在今年国内、国际金价持续攀升的背景下，10 月 25 日下午，"2024 黄金珠宝智慧零售数字化论坛 " 在深圳举办。论坛上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉表示，国际黄金在历史上共有三段牛市，总结来看，美国经济的增长与通胀的相对关系，决定了黄金的定价趋势，地缘冲突、央行购金等因素对黄金价格趋势并不起决定性作用。

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近年来，黄金无疑是大类资产配置中最高光的一类资产。今年以来，国际金价累计上涨超 30%，与此同时，黄金相关主题基金业绩一路上涨，最高收益达 30%。

刘煜辉表示，本轮黄金牛市行情始于 2019 年，到目前已有 5 年。对于金价上涨的根本原因，刘煜辉认为，地缘政治冲突、央行购金等因素，对黄金价格趋势只是扰动因素，并不决定黄金的定价。

" 黄金定价从我们专业上讲非常简单，就是美国经济的增长与通胀之间的关系。" 刘煜辉认为，美国经济的增长与通胀的相对关系直接决定了美元背后的实际利率，如果实际利率上升，金价就会下跌，如果实际利率下降，金价就会上涨。

刘煜辉介绍，自布雷顿森林体系解体后，黄金共经历了三波大的牛市。" 从国际黄金的三段牛市来看，背后有着不同的时代背景，但从专业技术上讲，三段牛市都处于美元实际利率长期持续下降的过程，这就是黄金牛市产生的原因。"

记者注意到，今年来，国际金价不断创新高。截至 10 月 25 日收盘，COMEX 黄金期货价格达到 2760.8 美元 / 盎司。

对于黄金价格不断创新高，刘煜辉认为，背后原因主要是美国经济增长的动能开始减弱，" 但是美国经济的通货膨胀非常顽强，下得不是那么快，所以增长掉得比通胀快，美元实际利率在下降 "。" 最近一段时间黄金为什么涨得这么厉害，就是因为美元实际利率开始进一步下降。"

对于金价接下来的走势，刘煜辉表示，从上升历史来看，目前黄金的上涨趋势已经持续 5 年，上涨趋势还有加强的趋势。

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