民生证券股份有限公司余金鑫 , 王琮雯近期对杭州银行进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：利润高增延续，资产质量优异》，本报告对杭州银行给出买入评级，当前股价为 14.27 元。

杭州银行 ( 600926 )

事件：10 月 21 日，杭州银行发布 24Q3 财报，并公布 2024 年度中期利润分配方案。24Q1-3 实现营收 284.9 亿元，YoY+3.9%；归母净利润 138.7 亿元，YoY+18.6%；不良率 0.76%，拨备覆盖率 543%；中期分红每股派发股利 0.37 元，现金分红比例为 22.60%。

投资收益贡献降低，营收增速收窄。杭州银行 24Q1-3 营收同比增长 3.9%，较 24H1 下降 1.5pct。拆分营收来看，净利息收入增速继续回升，中收降幅收窄，其他非息收入增速放缓。24Q1-3 公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别 +3.9%、-8.1%、+9.6%，增速较 24H1 分别 +3.4pct、+1.8pct、-18.7pct。前三季度公司净利息收入和非息收入的增速接近，一方面是规模增长支撑净利息收入表现向好，另一方面，三季度末政策密集出台，债市调整下公司 24Q1-3 投资收益同比增长 27.9%，较 24H1 下滑 27.5pct，制约非息收入表现。

利润继续保持较高增速。杭州银行 24Q1-3 归母净利润同比增长 18.6%，较 24H1 下降 1.4pct，拨备前利润同比增长 3.5%，较 24H1 下降 1.9pct，支出端减值准备少提继续支撑盈利表现，24Q1-3 资产减值损失同比 -27.5%，较 24H1 下降 1.5pct。

信贷稳健扩张，存款增速亮眼。杭州银行 24Q1-3 总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为 12.7%、15.9%、16.3%，较 24H1 分别 -1.1pct、-0.6pct、+2.7pct。贷款方面，24Q1-3 对公贷款、个人贷款继续保持较快增长，增速分别为 17.9%、12.0%。存款方面，得益于区位优势和公司揽储实力，对公存款、个人存款规模扩张延续较好态势，而定期化趋势仍旧延续，对公定期、个人定期存款占比分别较 24H1 提升 3.1pct、0.5pct。

不良率低位持平，拨备覆盖率保持高位。杭州银行 24Q3 末不良率 0.76%，连续 7 个季度保持不变，关注率略有波动，较 24H1 提升 6BP。24Q3 末拨备覆盖率 543%，较 24H1 末下降 1.9pct，拨贷比 4.12%，较 24H1 微降 2BP，风险抵御能力强。

投资建议：净利息收入增速回升，资产质量保持平稳

杭州银行主要展业于长三角区域及国内一线城市，区域经济基础优，公司深耕科创金融取得较好成效，对公和个人信贷增长表现出较好韧性，后续规模高扩张仍有望持续，支撑净利息收入表现；不良率长期低位运行，拨备安全垫厚实，反哺利润空间充足。预计 24-26 年 EPS 分别为 2.89 元、3.32 元和 3.76 元，2024 年 10 月 21 日收盘价对应 0.8 倍 24 年 PB，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券倪军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.06%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 173.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。