中银国际证券股份有限公司李小民 , 宋环翔近期对丽江股份进行研究并发布了研究报告《新酒店开业致短期业绩下滑，期待索道扩建提升旺季承载量》，本报告对丽江股份给出增持评级，当前股价为 8.9 元。

丽江股份 ( 002033 )

公司发布 2024 年三季报。24Q3 公司实现营收 2.51 亿元，同比 +0.56%；归母净利润 0.80 亿元，同比 -11.89%。由于新酒店开业带来开办费用提升，Q3 公司业绩同比下滑；期待索道建设提升景区旺季承载量，维持增持评级。

支撑评级的要点

新酒店开办费用致 Q3 业绩同比下滑。24Q1-3 公司实现营收 6.36 亿元，同比 -0.96%；归母净利润 1.92 元，同比 -9.22%；扣非归母净利润 1.92 亿元，同比 -10.78%。其中 24Q3 公司实现营收 2.51 亿元，同比 +0.56%；归母净利润 0.80 亿元，同比 -11.89%；扣非归母净利润 0.80 亿元，同比 -11.49%。利润下降幅度大于营收主要是由于泸沽湖英迪格酒店于 7 月 30 日起试运营，1041 万元开办费用计入当期损益。短期内造成成本上升，中长期有望贡献更多业绩增量。

费用率略有提升，盈利能力小幅下降。24Q1-3 公司的销售费用率 / 管理费用率为 3.49%/15.63%，同比分别 +0.40/1.10pct；毛利率和净利率分别为 60.76%/34.16%，同比分别 -1.44/2.87pct。

牦牛坪索道扩建投资额提升，有望提振景区旺季承载量。据公司公告，由于前期审批时间较长，设备人工等标准有所调整，牦牛坪索道扩建投资额由原计划的 2.95 亿元增加至 5.32 亿元。据公司预测，建成后索道运量将由 360 人 / 小时增加至 1900 人 / 小时，15 年测算期内，预计年平均营业收入由 1.66 亿元调整为 1.07 亿元，预计年平均净利润由 5180.40 万元调整为 3,348.58 万元。据丽江文旅数据，暑期丽江的游客持续增长，玉龙雪山最高日接待量超过 3 万人次，牦牛坪索道扩建后，有望缓解旺季时段供不应求的状况，打开旺季承载量的天花板。

估值

短期内由于公司新酒店投入运营开办费用提升，24 年成本压力较大，我们调整公司 24-26 年 EPS 为 0.38/0.45/0.50 元，对应市盈率分别为 23.2/19.7/17.6 倍；中长期内来看索道扩建以及酒店扩容均有望打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。

评级面临的主要风险

市场竞争风险，新项目建设周期风险，极端气候风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券刘嘉仁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.69%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.61 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，增持评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。