财联社 10 月 28 日讯（记者 闫军）10 月 24 日，财联社与摩根资产管理再次成功共同举办 " 乘风而起 · 巅峰对话 " 财富管理朋友圈沙龙，这是自年初双方携手举办同业交流会之后，再度联袂合作，来自财富管理行业领袖与菁英汇聚上海，于中国最高楼——上海中心的巅峰对话，畅谈新行情下的财富管理业务发展之机。

10 月 24 日也是个颇有意义的时点。9 月 24 日，一行一局一会联合发声，打出政策组合拳，随后各类政策相继出台，一改 A 股低迷状态。市场有着重要性变化，刚好满月，这也让参会的嘉宾更有兴致有动力共话市场变化。

随着金融三部委相关政策的发布，以及中央政治局会议的定调，投资者信心得到大幅提振，A 股及港股市场亦迎来了强劲反弹，领涨全球市场。面对此轮重大行情的展开，后续市场动力将在何处延续？券商与基金公司合作生态又将面临哪些机遇与挑战？成为与会当天最关心的话题。

摩根资管中国总经理王琼慧：系列政策落地，本土和海外对中国资本市场信心更加充足

中证从 A50 到中证 A500，摩根资产管理均获得首批 ETF 资质，摩根资管中国总经理王琼慧表示，摩根资产管理通过打造 "A 系列 "ETF 家族，以摩根资产管理全球视野的平台与服务，帮助中国及全球投资者更好投资中国、配置中国。

摩根资产管理不仅是较早提出 "A 系列 "ETF 布局的公司，在整个系列产品设计上也引领了行业。王琼慧表示，摩根在年初的中证 A50ETF 发行时设置定期评估分红机制，引发了行业共识。到了中证 A500ETF 发行时，分红几乎成为标配。

此次获批的中证 A500ETF 联接基金等均设置了季度分红评价机制，每季度最后一个交易日对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可分配利润进行评价，在符合基金收益分配条件下，可安排分红。以摩根 A 系列为代表的 ETF 引入定期分红机制，引领了 ETF 定期分红趋势，此次联接基金等产品也增添了定期分红评价机制，显示基金分红有望进一步在行业普及。

在王琼慧看来，随着国内一系列政策落地，给了市场很大的信心，不论是客户，还是摩根资产管理的海外同事，都在持续与本地投研团队沟通对政策的解读，对 A 股市场的看法。

" 海外团队解读相较于内地，有一定的滞后，尤其是海外对冲基金，更多的时候是要看到基本面发生改变才会作出调仓的处理。" 王琼慧表示，不过现在整体感受上，大家对中国中国资本市场、对股票市场的信心更加充足，对未来更加看好。

财联社副总编辑刘兴祥：媒体在资本市场发展中扮演着重要角色

财联社副总编辑刘兴祥表示，924 超预期新政过去整个一个月，中国资本市场情绪发生了惊天逆转，一行一局一会负责人就金融支持经济高质量发展的发布会，成为本轮行情的发令枪。

" 在国庆期间，投资者跑步入场，券商加班加点开户。" 刘兴祥表示，市场信心堪比黄金，在整个资本市场发展过程中，媒体一直扮演着重要的角色。财联社也要挑起重担，为市场传递正能量。

一直以来，财联社凭借强大的内容生产力和内容传播能力，为资管行业提供强大的媒体传播矩阵。同时，也在创新各种形式为机构提供赋能。2023 年 7 月份，财联社在宁波举行了财富管理大会，会上成立了最大的民间财富管理的组织，券商财富管理联盟，首批 68 家券商参加。

今年的 " 华尊奖 " 进一步夯实财联社财富管理朋友圈，为行业勾勒财富管理新质生产力的蓝海。此外，围绕着 ETF，财联社也率先提出 ETF 生态圈概念，通过多场活动为行业提供业务交流与思想碰撞的机会与舞台。

主题演讲一：财政政策发挥了提振信心的作用，增量政策仍可期待

在 " 一揽子增量政策 " 中，财政政策的加力可圈可点。国新办新闻发布会上财政部部长蓝佛安等介绍 " 加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展 " 有关情况之后，市场如何看待财政政策的效果，以及还将有哪些财政政策落地？

与会嘉宾表示，当前一揽子增量政策，财政政策是主力工具，财政部发布会干货较多，总结了 6 大方面的存量政策，如扩大国内有效需求、支持民生保障、化解地方财务风险等。

市场对这次政策所发挥的作用给予肯定。比如发行特别国债，以财政支持银行和企业、支持房地产、支持民生等，提振企业信心，改善市场预期。

与会嘉宾表示，政策的制定者和发布方对于市场预期的引导有目共睹。接下来，在预算制定与调整、化债举措框架、专项债支持土地收储以及发行特别国债提高银行核心一级资本等方面，各项政策后续出台与落地仍然值得期待。

主题演讲二：美国大选及降息环境下，全球资产配置策略分析

今年以来，全球市场的主线围绕美联储降息预期展开，随着美联储降息 " 靴子 " 落地，全球市场将进入下一阶段，美国大选是接下来全球投资者需要关注的重要变量。

与会嘉宾指出，美国大选是接下来全球投资者需要关注的重要变量。美股总体反映经济变化，就历史统计来看，大选年并无明显规律，但大选前夕一般波动有所加大；而 A 股与美股的相关性在大选前夕可能有所抬升，大选的不确定性或将给全球市场带来扰动。

此外，两党候选人的政策主张将带来包括财政政策、货币政策、国际关系与贸易政策以及产业政策等众多潜在影响，比如特朗普当选，可能进一步加征关税，或对通胀带来影响。

不过，上述嘉宾认为，当前的全球市场可能并未对美国大选潜在影响（包括财政、货币、贸易政策等）充分定价。随着大选结果的日渐明朗，预计市场将逐渐完成定价。

此外，上述人士指出，美联储降息后，从过去一个月所有的宏观、微观数据判断，美国经济衰退的预期消解掉了。

主题演讲三：国内政策能够为市场提供持续的支撑力度

今年以来政策持续在加码，到 9 月底金融政策 " 大招 " 之前，政策的有效性已经开始显现。

与会嘉宾指出，去年年底推出居民消费补贴、对企业的设备更新改造的支持效果显著，以消费补贴来看，跟踪政府态度来看，此前有持续的财政压力，直到今年 8、9 月才开始加大补贴力度，9 月数据显示，在家用电器的销售上，推动了同比 20.4% 的增长。此外，汽车补贴销售同样明显，7 月份汽车的销售是同比下滑 7%，到 9 月份的时候回升到一个 0.4% 的增长。

市场情绪的扭转还在于政策制定者和发布方对市场预期的引导，把预期打满，并给出明确的指引。未来，市场将高度关注财政的增量政策。

从市场来看，上述嘉宾表示，不管是沪深 300 这种大票还是万得全 A，今年市场回报主要来源都是估值修复，主要就是集中在 9 月 24 号以后，沪深 300 取得 44% 左右的涨幅。接下来，要重点关注基本面的修正情况。

研讨环节一：从中证 A500ETF 发行，论我国 ETF 业务趋势及发展模式

新 " 国九条 " 发布后首批重要宽基 ETF，中证 A500ETF 以及指数基金的发行成为被动投资中的现象级产品。首批 10 只中证 A500ETF 上市仅 9 个交易日，合计规模翻倍，达到 426 亿，首只百亿基金诞生，随后 20 只中证 A500 场外基金集体发行，再度引爆了市场。

目前发行市场最值得期待的就是中证 A500 指数，待 40 多只场外基金发行后，中证 A500 很有可能在很短的时间就会突破千亿，就成为一个千亿级的指数。

中证 A500ETF 作为新 " 国九条 " 之后首个宽基 ETF，也是降佣之后，首个大规模发行的产品，券商和基金公司的合作模式尤为值得关注。

" 这次中证 A500ETF 的首募、持营与此前的 ETF 有显著的不同。" 与会嘉宾表示，历史上任何一个 ETF 产品上市，几乎都面临过上市初期规模下降，首募的资金不少是因佣金而来，在上市后就撤出相对普遍，此次中证 A500ETF 则不同，自上市第一天就实现了规模的增长，目前合计规模已经翻倍，可以说中证 A500ETF 为市场带来了重新洗牌的机会。

与会嘉宾非常看好国内 ETF 市场的发展，也坚定在 ETF 上的布局。有嘉宾表示，ETF 是 " 标品 "，主动权益是 " 艺术品 "。券商把 ETF 作为一个客户在权益配置的基本盘，对老客户会进行财富管理方向的引导去配置 ETF，而新客户更适合指数投资。

有券商嘉宾表示，年初的摩根活动上，与会人士就讨论了券商如何内部协同做财富管理，研究与销售如何配合。经过几个月的追踪发现，还是没有很好的解决之道，在这个背景之下，券商把重心转到保有上。

有嘉宾分享了数据显示，目前公司 ETF 规模增长主要在保有量上，保有规模同比增长了 80%。而投资者场内购买 ETF 的比重也在持续上升，基金销售上，从此前场外基金占比 65%、场内 35% 到目前场内基金占比超过 60%。

围绕着券商和基金的合作表示，模式仍然在探索中，与会嘉宾较为务实地表示有具体的产品和具体的资产配置模式推广给客户是非常重要的，基于此去构建生态才更会做得更好。

研讨环节二：新一轮市场行情下，券商财富管理业务增长之道

给客户做配置，重选品，而不是只盯首发要激励，成为此次参与讨论嘉宾对券商财富管理业务增长的共识。

在券商财富业务增长路径上，买方投顾是重要的方式。

" 目前客户平均持有基金超过 770 天。" 与会嘉宾分享数据表示，买方投顾业务落地以来，带来两个显著的变化，一是客户持有时间长，二是客户的体验好。投资者的投资成本降低了 2/3，因为基金公司给到券商的所有认申购费或者和管理费，都会退还给客户，券商只在后端收费。在买方投顾模式里，基金公司专心致志把专业化投资做好，创设出更多有价值的金融产品，财富管理机构把客户服务好，深度的 KYC 与客户交互，了解客户，为客户提供匹配的产品。

" 把客户账户规模做大，收费基数变高，才能收到更多的费用。这将是财富管理未来发展的趋势。" 与会嘉宾表示，ETF 将是投顾时代的产品抓手，未来理想的买方投顾是普通的投资者 80% 配置的是 ETF，20% 是个股；专业投资者配置中 50% 为 ETF，50% 为个股。

买方投顾的目的在于陪伴客户穿越周期，有嘉宾表示，在实操过程中，ETF 业务是零售客户基础的配置形式，随着产品类型的增多，券商也在推出类似配置 ETF 组合的方式让客户参与，给客户 ETF 配置的理念。针对不同客户需求，引入产品与服务，在平台上为客户构建资产配置组合，实现客户的投资目标。