受经济预期改善及利好政策出台影响，节前 A 股迎来一轮快速上涨，随后 A 股重回震荡调整状态。

对此，中信建投首席策略官陈果在招商基金举办的《首席连线：A 股 " 信心重估 " 行情展望》路演中表示：当前政策对资本市场的支持力度是前所未有的，本轮行情持续的长度有可能超越大多数投资者预期。目前市场正处于 " 信心重估 " 行情的第二阶段，应该 " 涨不躁，跌不馁 "，可以逢低去关注一些优质的公司，或者优质的指数产品。

从资金流向来看，首批上市的 A500 指数 ETF 受到市场较高关注。数据显示，截至 10 月 23 日，A500 指数 ETF ( 560610 ) 获资金连续 7 日净流入，累计超 10.7 亿，最新规模超 30 亿创上市以来新高。

【路演核心观点】

1、目前市场正处于 " 信心重估 " 行情的第二阶段，应该 " 涨不躁，跌不馁 "，可以逢低去关注一些优质的公司，或者优质的指数产品。

2、当前政策对资本市场的支持力度是前所未有的，本轮行情持续的长度有可能超越大多数投资者预期。

3、" 信心重估 " 不仅仅由情绪驱动，而是由很多实际内核驱动，包括夯实资产价格，提升股东回报，推动新质生产力发展等。

4、A500 指数的架构设计有很强的逻辑性，力求寻找一个 " 优化点 "：金融地产等传统经济相关的产业权重不会过高，也不过多反映不确定性更多、波动率更高的科技板块。

5、如果不确定未来新兴经济的增长点在哪里，或者不确定什么单一行业最占优，就可以考虑通过 A500 指数均衡布局。

6、中国经济在经历修复后将趋于平稳，产业结构转型和升级将持续带来新的投资机会。

【路演实录精华】

1、近期市场波动较大，您认为目前市场处于哪个阶段？对于短期剧烈波动有何看法？

这一轮的 " 信心重估 " 行情，可以大致分为三个阶段，第一段是预期的快速改善；第二阶段是 " 攻坚克难 "，需要去处理整个资产负债表的问题，过程相对来说并不是那么容易，市场也比较容易产生分歧认；第三阶段是更加明显指数性行情。

目前我们还是处在第二段之中。在这个阶段，指数可能不会很快突破前期的高点，但它不是一个估值的高点，也不是盈利的高点。

当前应该保持耐心，涨不躁，跌不馁。目前市场是比较活跃的震荡，不是死气沉沉的震荡，其中也有不少机会，可以逢低去关注一些优质的公司，或者优质的指数产品，是比较好的策略。

2、我们关注到您提到过 A 股有一个 " 信心重估 " 的过程，您认为 " 信心重估 " 的逻辑或基础是什么？

从政策的部署的角度，出现了较为明确的积极信号。

第一，积极应对债务周期，这对于就是相关企业和居民也会有改善；

第二，对支持消费的力度和尝试在持续扩大，包括汽车家电的以旧换新、地方的消费券等举措；

第三，特别重视新质生产力培育产业的升级，重视信息产业等新基建的布局；

第四，重视资产价格，包括对房地产和股票市场进行了一系列部署，这些部署我认为是 " 治标治本 " 的，比如强化上市公司重视股东回报，强制提升分红率，讨论建立平准基金，以及鼓励中长期资金入市，对资本市场的支持力度是前所未有的。

随着整套政策组合拳的持续推进，我认为是有理由让市场从之前极度悲观的情绪中慢慢修复，不仅仅由情绪驱动，而是由很多实际内核驱动，包括夯实资产价格，提升股东回报，推动新质生产力等。这些都是 " 信心重估 " 的重要基础。

3、在当前市场波动比较大的情况下，对投资者有什么建议？

投资中需要注意 " 三要三不要 "。

三不要：不要盲目追涨，不要不加选择地去投资一些资产，不要轻易加杠杆。

三要：要用不影响日常生活的闲钱来投资，要有自己的能力圈，如果没有很明显的能力圈，就要选择合适的指数来投资。

4、说到选择合适的指数，近期 A500 指数热度颇高。如何看待 A500 指数的配置价值？

A500 指数是非常值得关注的指数。它的架构设计有很强的逻辑性，力求寻找一个 " 优化点 "。金融地产等传统经济相关的产业权重不会过高，也不过多反映不确定性更多、波动率更高的科技板块。反过来说，既包含了传统行业的优质公司，也包括早期的新兴产业，中小盘的指数中才能看到的一些公司，科技、医药、制造、消费等领域比较均衡。

对投资者来说，如果不确定未来新兴经济的增长点在哪里，或者不确定什么单一行业最占优，就可以考虑通过 A500 指数均衡布局。

5、和沪深 300、中证 500，以及 A50、MSCIA50 等常见指数相比，A500 指数有何不同？

A500 指数和沪深 300、中证 500 指数的构成都不一样，其成分股中，有 200 多家是大市值公司，还有 200 多家在中小盘里面做到了一定的下沉，因此可能更具弹性。

而和 A50、MSCIA50 相比，A500 能覆盖到中盘、中小盘的新兴成长股，这是 MSCI50、A50 所不具备的。当然这些指数都不错，但如果有一些产业变革的机会，A500 指数的代表性会更好。

6、如何看待 A500 指数的配置价值？

短期来看，如果周期复苏，中证 500 指数可能会更有弹性；如果市场偏保守或防御，沪深 300 可能更优。但如果没有特别强的把握去判断行业或者经济周期，就可以考虑行业更均衡的 A500 指数。

中期角度，虽然传统行业可能会有所改善，但新兴行业将带来更多机会，比如制造业、科技、服务业和消费等领域。在这种情况下，中证 A500 指数可能表现得更好，因为它更能反映这些领域的增长潜力。中国经济在经历修复后将趋于平稳，产业结构转型和升级将持续带来新的投资机会。

7、在信心重估、资产价格重估的大背景下，您对 A 股后市有何展望？

短期来看，首先还是要关注政策的铺开，这个过程中市场对经济恢复的信心可能会慢慢上升。然后再去看经济基本面的改善情况，从经济数据、企业盈利情况来验证。那么明年的二季报、三季报窗口期，是企业盈利验证的重要观察窗口。当市场的预期得到确认之后，市场还会继续向后展望，看是否有一些结构性的机会，包括新兴产业、结构升级的一些机会是否还会持续展开。

所以很多投资者担心行情是不是有可能快速走完，我觉得未必，本轮行情持续的长度是有可能超越大多数投资者预期的。我们对于经济的看法，从政策来是非常系统性的、深谋远虑的，因此本轮行情演绎或超越多数人的预期。

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