天风证券股份有限公司张樨樨近期对中煤能源进行研究并发布了研究报告《Q3 归母净利润环比增长，煤炭成本有所下滑》，本报告对中煤能源给出增持评级，当前股价为 13.41 元。

中煤能源 ( 601898 )

Q3 单季度归母净利润环比增长，各项费用环比有所下滑

公司 2024 年 Q3 营业收入 474.28 亿元，同比 +1.2%%，归母净利润达 48.26 亿元，同比 -0.6%，环比 +0.17%，扣非归母净利润 47.69 亿元，同比 -1%。归母净利润环比增长，我们认为或得益于公司精细的成本管控能力，2024Q3 税金及附加、管理、研发、财务四项费用均实现环比负增长。

煤炭产量小幅上升，开采成本小幅下滑

2024 年前三季度，公司煤炭业务实现营业收入 1178.54 亿元，同比 -11%，其中自产商品煤销售收入 573.09 亿元，同比 -4.7%，主要是受到煤价下跌影响。煤炭业务营业成本 886.01 亿元，同比 -12.2%。

公司商品煤产量达 1.02 亿吨，同比 +1.1%。其中，动力煤产量达 9375 万吨，同比 +1.3%，炼焦煤产量 856 万吨，同比 -0.2%。商品煤销量 2.06 亿吨，同比 -4.3%，其中自产商品煤销量 1.0038 亿吨，同比 +0.7%。

2024 年前三季度的自产商品煤单位销售成本为 286.6 元 / 吨，同比 -2.8%，其中成本下滑的项目主要是折旧及摊销、维修支出、运输费用及港杂费用、其他成本。折旧及摊销成本减少的原因是 2023 年 Q4 生产接续资源相应增加了产量储量法摊销基数等使吨煤折旧及摊销成本同比减少，运输和港杂费用下滑是因为公司承担铁路运输及港杂费用的自产商品煤销量占公司自产商品煤总销量的比重下降。

煤化工板块部分产品产销量有所下滑，聚烯烃单吨毛利有所扩张 2024 年前三季度，公司聚烯烃产量为 114.4 万吨，同比 +2.9%，销量 113.5 万吨，同比 +2.7%；尿素产量 131.2 万吨，同比 -14.4%，销量 151 万吨，同比 -11.4%；甲醇产量 121.3 万吨，同比 -16.7%，销量 120.6 万吨，同比 -17.7%；硝铵产量 42.3 万吨，同比 +2.7%，销量 42.2 万吨，同比 +1.7%。

期间，聚烯烃单吨毛利 956 元 / 吨，同比 +13.4%，尿素单吨毛利 607 元 / 吨，同比 -25.7%，甲醇 -14 元，硝铵 813 元 / 吨，同比 +6%。

盈利预测与估值：我们维持 2024-2026 年归母净利润预测 193.88/198.65/205.23 亿元，对应 EPS 分别为 1.46/1.50/1.55 元，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：煤价大幅波动风险；经济下行风险；煤炭供给超预期增长风险；煤化工产能过剩风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.08%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 171.71 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.8。

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