国金证券股份有限公司李超 , 黄舒婷近期对神火股份进行研究并发布了研究报告《铝板块量利修复，Q3 业绩继续提升》，本报告对神火股份给出买入评级，当前股价为 18.63 元。

神火股份 ( 000933 )

事件

10 月 21 日，公司公布 24 年三季报，前三季度实现营收 283.14 亿元，同比 -1.10%；归母净利 35.38 亿元，同比 -13.75%；扣非归母净利 34.13 亿元，同比 -15.68%。3Q24 实现归母净利 12.54 亿元，环比 +5.09%，同比 -8.00%。

点评

Q3 煤铝产量恢复平稳，电解铝价格高位，业绩环比增长。（1）3Q24 长江有色铝均价 1.96 万元 / 吨，环比 -4.75%，同比 +3.83%，氧化铝均价 3920 元 / 吨，环比 +7.46%，预焙阳极均价 3747 元 / 吨，环比 -4.67%，云南神火电解铝产能 5 月中旬全部启动，Q3 全季度恢复正常生产节奏，云南电解铝产销量环比提升，价格维持高位。（2）3Q24 煤炭恢复正常生产节奏，永城无烟精煤车板价 1212 元 / 吨，环比 -9.36%，影响公司煤炭板块盈利。Q3 云南丰水期电价下调，云南神火利润环比修复，铝煤产销量环比继续回升，带动业绩环比增长。

神火新材二期电池箔投产，铝加工业务布局进一步完善。神火新材一期产能 5.5 万吨，一期主导产品为高精度电子电极铝箔，广泛用于绿色电池领域。2024 年 8 月底，神火新材二期年产 6 万吨新能源动力电池材料项目全部投产，公司铝箔产能达到 14 万吨，铝加工产能规划布局进一步完善。目前神火新材分拆上市相关工作推进中。

公司拟中期分红 6.75 亿元，重视股东回报。2024 年 10 月 22 日，公司发布中期利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派送现金股息 3.00 元（含税），现金分红总额 6.75 亿元，占前三季度归母净利润的 19.07%。公司经营性现金流充裕，煤铝业务并进有望继续驱动业绩增长，此次中期分红旨在进一步提高分红频次，增强投资者回报，彰显公司发展信心及对股东回报的重视。

盈利预测 & 投资评级

预计公司 24-26 年营收分别为 399/430/441 亿元，归母净利润分别为 48.14/62.94/69.99 亿元，EPS 分别为 2.14/2.80/3.11 元，对应 PE 分别为 8.70/6.65/5.98 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

产品价格大幅波动；电解铝限产风险；生产成本大幅上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券刘博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.78%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 50.15 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.98。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。