民生证券股份有限公司方竞 , 李少青近期对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：营收再创单季新高，新品值得期待》，本报告对恒玄科技给出买入评级，当前股价为 237.67 元。

恒玄科技 ( 688608 )

事件：10 月 24 日，恒玄科技发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 24.73 亿元，同比增长 58.12%；实现归母净利润 2.89 亿元，同比增长 145.47%；实现扣非归母净利润 2.36 亿元，同比增长 351.55%。其中 3Q24 单季度公司实现营收 9.42 亿元，同比增长 44.01%，环比增长 7.23%；实现归母净利润 1.41 亿元，同比增加 106.45%，环比增长 17.85%；实现扣非归母净利润 1.24 亿元，同比增长 165.86%，环比增长 20.19%。

下游需求持续增长，驱动业绩高速成长。年初以来，公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长，驱动公司营收高速增长。24Q3 实现营业收入 9.42 亿元，同比增长 44.01%，创单季度营收新高，连续 3 个季度环比增长，连续 7 个季度同比增速超过 30%。盈利能力方面，24Q3 公司销售毛利率 34.68%，环比 Q2 提升 1.29 个百分点，主要由于公司产品结构的变化和上游成本的下降，销售毛利率逐季改善。净利润方面，24Q3 公司实现归母净利润 1.41 亿元，同比增长 106.45%，前三季度累计实现归母净利润 2.89 亿元，同比增长 145.47%，主要由于公司营业收入快速增长，带来规模效应，期间费用率降低，同时公司销售毛利率持续提升。此外，由于三季度汇率波动较大，产生汇兑损失 1533 万元，对净利润造成一定影响。

持续加大研发投入，新品值得期待。公司 2024 年前三季度研发费用为 4.74 亿元，同比增长 29.06%，研发人员稳步增长，新品推出进展顺利。新产品方面，1）新一代智能可穿戴芯片 BES2800 实现量产出货，该芯片采用 6nm FinFET 工艺，单芯片集成多核 CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗 Wi-Fi 和双模蓝牙，目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入并逐步开始上量。2）在旗舰芯片 BES2700BP 的基础上，陆续推出了 BES2700iBP，BES2700iMP 等新产品，实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖，出货量快速增长，市场份额提升。3）在 Wi-Fi 连接芯片上，公司 Wi-Fi6 连接芯片已实现量产，该芯片将射频大功率放大器，低噪声放大器和收发切换开关进行了全集成，并具备低功耗、低延时等优势，公司多个芯片平台均可支持 Wi-Fi6 最新的功能。4）在其他连接芯片方面，公司新一代芯片支持星闪联盟协议，能够实现微秒级的超低延时，同时也支持多设备接入，完成更大组网要求。

投资建议：公司新产品研发节奏顺利，新品持续放量，下游市场逐步回暖，预计 24/25/26 年公司归母净利润分别为 4.03/6.14/8.57 亿元，同比增长 226.1%/52.3%/39.5%，对应现价 PE 为 71/46/33 倍。公司研发创新优势领先，产品获客户认可度高，并不断丰富产品矩阵，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：下游需求波动；市场竞争加剧影响盈利能力；新产品研发不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.56%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 4 亿，根据现价换算的预测 PE 为 72.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 219.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。