证券之星消息，2024 年 10 月 26 日汤臣倍健（300146）发布公告称公司于 2024 年 10 月 25 日接受机构调研，BRILLIANCE - BRILLIANT PARTNERS FUND LPFanJunhui、Pleiad Investment Advisors LimitedSunSimon、中平资本沈智莹、中信建投证券余璇、中信建投证券股份有限公司高畅、中信里昂张晓宇、中信证券赵康 汤学章、中邮证券有限责任公司陈亮、祝晓天 , 杨成溪 , 时光、紫金信托有限责任公司魏宁伟、POINT72 ASSOCIATES II LLCYuClaire、Prudence Investment Management ( HK ) LtdLaiParis、Town Square InvestmentBaiNan、WT ASSET MANAGEMENT LIMITEDYENorman、百年保险资管王文心、北京才誉资产管理企业 ( 有限合伙 ) 唐毅、北京程越康越投资管理有限公司吴欣然、北京汇信聚盈私募基金管理有限公司 - 汇信聚盈悠胜 1 号私募证券投资基金刘春昊、北京人寿黄博文、East Capital ABZhangHao、财通证券赵婕、东北证券吴兆峰、东方财富证券刘清羽、方正证券谌保罗、富国基金管理有限公司曲凯、富舜投资 ( PEGASUS ) 陈洪、光大证券汪航宇、广发基金管理有限公司姚铁睿、国海证券黄诗汶、国金基金杨凯雯、Greenwoods Asset Management LtdJiangTong、国联证券邓洁、国盛证券吴林轩 陈熠、国寿安保基金管理有限公司王辉、国泰君安陈力宇、国元证券朱宇昊、海南恒立私募基金管理有限公司徐骥、海南进化论私募管理有限公司庄子安、海南羊角私募基金管理合伙企业 ( 有限合伙 ) 解睿、海通国际证券闻宏伟、海通证券程碧升、Headwater Investment FundYeJie、恒盈资本有限公司赵哲锐、弘毅远方基金管理有限公司韩笑、华创证券严晓思、华福证券林若尧、华金证券王颖、华美国际投资集团有限公司齐全、华润资本刘博文、华泰证券倪欣雨 杨启鹏、华西证券卢周伟 许鹏程、健顺投资韩骋、Liu MiaoYULiqiang、交银施罗德基金管理有限公司韩威俊、君和资本张玉洁、鲁资创业投资有限公司刘丽泽 李立炜、民生加银基金管理有限公司贾星瑞、民生证券张玲玉、南方基金吴春林、农银理财有限责任公司吴畏、诺安基金管理有限公司张堃、平安证券股份有限公司李峰、前海人寿保险股份有限公司罗江、Manulife Asset Management ( Hong Kong ) LtdWangBryan、青朴资本严朴、青榕资产管理有限公司唐明、泉果基金管理有限公司柳蕊、融通基金管理有限公司苏林洁、山东省国控资本投资有限公司张子麒、山西证券邓周宇、上海大筝资产管理公司姜姗秀美、上海海岸号角私募基金管理有限公司刘泽、上海积深资产管理有限公司 zhangchuanji、上海景领投资管理有限公司刘小玄、Mars AssetZhaoQiushi、上海景熙资产管理有限公司 - 景熙中船 1 号私募证券投资基金程锋、上海雷根资产管理有限公司 - 雷根多策略基金边柃霏、上海留仁资产管理有限公司刘军港、上海名禹资产管理有限公司 - 名禹大道港股通私募证券投资基金王友红、上海明河投资管理有限公司葛天惟、上海牧鑫私募基金管理有限公司汪晨曦、上海宁涌富私募基金管理合伙企业 ( 有限合伙 ) 祝海杰、上海天猊投资管理有限公司曹国军、上海行知创业投资有限公司顾涵蓓 袁舰波、上银基金管理有限公司林竹、Orchid Public Investment Management Co LimitedWangJue、申万宏源熊智超、深圳前海岳瀚资产管理有限公司黄登峰、深圳市凯丰投资管理有限公司韩沛廷、深圳市前海海富资产管理有限公司元梓槐、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司汪亚、天风 ( 上海 ) 证券资产管理有限公司王漪昆、天风证券周衍彤 吴艾奇、天治基金管理有限公司王策源、同犇投资童驯 刘慧萍、万联证券陈雯、Pinpoint Asset Management Limited 辛陆 LiMo、五矿国际信托有限公司 - 五矿信托 - 海源 13 号集合资金信托计划苑博洋、兴业全球黄伟、兴业证券汪润 王嘉琦、兴业自营刘淇铭、循远资产管理 ( 上海 ) 有限公司田超平、亿鲲资产臧文浩、泽安私募基金管理 ( 三亚 ) 合伙企业 ( 有限合伙 ) 何红军、招商证券股份有限公司邱捷铭、中海基金管理有限公司陈玮、中金公司陈文博 方云朋参与。

具体内容如下：

问：会议采取互动答形式，主要沟通内容如下：

答：会议采取互动问形式，主要沟通内容如下

问：VDS 行业整体表现情况，第三季度较半年度的边际变化

答：分渠道来看，2024 年前三季度药店渠道规模同比下降，线上渠道呈现双位数增长，其中兴趣电商引领线上增长，传统电商面临一定的增长压力。第三季度仍延续半年度趋势。

问：公司第三季度业绩下滑幅度较大的具体原因

答：今年，在消费环境持续发生变化，行业竞争加剧的背景下，公司以提升经营质量为核心目标，聚焦核心品牌、核心渠道、核心品类，主动调整部分品牌运营策略和资源投放；第三季度，公司推动两大核心产品迭代升级的进程慢于原规划。上述经营调整对公司业绩带来较大的压力和影响。

Q 两大核心产品切换的进度，预计在何时能完成切换

新旧品切换对第三季度造成较大压力，目前蛋白粉新产品已开始发货，计划在今年年内切换完毕。

问：公司下一步的主要经营策略

答：目前公司各经营单位正在做 2025 年的策划，四季度公司将在线下启动以两大核心品类为主的终端动销百日会战，明年经营有几个方向可以大致和大家分享一下（1）围绕提升经营质量的核心目标，调整高费率的运营模式；（2）增强市场供应灵活性，积极推动线上线下货盘脱钩，促进更高效的产品铺货策略实施；（3）聚焦核心品类，进一步丰富 SKU 组合，通过多样化的产品矩阵提升明星产品市场渗透率；（4）赋能经销商实现业务突破，提供精准有效支持，共同推动业务的持续增长。

问：公司今年毛利率下降的原因

答：主要是线上渠道价格战和成本端的影响。

问：三季度销售费用下降明显，其中费用结构是如何调整的

答：广告费和市场推广费有所下降。

问：全年销售费用率指引是否有变动

答：全年销售费用率希望控制在 45% 左右，但在线上环境持续快速变化的情况下相关调整效果存在一定不确定性。

问：购买办公楼对公司未来利润端的影响

答：办公楼折旧预计对利润端产生一定影响，折旧金额预计每年约 6000-7000 万。

问：公司现金流充裕，是否考虑并购探索第二增长曲线

答：公司致力于做大做强主业，将在整体战略规划下审慎决策投资并购事项，具体情况需以公司公开披露信息为准。

问：公司后期分红的计划是否调整

答：上市以来公司累计现金分红金额占累计实现归属于上市公司股东净利润的比例超过 70%，公司坚持积极、持续、稳定的利润分配政策。

汤臣倍健（300146）主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。

汤臣倍健 2024 年三季报显示，公司主营收入 57.34 亿元，同比下降 26.33%；归母净利润 8.69 亿元，同比下降 54.31%；扣非净利润 8.07 亿元，同比下降 55.11%；其中 2024 年第三季度，公司单季度主营收入 11.2 亿元，同比下降 48.76%；单季度归母净利润 -2241.65 万元，同比下降 106.3%；单季度扣非净利润 -2415.49 万元，同比下降 107.02%；负债率 16.11%，投资收益 4910.77 万元，财务费用 -2857.22 万元，毛利率 67.93%。

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.04。

以下是详细的盈利预测信息：

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