民生证券股份有限公司余金鑫 , 王琮雯近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：业绩高增持续，拨备水平充裕》，本报告对常熟银行给出买入评级，当前股价为 7.17 元。

常熟银行 ( 601128 )

事件：10 月 24 日，常熟银行发布 24Q3 财报。24Q1-3 营收 84 亿元，YoY+11.3%；归母净利润 30 亿元，YoY+18.2%；不良率 0.77%，拨备覆盖率 528%。

净利息收入增速继续回升，营收保持双位数增速。常熟银行 24Q1-3 营收同比增长 11.3%，增速较 24H1 下降 0.7pct。拆分来看，公司 24Q1-3 净利息收入、非息收入同比分别 +6.2%、+44.2%，增速较 24H1 分别 +0.1pct、-12.4pct。非息收入增速放缓，主要是市场波动下金融资产估值变动，致使公允价值变动收益同比下滑较多。利润端，常熟银行 24Q1-3 归母净利润同比增长 18.2%，增速较 24H1 下降 1.4pct，主要受营收端增速下滑影响，支出端成本收入比保持平稳，减值计提虽保持一定力度，但资产减值损失增速较 24H1 已有所下降。

个人信贷、非信贷资产增速放缓，对公贷款增长较具韧性。常熟银行 24Q1-3 总资产、贷款总额分别同比 +10.4%、+9.7%，增速较 24H1 末分别变动 -5.1pct、-1.6pct。资产规模扩张速度下降较多，主要是非信贷资产规模增速明显下降，相应的公司前三季度的投资收益增速也较 24H1 有所向下。贷款端，24Q1-3 对公贷款、个人贷款同比分别 +19.3%、+3.2%，分别较 24H1 变动 1.5pct、-3.7pct24Q1-3 存款增速较 24H1 略有提升，判断可能由于三季度常熟银行存款挂牌价调降与大行存在时滞，吸引了部分利率敏感型客户。

净息差继续向下。常熟银行 24Q1-3 净息差为 2.75%，较 24H1 下降 4BP，判断或主要是负债端成本下行延缓了息差收窄趋势，同时，定期存款占比也有所下降，24Q3 末常熟银行定期存款占比较 24H1 末下降 0.2pct。展望来看，常熟银行按揭贷款占比较低，预计受 10 月存量房贷利率调整的影响相对可控，净息差压力或更多体现在 25 年初 LPR 调降带来的贷款重定价上。

不良率保持较低水平，关注率持续上升。24Q3 末不良率 0.77%，较 24H1 末上升 1BP，关注率 1.52%，较 24H1 末上升 16BP，判断是小微企业和个体户在经济企稳过程中抗风险能力较弱，导致资产质量指标波动。相应地，公司加强风险控制，放缓个贷投放节奏，并对信贷投放的下沉力度也有所调整，24Q3 末单户 1000 万元及以下贷款占比降低，为后续资产质量表现提供支撑。24Q3 末拨备覆盖率 528%，拨贷比 4.09%，继续保持较高水平。

投资建议：经营质效优良，拨备水平充裕

公司深耕小微金融，业绩增速保持较高水平，近期前瞻性指标虽有一定波动，但公司拨备水平充裕，风险抵补能力强，支撑不良率低位运行。预计 24-26 年 EPS 分别为 1.41、1.65、1.91 元，2024 年 10 月 24 日收盘价对应 0.7 倍 24 年 PB 维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券田维韦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.46%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 39.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 27 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.28。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。