民生证券股份有限公司王言海 , 张玲玉 , 范锡蒙近期对天味食品进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：营收环比改善，Q3 盈利显著提升》，本报告对天味食品给出买入评级，当前股价为 13.58 元。

天味食品 ( 603317 )

事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 23.64 亿元，同比 +5.84%；实现归母净利润 4.32 亿元，同比 +34.96%；实现扣非净利润 3.89 亿元，同比 +38.10%。单季度看，24Q3 实现营业收入 8.97 亿元，同比 +10.93%；实现归母净利润 1.86 亿元，同比 +64.79%；实现扣非净利润 1.79 亿元，同比 +73.44%。

底料增速回正，中式调料及冬调表现亮眼，线上延续高增。三季度进入公司备货旺季，收入端环比提速明显。分产品看，24Q3 火锅调料 / 中式菜品调料 / 香肠腊肉调料 / 其他实现收入 3.03/3.85/1.86/0.22 亿元，同比 +1.14%/+18.07%/+19.68%/-2.96%，其中火锅底料增速回正，但竞争激烈背景下仍有承压；中式调料高增预计主因小 B 贡献、密集推新；冬调预计主因积极铺市、产品升级。分渠道看，24Q3 线下 / 线上分别实现收入 7.56/1.39 亿元，同比 +5.98%/+55.38%，线下环比改善明显，线上高增预计主因食萃拉动。

Q3 毛销差同比 +8.55%，盈利能力显著优化。24Q1-3/24Q3 公司实现毛利率 39.28%/38.83%，同比 +2.39/+0.76pcts，毛利提升主因：1）原料价格下行；2）中式调料及冬调增速较快，高毛利产品占比提升。费用端，24Q3 销售 / 管理费用率分别为 7.81%/5.19%，同比 -7.78/-0.73pcts，销售费用率显著优化，预计主因：1）销售政策由市场费用调整为货折冲减收入，2）费用投放更加精细；研发 / 财务费用率分别为 1.29%/-0.06%，同比 +0.18/+0.29pcts。24Q3 盈利能力显著优化，实现归母净利率 20.70%，同比 +6.77pcts；实现扣非净利率 19.94%，同比 +7.19pcts。

投资建议：展望看，25 年春节提前渠道备货预计集中在四季度，Q4 收入端有望进一步改善。公司在复调 C 端领域优势显著，B 端持续补足，多元渠道布局、全国化稳步推进，看好公司长期成长性。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 34.7/38.9/43.7 亿元，同比 +10.1%/12.1%/12.5%，归母净利润分别为 5.9/6.6/7.5 亿元，同比 +29.5%/11.2%/13.8%，当前市值对应 PE 分别为 24/22/19x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：消费需求疲软、市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、食品安全问题等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券童杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.39%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.94 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.55。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。