的长期前景依然向好，只是相较于去年，可能不会再大规模超配，而是考虑持有相对更稳健的仓位。

第二个方向是中国制造业的出海，包括产品出海、产能出海等。长期来看，很多中国的产业在海外仍然具备较强的竞争力。同时，国内的产能过剩问题依然存在，出海是解决这一问题的理想路径。这一类公司分布在很多行业中，例如储能、矿山机械、油田服务、电气设备等。特别是那些在海外市场渗透率较低的行业，未来增长潜力可能更大。这些行业在国内受益于经济复苏，同时有望通过海外市场的扩展实现进一步的增长，因此看好这些制造业出海的逻辑。

第三个方向是资源类行业，主要包括煤炭、石油和铜。这些资源的供给弹性较弱，而需求端还有一定的增长空间，因此在未来几年里这些资源品的格局可能依然较好，特别是中国公司在海外市场油和铜的拓展方面已经取得了较快的进展，国内的煤炭供给弹性也较小，宏观经济预期的修复也有利于需求的增长及价格弹性的提升，这些资源品长期来看具有一定的投资价值。