民生证券股份有限公司方竞近期对歌尔股份进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：业绩再超预期，领航 AI+AR 新时代》，本报告对歌尔股份给出买入评级，当前股价为 23.16 元。

歌尔股份 ( 002241 )

事件：歌尔股份 10 月 23 日发布 2024 年三季报，公司 2024 年前三季度实现营收 696.46 亿元，同比 -5.82%，实现归母净利润 23.45 亿元，同比 +162.88%，扣非净利润 20.46 亿元，同比 +160.22%。其中 Q3 单季度公司实现营收 292.6 亿元，同比 +1.7%，环比 +38.9%；归母净利润 11.2 亿元，同比 +138.2%，环比 +32.5%；扣非归母净利润 8.6 亿元，同比 +149.6%，环比 -5.1%。

业绩再超预期，套保降低汇率波动。公司 2024 年前三季度实现营收 696.46 亿元，同比 -5.82%，实现归母净利润 23.45 亿元，同比 +162.88%，扣非净利润 20.46 亿元，同比 +160.22%。从费用端来看，2024 年 Q1-Q3，公司的销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 0.65%/2.13%/4.79%/0.15%，同比 +0.10pct/+0.24pct/+0.27/-0.07pct。

单 Q3 实现归母净利润 11.2 亿元，同比大幅增长，其中非经实现 2.58 亿元，主要系外汇衍生品业务按公允价值重新计量等产生的损益约 2.38 亿元。盈利能力方面，公司 24Q3 毛利率为 11.4%，同比 +1.2pct，环比 -2.3pct；净利率为 3.8%，同比 +2.1pct，环比 -0.2pct。我们认为三季度 Meta 的 Quest3s、苹果 Airpods4 新品的发售，公司产线开启爬坡，短期影响了盈利水平环比持续增长，待爬坡完成，后续盈利水平有望持续修复。

零整结合布局完善，AI 加速 AR 眼镜渗透。公司秉持 " 精密零组件 + 智能硬件整机 " 的产品战略。智能声学整机、硬件主要产品包括 TWS 耳机、智能音箱和 VR/AR、智能可穿戴和游戏机等。23 年消费电子终端需求不足，XR 等智能硬件出货量下降，使得业务结构有所变化，其中毛利率较低的智能硬件营收占比短期内提升，此部分业务影响的综合利润将伴随 XR 行业出货回暖、AR 眼镜的逐步兴起而提升。

Meta 于今年 9 月举行的 24 年 Connect 大会上展示其首款 " 真 AR" 眼镜 Orion 原型机，且公司表示 AR+AI 已开始交汇融合，未来以大语言模型为代表的 AI 技术，有望助力 AR 眼镜成为新的 AI 终端。声学传感器、精密光学器件等精密零组件产品将迎来更广阔需求，同时为智能 AI 眼镜、AR 眼镜等带来新机遇。

投资建议：公司盈利水平逐步修复，我们预计公司 24-26 年归母净利润为 27.2/38.3/44.9 亿元，对应现价 PE 为 29/21/18 倍，公司为 AR/VR 龙头，且布局完善，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：VR/AR 出货不及预期，行业竞争加剧，客户验证不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券高远研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 56.62%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 27.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 29.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.51。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。