开源证券股份有限公司张宇光 , 方一苇近期对天味食品进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：成本下行叠加费用优化，2024Q3 盈利能力超预期》，本报告对天味食品给出增持评级，当前股价为 13.58 元。

天味食品 ( 603317 )

公司发布 2024 年三季报，收入符合预期，利润略超预期

公司披露 2024 年三季报。2024 年前三季度公司营收 / 归母净利润 23.64/4.32 亿元（同比 +5.84%/+34.96%）；其中 2024Q3 营收 / 归母净利润 8.97/1.86 亿元（同比 +10.93%/+64.79%）。收入符合预期，利润略超预期。综合考虑公司成本及费用投放情况，我们小幅上调盈利预测，预测 2024-2026 年归母净利润 5.7（+0.4）/6.4（+0.1）/7.5（+0.1）亿元（同比 +24.0%/+13.4%/+17.1%），EPS 为 0.53（+0.03）/0.60（+0.01）/0.71（+0.02）元，当前股价对应 PE25.5/22.5/19.2 倍，考虑到下半年旺季收入有望回暖，维持 " 增持 " 评级。

2024Q3 收入恢复双位数增长，线上渠道实现高增

（1）产品端：2024Q3 底料 / 川调 / 冬调营收分别同比 +1.14%/+18.07%/+19.68%，底料营收仅微增主要系季节销售策略影响，我们预计 2024Q4 旺季来临，底料营收增长有望加速；（2）渠道端：2024Q3 公司线下 / 线上渠道营收分别 +5.98%/+55.38%，线上营收高增主要系小 B 食萃贡献。分区域看，2024Q3 除北部区域营收有所下滑，南部 / 中部 / 西部 / 东部区域营收分别同比增长 17.07%/14.95%/12.80%/8.93%。

成本下行 + 费用管控优化，2024Q3 公司盈利能力超预期

2024Q3 毛利率 / 净利率同比 +0.77pct/+7.33pct 至 38.83%/21.19%，2024Q3 毛销差同比提升 8.55pct，主要系：（1）成本下降；（2）费用投放优化。其中销售费用率同比 -7.78pct 主要系：（1）市场费用投入减少，但是我们预计对经销商直接拿货优惠政策及支持增加；（2）广告费用减少、KA 堆头投放减少等。

展望全年：全年双位数营收增长可期，2024 年盈利能力同比有望改善

盈利端，我们预计 2024Q4 公司毛利率有望环比提升，同时销售费用率亦有望环比提升，全年盈利能力同比改善。收入端，我们认为四季度销售旺季来临，员工持股计划业绩考核目标仍有实现可能（2024 年营收同比增速不低于 10%）。

风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券童杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.39%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.94 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.55。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。