" 别给马斯克设限 "

" 别质疑马斯克，你永远不知道他什么时候给你个惊喜。" 这从来都不是一句调侃。

进入 10 月份以来，马斯克给市场带了好几次 " 惊喜 "，先是他那 " 雾里看花 " 的无人驾驶出租车 Cybercab，让市场大呼 " 画饼 "，导致市值一夜蒸发了 670 亿美元。

而后却在 " 星舰 " 试飞中，创历史地成功实现 " 筷子夹火箭 "，首次用发射塔的机械臂（也被称为 " 筷子 "）在半空中回收了助推器，让一众科技迷们直呼，" 还得是马斯克！"

尽管 " 迷之操作 " 频频，但是马斯克赚钱的本事，却一点也不含糊。

北京时间 10 月 23 日，特斯拉发布了 2024 年第三季度财报。这一季财报，特斯拉的营收虽然不及分析师的预期，但却增长了 8%。更重要的是，净利润达到了 21.7 亿美元，同比增长了 17%，远超市场预期。

亮眼的财报，给资本市场带来了狂欢。

财报发布当日，特斯拉暴涨近 22%，创下自 2013 年以来最大单日涨幅，总市值暴增约 1500 亿美元（约合人民币 10679 亿元）。这也使得马斯克的个人财富一天内增长了 335 亿美元。

这一数据是什么概念？以 10 月 24 日美股收盘拼多多总市值约 1600 亿美元为例，相当于特斯拉一夜将近涨了一个拼多多。

图：特斯拉的股价走势，来源：老虎证券 《听筒 Tech》截图

虽然分析师们还在质疑马斯克，但这些不重要。

用 " 马斯克迷 " 的话来说，" 永远别给马斯克设限。他最终能不能征服火星，并不重要，有他在，市场就永远不缺惊喜。"

接下来，" 疯狂的马斯克 " 还会带来哪些疯狂的表现，谁也无法预料。

亮眼的三季报

近年以来，市场对特斯拉的担忧与日俱增。

一方面，源自中国新能源汽车的快速崛起，对这位老大哥的挤压越来越明显；另一方面，特斯拉在新能源汽车的表现，也远不如当初。

这一担忧有据可循。

公开数据显示，特斯拉在全球市场的占有率正在逐年下降。

Cox Automotive 的数据显示，特斯拉在美国的电动汽车市场份额在 2024 年 8 月下降到了 44%。而据 S&P Global Mobility 预测，到 2025 年，特斯拉在美国的电动车市场占有率可能会下降到 20% 以下。要知道，2020 年，特斯拉在美国市场的占有率高达 79%。

在中国市场，特斯拉的市场占有率也出现了明显的下降。今年以来，特斯拉在中国 NEV 市场的占有率维持在 6-7%。而即便是在 2023 年一季度，特斯拉的市场占有率仍能超 10%。

过去的财报数据也堪忧。今年的二季报，便让市场直呼 " 特斯拉不行了 "。

数据显示，2024 年二季度，特斯拉实现营收 255 亿美元，净利润为 14.8 亿美元。与 2023 年第二季度的 249 亿美元相比，营收同比增长了 2%，但净利润下降了 45%。

" 在国产新能源车的降维打击下，特斯拉还能不能打？" 这一质疑，成为市场的主流。

但新一季财报给了市场质疑另一个答案。

从盈利数据来看，这一季的财报显然是亮眼的。

财报数据显示，特斯拉汽车第三季度总营收为 251.82 亿美元，与去年同期的 233.50 亿美元相比增长 8%，与上一季度的 255.00 亿美元相比则有所下降。

归属于普通股股东的净利润为 21.67 亿美元，与去年同期 18.53 亿美元相比增长 17%，与上一季度 14.78 亿美元相比也大幅增长。

图：特斯拉归母净利润情况，来源：海豚投研

虽然第三季度营收未能达到分析师此前预期（此前相关机构分析在 252 亿美元到 254 亿美元之间），但出乎预料的是，特斯拉净利润从去年的 18.5 亿美元增长至 21.7 亿美元，其中三季度非 GAAP 口径下稀释后每股收益（EPS）为 0.72 美元，同比增长近 9.1%。

整体而言，特斯拉利润大增主要得益于汽车交付量增长和出售政府的碳信用额。

特斯拉只生产电动汽车，因此有大量用不上的碳信用额度，所以特斯拉一直会出售碳信用额度来获取收益。

通过向其他汽车制造商出售碳信用额度，特斯拉三季度获得了 7.39 亿美元的纯利润。

更重要的是，剔除 " 卖碳 " 收入后，特斯拉汽车业务的毛利率升至 17.1%，环比二季度升约 250 个基点，而分析师预期只会较二季度的 14.6% 升 20 个基点至 14.8%。

值得一提的是，除了汽车外，储能业务也正在成为特斯拉新的增长支柱。

财报显示，第三季度特斯拉储能产品装机量达到 6.9GWh，同比增长 73%；储能业务毛利率达到 30.5%，创该业务单季毛利率最高纪录。

备受关注的特斯拉上海储能工厂也正在加速建设，计划 2025 年第一季度投产，初期规划年产 1 万台超大型电化学商用储能系统 Megapack，储能规模近 40GWh。

另外，加州拉斯罗普储能工厂的 Megapack 周产能达到了 200 台，特斯拉还在持续推进家用储能系统 Powerwall 3 的产能提升。特斯拉预计，2024 年其储能业务的部署量将较 2023 年增长一倍以上。

接下来呢？

但一个季度的靓丽，显然不足以满足市场的期待，接下来的子弹该如何飞，才是市场关注的重点。

在财报电话会议上，马斯克给了一些答案。

首先，从交付指南开始。面对业绩，马斯克在财报电话会议上表示，他的 " 最佳猜测 " 是，由于 " 低成本汽车 " 和 " 自动驾驶的出现 "，明年特斯拉汽车销量在最好的情况下可增长 20-30%。

一直以来，特斯拉的交付量数据备受华尔街的密切关注，因为它是评估公司业绩和市场表现的重要依据。

毕竟，在 2024 年第一季度，特斯拉的交付量罕见地出现了下降。

数据显示，2024 年第一季度，特斯拉的交付量为 386800 多辆，相较于 2023 年第四季度的 484000 多辆下降了约 20.2%。这是近十年来的首次年度下降。这对特斯拉而言，显然不是好消息。

到了 2024 年第三季度，特斯拉的交付量仍低于市场的预期。数据显示，三季度，特斯拉的交付量为 462890 辆，而分析师预期为 463310 辆，也低于一些其他估计，例如 LSEG 的分析师平均预期为 469828 辆。

不过，与去年同期相比，特斯拉的交付量有所增长。去年同期，特斯拉的交付量为 435059 辆。

更重要的是，特斯拉的压力仍然巨大。

在美国，竞争对手如 Rivian 和传统汽车制造商通用汽车和福特汽车的电动汽车销量有所增加，通用第三季度的电动汽车销量同比增长约 60%，福特则增长了 12.2%‌。

在中国市场，理想和小鹏等品牌也在 9 月刷新了月度交付纪录，分别交付了 53709 辆和 21352 辆，同比增长 45.4% 和 39%‌。

图：10 月 22 日，特斯拉全球第 700 万辆电动车在弗里蒙特工厂下线，来源：特斯拉官方微博

在市场看来，如何提升交付量，是摆在特斯拉面前的第一道问题。

对此，市场的预期比较乐观。

在生产力上，市场对上海工厂表现出了期待。上海超级工厂是特斯拉最大的出口中心，生产全球领先的高品质智能电动车 Model 3 及 Model Y，销往欧洲、亚太多个国家和地区。

此前的报道称，特斯拉上海超级工厂零部件本土化率超过 95%，平均 30 多秒下线一台整车，年产能达 95 万辆。

在不少业内人士看来，随着上海超级工厂的加速，未来特斯拉的交付量仍有可能继续提升。

而在新车型上，马斯克也给了答案。

财报会议上，马斯克透露，特斯拉计划 2025 年上半年开始推出更实惠的车型。他还补充说，加上激励措施，电动汽车的价格将 " 低于 3 万美元，这是一个关键门槛 "。

马斯克表示，制造低成本汽车所需的工作量 " 极其高 "，从汽车成本中榨出 20% 的利润比一开始设计汽车和建造整个工厂还要困难。

这是否是市场猜测的 Model 2 的低价车型，尚未可知。但可以明确的是，为了提升销量，在新车型上，2025 年，特斯拉将有所动作。

而在自动驾驶技术上，马斯克亦透露，目前，FSD 完全自动驾驶能力（监管版）累计行驶里程超过 32 亿公里，其中 50% 来自 V12.5 版本。

按照此前的规划，FSD 完全自动驾驶能力未来可以推送至其全系车型，可以说只有购买特斯拉车辆，未来才可以搭载全球最先进的自动驾驶软件。

" 这对绝大部分自动驾驶概念车而言，是最具有杀伤力的存在。" 在汽车从业人士王明看来，这或许才是未来特斯拉的杀手锏。

别给马斯克设限

" 或许马斯克很疯狂，但别给马斯克设限。" 作为 " 马斯克迷 "，王明直言看好特斯拉，尤其期待马斯克的 " 下一次疯狂 "。

尽管市场对特斯拉 10 月 10 日的发布会表现出质疑，但在王明看来，不管是无人驾驶出租车 "Cybercab"、无人驾驶巴士 "Robovan"，还是以及新一代 Optimus 机器人，都给 " 陷在财务数据中的那些所谓科技，带来了新的想象空间 "。

在王明看来，这才是他们这些科技迷们对马斯克的期待所在。

"别只看电动车，人工智能和自动驾驶，才是特斯拉的价值所在。" 王明直言，" 你必须承认，马斯克引领了这个市场的潮流。"

王明的乐观不无道理。

最新财报显示，第三季度，特斯拉人工智能训练计算能力提高 75% 以上。报告期内，特斯拉发布了 FSD 完全自动驾驶能力 ( 驾驶员监管版 ) V12.5 版本。

目前，FSD 完全自动驾驶能力 ( 监管版 ) 累计行驶里程超过 32 亿公里，其中 50% 来自 V12.5 版本。特斯拉得州超级工厂已经部署了 2.9 万个 H100 集群，预计到 10 月底将达到 5 万个 H100 的容量。

得益于数据和训练量的提升、参数数量增加至 5 倍，该版本的 FSD 完全自动驾驶能力安全性和舒适性得到了提高。马斯克预计 FSD V13 版本相较 V12.5 版本，干预间隔里程将提升 5-6 倍。

" 这与目前国内的自动驾驶，完全不是一个概念。" 王明认为，未来，在自动驾驶领域，特斯拉将继续领先。

"马斯克说过，特斯拉不仅仅是一家汽车公司，还是 AI+ 机器人公司，这才是重点。" 王明直言，如此只关注特斯拉的电动车，显然是错误 。

不少分析师也表现出对马斯克人工智能领域的期待。

有媒体报道称，长期跟踪特斯拉的分析师 Dan Ives 表示，随着降价已经完全成为过去，特斯拉展示了其扩大利润率的能力，因为该公司将在未来几年继续向人工智能 /FSD 转型。

一些投行也对特斯拉的未来充满乐观。摩根士丹利的分析师 Adam Jonas 便给予特斯拉 310 美元的目标价，认为三季度的业绩 " 可能标志着汽车盈利预期触底 "。

而在王明看来，不管特斯拉的市场表现如何，" 疯狂马斯克 " 都没有上限，" 他的目标是征服火星，或许，不仅仅是火星。"

（文中王明为化名。）

（声明：本文仅作为信息交流，不构成任何投资参考建议。）

本文来自微信公众号 " 听筒 Tech"，作者：小柴，编辑：饶言。