山西证券股份有限公司徐风 , 刘斌近期对贝斯特进行研究并发布了研究报告《Q3 净利率同环比提升，重点业务突破可期》，本报告对贝斯特给出增持评级，当前股价为 17.1 元。

贝斯特 ( 300580 )

事件描述

公司披露 2024 年三季报。前三季度，公司实现营业收入 10.42 亿元，同比增长 3.52%；归母净利润为 2.25 亿元，同比增长 7.08%；扣非归母净利润为 2.09 亿元，同比增加 22.38%。其中，Q3 单季实现营业收入 3.45 亿元，同比 -7.58%，环比 -2.63%；归母净利润 0.81 亿元，同比 +0.97%，环比 +8.86%；扣非归母净利润 0.74 亿元，同比 +4.85%，环比 +9.45%。

事件点评

Q3 销售净利率 23.51%，同比 +1.68pct/ 环比 +2.49pct，主要是投资净收益增加和资产减值冲回所致。Q3 毛利率 35.15%，同比 -1.34pct，环比 +0.97pct。Q3 期间费用率 12.79%，相对稳定，同比 +0.45pct/ 环比 -0.13pct；其中，管理

费用率最高在 8.46%，研发费用率次之在 4.08%，同比分别 +0.53pct/+0.68pct。净利率增长主要是因为投资净收益增加和资产减值冲回，二者合计占收入比重为 4.04%，同比 +3.68pct，环比 +3.49pct。

夯实第二梯次产业布局，安徽贝斯特正处在客户验厂认证阶段，预计 2025 年逐步进入业绩兑现期。新能源汽车部件业务是公司未来增长的关键领域，定位于进口替代，安徽贝斯特产能持续加速爬坡，同时不断开发新产品、开拓新客户，目前正在进行客户的验厂认证工作，预计 2025 年逐步进入业绩兑现期。

第三梯次产业稳步推进，宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力。据三季报，（1）工业母机：2Q 高精度丝杠副和导轨副在国内知名机床厂商成功应用，3Q 与知名机床商签订了批量滚动交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的 C0 级丝杠副实现突破，获得了客户的首批订单。（2）人形机器人：行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供

货做好了技术和设备储备。（3）新能源汽车：EMB 制动系统滚珠丝杠副完成了首次客户交样。

泰国投资设厂，加快全球化布局。为了推进全球化布局，公司将泰国作为海外产能布局关键一站，投资设立了 "BYH NEWTECHNOLOGY CO.,LTD."，现已正式开工建设，充分利用泰国的优势，深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响，为后续持续发展打下坚实基础。

投资建议

公司三梯次业务战略清晰、执行有力，涡轮增压器零部件受益于混动车型渗透率提升，与头部客户合作紧密；安徽工厂通过客户验厂后，新能源业务将从 2025 年逐步放量，机加工精密件的比重提升也会提升盈利中枢；丝杠产品全面布局机床、人形机器人、汽车等核心下游，具备长期成长潜力。同时，公司在泰国设厂，推进全球化布局，对第一、二梯次业务形成支撑，业绩有望维持增势。

我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.07 亿元、3.71 亿元、4.76 亿元，同比分别增长 16.7%、20.5%、28.4%，EPS 分别为 0.62 元、0.74 元、0.95 元，按照 10 月 23 日收盘价，PE 分别为 27.5、22.8、17.8 倍，首次覆盖给予 " 增持 -A" 的投资评级。

风险提示

下游客户销量不及预期：公司产品终端客户主要为汽车行业，汽车行业与宏观经济密切相关，且行业竞争趋于激烈，如果公司客户的销量不及预期，可能会造成公司的订单减少、存货积压等情况。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券张涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.03%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.15 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.33。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。