山西证券股份有限公司近期对巨化股份进行研究并发布了研究报告《制冷剂配额龙头，持续受益制冷剂长景气度》，本报告对巨化股份给出买入评级，当前股价为 20.94 元。

巨化股份 ( 600160 )

事件描述

公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 179.06 亿元，同比增加 11.83%；实现归母净利润 12.58 亿元，同比增加 68.40%；基本每股收益为 0.47 元。

事件点评

前三季度利润增厚，Q3 业绩环比下滑。单季度来看，Q3 公司实现营收 58.26 亿元，同比减少 1.53%，环比减少 11.86%；实现归母净利润 4.23 亿元，同比增加 64.67%，环比减少 19.19%；基本每股收益为 0.16 元。

含氟精细化学品产销量大幅增加，实现以量补价。前三季度，公司含氟

精细化学品、石化材料、制冷剂、基础化工产品及其他销量分别为 0.42、38.97、24.64、131.68 万吨，同比分别增加 286.18%、52.29%、11.41%、11.41%。由于合并了淄博飞源化工，公司含氟精细化学品产销量、营收同比大幅增长。前三季度制冷剂、氟化工原料、石化材料均价分别同比增加 29.81%、15.40%、1.90%，其余产品均价均有不同程度的下跌。

随着制冷剂市场景气的保持，看好公司长期业绩。Q3 为制冷剂传统消费淡季，季度销量环比减少，价格上涨使得制冷剂板块 Q3 营收环比基本持平。根据生态环境部《2025 年氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，在 2024 年度配额基础上增发 4.5 万吨 HFC-32、0.8 万吨 HFC-245fa 生产与内用配额；HFC-41 生产配额 50 吨，其中内用配额 25 吨；HFC-236ea 生产配额 50 吨，其中内用配额 0 吨。Q4 随着制冷剂传统消费淡季结束，新冷年开启，预计制冷剂市场维持高景气度，公司作为制冷剂配额龙头企业，有望持续保持业绩增长。

投资建议

预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.771.021.09，对应公司 10 月 24 日收盘价 20.28 元，2024-2026 年 PE 分别为 26.220.018.7，维持 " 买入 -B" 评级。

风险提示

新建项目投产进度不及预期；重要原材料与能源价格大幅波动；下游需求不及预期；产业政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券蔡嘉豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.87%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 23.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 27 家机构给出评级，买入评级 22 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 24.71。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。