（图片系 AI 生成）

氢能故事不好讲，昔日氢能牛股厚普股份（300471.SZ）延续亏损。

10 月 25 日，厚普股份发布三季报，今年 1-9 月，公司实现营收 3.26 亿元，比上年同期减少 44.10%；归母净利润 -2761.67 万元，扣非净利润 -3410.80 万元，双双延续亏损。

钛媒体 APP 注意到，主营清洁能源装备的厚普股份布局氢能产业多年，仍未能拯救公司惨淡的业绩。即便是 2020 年公司易主现实控人王季文，4 年过去，其也依然未能拯救公司业绩。且自 2018 年以来，公司扣非净利润已连亏 7 年。

扣非净利润连亏 7 年，累亏逾 9 亿元

厚普股份目前市值虽只有 40 多亿，但其在二级市场绝非籍籍无名之辈，因为主营涉及氢能源领域，每次氢能概念掀起行情时，厚普股份都是概念股中 " 最靓的仔 "。只不过，没有业绩支撑的上涨始终如梦似幻，一旦炒作过去，股价也会迅速被打回原形。

事实上，2015 年 6 月上市的厚普股份，业绩属 " 上市即巅峰 " 类型，在上市前后短暂维持几年盈利过亿后，2017 年便开始业绩大变脸。2017 年至 2023 年的 7 年间，仅有 3 个年度录得盈利，其余年份均为亏损，累计亏掉 7.89 亿元。

（厚普股份业绩变动情况，来源：wind）

论及扣非净利润则更为触目惊心，2018 年 -2023 年连续 6 年亏损，累计亏损额 9.17 亿元。

亏损复亏损的同时，厚普股份营收情况也不好看，2023 年实现营收 9.36 亿元，但距离巅峰期 2016 年的 13.01 亿元，依然相去甚远。

到了 2024 年，公司营收又入下降通道，亏损依然是常态。对于收入的下降，公司解释称，主要是为增强业务盈利能力，战略性放弃部分盈利能力弱、资金占用久的订单，同时，年初至报告期末公司部分在执行项目尚未达到交付结算条件。

需要注意的是，虽然公司业绩难看一如既往，但其实早在 2020 年底已经易主，原实控人江涛 " 撂挑子走人 "，新实控人王季文上位。只不过，两任掌舵者接力，均未能将厚普股份拉出亏损泥潭。

押注氢能，4 年 3 定增

早在王季文入主时就曾表态，对厚普股份氢能源业务比较看好，这也是公司频频于氢能板块崛起时随风起舞的根源所在。

钛媒体 APP 梳理发现，自 2013 年起，厚普股份就开始布局氢能相关领域，为最早进入该领域的上市公司之一。不过，到 2020 年，公司氢能业务收入占比仍不足 1%。

直到王季文入主，厚普股份在氢能布局逐渐加码。2021 年 4 月，公司公告称，与成都市新都区政府签订投资协议，拟投资 150 亿元建设氢能项目，其中建设氢能装备产业园计划投资约 100 亿元，建设厚普国际氢能 CBD 园区计划投资约 50 亿元。2022 年 6 月 16 日，厚普氢能装备产业园项目开工仪式举行，该项目一期投资 24 亿元，二期投资 76 亿元，目前项目正在建设中。

不过，巨额投资与捉襟见肘的资金实力悬殊，当时还曾遭监管关注。而为给公司 " 输血 "，王季文实际控制公司以来已主导三次定向增发，募资一方面加码氢能，剩余则全部补流。

2021 年 2 月，王季文入主厚普股份三个多月后，公司就抛出了定增预案，拟 7.29 元 / 股向王季文发行股票募资不超过 1.7 亿元，用于补充流动资金。随后在修订稿中，厚普股份将募集资金下调到 1.55 亿元。

2023 年 4 月，厚普股份再抛定增预案，公司拟 12.11 元 / 股向财通基金、诺德基金、嘉兴景益投资合伙企业（有限合伙）、兴证全球基金、刘艺发行股票募资不超过 2.19 亿元，分别用于氢能核心零部件和集成车间建设项目、碱性电解水制氢技术开发项目和补充流动资金。

去年的定增刚完成，今年 7 月，公司迅即发布第三次定增预案，拟以 6.39 元 / 股向控股股东、实控人、董事长王季文及其控制的燕新集团发行股票募资不超过 4.27 亿元，用于补流。

需要注意的是，加码氢能近 4 年，对厚普股份业绩贡献依然寥寥。根据今年 6 月的公告，上述的第二次定增的项目氢能核心零部件和集成车间建设项目、碱性电解水制氢技术开发项目建成时间还从 2024 年 7 月 1 日延期至 2024 年 12 月 31 日。

公司坦言，" 新兴氢能业务属于发展初期，氢能下游相关领域的应用目前尚处于产业化前期，批量化、规模化产出仍需一个过程，存在较多的不确定因素。"（本文首发于钛媒体 APP，作者｜苏启桃）